我国钢铁行业严重依赖海外铁矿石进口，对海外铁矿依存度达到56%，海外权益矿为1.2亿吨，仍较大程度受制于海外铁矿供给。对比日本，尽管钢铁生产所需的原材料几乎全部依赖进口，然而由于具有较强的海外资源控制能力，大幅减轻了原料价格波动对钢企利润的影响。

　　日企在海外铁矿收购的成功，以及海外资源的进出口与政府的支持密不可分，在矿山勘探和开发、周边基础设施的建立、低品位铁矿石资源开发、利用等各阶段，日本企业都得到了政府援助体系的支持。当前我国“基石计划”，以及中国矿产资源集团等矿石供应新渠道的发展，对钢铁行业实现内生优化将提供帮助。

　　目前来看政策预期主导年末行情，关注普钢修复与钢管标的景气4季度，随着进入淡季，年底行情由政策预期引导。骑牛看熊认为在供给侧的助力下，钢铁行业已经出现了估值与基本面双底部，随着需求预期边际好转，周期波动对其成长性影响相对较小，自身量增与技术升级逻辑支撑其长期发展，将构成钢铁股投资主要思路，重点关注金属加工新材料龙头的增长预期，相关公司值得重视修复机会。

　　前期疫情防控政策优化带来的未来需求提升，钢价处于小幅震荡态势。从最新公布的固定资产投资数据来看，地产、基建、制造业均有所回落，其中地产新开工和施工继续低迷，而10月地产投资同比-16%、低于上月的-12.1%。然而房地产行业利好不断，在12月份依然有重磅利好出现，毕竟是年终收尾时间点，势必会助推房地产行业销量提升，建筑钢材需求有望回暖，这对于钢铁行业明显会有利好。

　　2022年以来供给端对钢价影响相对较小，未来重点跟踪政策端的变化情况，短期呈现相对中性状态。从宏观层面来看，年底往往是宏观托底政策密集出台期，预计将持续提升未来需求恢复预期，商品价格易涨难跌。骑牛看熊认为具体到板块投资，供需边际改善预期有望带来钢铁股估值修复，当前行业库存以及盈利都处在历史偏底部状态，继续下行空间有限，之后有望迎来反转的上涨走势。

　　临近年底，赶工刚需持续性有限，贸易商冬储积极性略显一般，仍需继续关注疫情管控力度、房地产行业政策等的变化对钢材需求的影响。从供给来看，当前钢厂生产利润难言可观，成材现货价格的小幅上涨难以对钢厂生产起到实际的推动效果。另外步入冬季后部分城市季节性限产也将发生，短期供给端增量空间较为有限。

　　现阶段处于传统需求淡季，投资端的低迷已经反映到相对孱弱的表观需求，其对当前钢价影响有限。需求淡季即将来临，未来一段时间需求对商品定价权重将逐步下降，市场宏观预期影响将显著抬升。冬储愈发临近，留给需求释放时间也越来越短，累库风险也在不断增加，降库避险的思路也将继续维持。留给需求释放的时间窗口也越来越短，因此需求端韧性承压明显。

　　钢铁行业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益。从中长期来看，当前钢厂产量降幅收窄，需求环比回升，继续关注冬储进度。骑牛看熊认为当前钢铁板块处于估值和供需结构底部状态，压减粗钢产量政策叠加地产、基建、汽车等行业利好政策不断出台，供需形势有望逐步改善。