钢材：在产业层面还在筑底的过程中，宏观预期驱动了低库存下，黑色整体的正反馈。在产业淡季没有太大波动，宏观主导的环境下面，各环节再补库的逻辑驱动期现价格在淡季的上涨。但开工水平的抬升，和库存的累计，也一定程度上为明年第一个旺季的价格埋下了隐患。11月统计局地产数据新开工环比进一步下滑，现实用钢需求在明年1季度的强度仍有一定的不确定性，螺纹合约短期多单谨慎介入。

铁矿：供需层面看，247家钢厂进口矿库存同比偏低12.6%，45港疏港量连续3周回升，已达到近5年来的同比高位。另外，华北长流程钢厂即期利润亏损下并未显示出太强的减产意愿，在明年乐观预期来到验证窗口之前，铁矿仍有补库的支撑。但近期宏观因素在美联储加息落地、国内中央经济会议结束后，缺乏新的利多刺激，且外盘对衰退的交易也削弱了宏观面的优势，叠加政策对矿价或有的干预，短期盘面多单谨慎参与。

双焦：现货焦炭第四轮提涨正式提出，累计涨幅400元/吨。随着物流运输的恢复，以及下游在低库存状态下的刚性补库，双焦库存近期均呈现自下而上转移的结构，而在此过程中，期现价格也受到了明显的推动，焦煤竞拍价格也水涨船高。在黑色正反馈的推动下，双焦各自的供给有所抬升，库存也有季节性的累计。后期来说，炉料价格的推升挤压了长流程钢厂的即期利润，库存和供给的向上也一定程度透支了旺季的价格涨幅。双焦价格短期建议谨慎对待。

锰硅：昨日锰硅合约拉涨上行后小幅回落，终收7456元/吨。江苏市场价格小幅上调20元/吨至7560元/吨。锰矿价格有所松动，焦炭价格落地三轮提涨，主产区电价下调，当前北方产区即期成本在7150元/吨附近、行业现货利润仍存；南方产区仍处利润倒挂格局。近期厂家生产积极性尚可，锰硅日产水平小幅抬升。但下游钢厂利润不佳，粗钢产量进一步增长的空间较小，锰硅下游需求增幅有限。综合来看，当前市场整体供需关系仍显宽松，锰硅价格上方压力仍存。

硅铁：昨日硅铁合约拉涨上行后高位震荡，终收8264元/吨。天津72硅铁价格上调100元/吨至8450元/吨。兰炭价格上涨但主产区电价下调，硅铁平均生产成本在7400元/吨左右，行业利润较为可观。厂家开工积极性较高，硅铁日产水平有所抬升。而下游钢厂利润不佳，硅铁需求进一步增长的空间有限；镁锭价格下滑，产量有所回落。综合来看，需求增幅有限而供应趋于抬升，市场供需关系或逐渐走向宽松，硅铁价格的上方压力将逐渐增加。

工业硅：合约上市首日，开盘价19100元/吨，终收18310元/吨。华东通氧工业硅价格下调100元/吨至18750元/吨。供应方面，枯水期西南地区厂家检修增加，工业硅产量高位下滑。需求方面，多晶硅价格高位回落、但企业利润仍较为可观，行业产量高位延续；铝合金价格持稳，企业仍以按需采购为主；有机硅行业利润仍未走出倒挂格局，对工业硅的采购需求偏弱。综合来看，短期市场供需双弱格局延续，下游消费淡季市场库存消化缓慢，硅价上方压力不减，操作上建议以偏空思路对待，关注下方16750元/吨一线的成本支撑力度。