上周硅铁产量小升，统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国43.8%，较上期增0.02%；日均产量16506吨，较上期增250吨。五大钢种硅铁（周需求）：23799.2吨，环比上周增0.4% 。供需双增，硅铁期货略高估，但年末生产不确定性增加。

从12月显著回升的钢厂原材料库存来看，硅铁的补库行情或已结束（但钢厂库存，同期来看依旧偏低）。此外，虽然硅铁低位的库存依旧是阻碍做空的很大限制，我们也不建议在低库存的品种上进行做空操作，但硅铁显性库存的边际拐点我们认为已经出现。配合趋于宽松的供需结构（中性偏高水平的供给以及疲弱的需求），后期出现向上累库的概率加大。即，无法否认的，硅铁现实层面的基本面在转差，边际变化是朝着弱势的方向，因此向下的风险是不可忽视的。同时，市场的预期似乎再度发生了改变，经济会议并未出现超预期甚至符合预期的“强刺激”政策，盘面中前期情绪所带起来的那一部分估值，或许将会被市场重新收回。基本面现实的趋弱，以及预期的转向，我们认为当前价格向下的风险已经大于向上下整体震荡的走势中，单边的风险与收益并不匹配，对于投机交易，我们仍旧建议观望为主。

硅铁复产增多，钢厂厂内硅铁库存水平环比有明显提升，补库压力下降。市场预期明年地产竣工和施工有望加速，且基建和制造业投资增速仍将维持高位，提振成材总需求。强预期驱动下黑色系远月合约估值水平集体抬升，硅铁价格下行空间有限。