钢材市场从3月中旬以来经历了两个月的震荡上行，市场在产量增、库存降、价格涨的良性循环中呈现供需两旺的局面。但5月以来市场又重陷迷茫，一方面，持续的高产量与需求的逐步减弱使市场承压，一方面，提前到来的限电高峰以及钢铁行业淘汰落后指标的大幅提升，又给了市场供给下降的预期，多空双方的博弈再次加剧。但无论政策面、消息面、技术面等种种因素对市场带来怎样的影响，最终必然是供需关系决定市场的走势。以下笔者将结合近期密集出台的产业政策以及再创历史新高的产量数据来分析未来供需关系的演变。

        1、限电难以扭转建材供需关系

        目前，限电的影响是市场看多的主要逻辑。首先，小钢企对技术含量较低的建材的产量贡献较高；其次，小钢企供电自给能力较弱，又为限电影响的主要对象，限电后对建材产量的影响最大；再次，建材引领了目前市场走势，供给的减少和刚性需求必然会继续推高钢价。这个判断主要基于小钢企建材产量占比较高和限电对建材影响较大这两个假设。而数据分析显示这两个假设都站不住脚。

        先来看小企业产量占比，2011年1-4月，大中型钢企钢材产量占全国钢材产量的比例为65%，而螺纹和线材的产量分别占全国总产量的75%和68%，均高于钢材产量的占比。而在各品种中，小钢企占比较高的为焊管、冷轧窄带钢、中小型型钢和冷轧薄板，这几个品种小钢企产量占比均超过了80%远远高于螺纹和线材的25%和32%。从建材对其他品种的比例来看，大中型钢企建材占其钢材比重为33%，高于全国的30%，更高于小钢企的24%。总体来看，全国钢企生产建材的主力并非小钢企，建材对大中型钢企的重要性要明显强于小钢企。

        第二个问题，限电对各品种的影响如何？通过去年钢材生产受限电影响最大的9月与今年4月各品种产量的比较来看，限电对螺纹产量的影响相当有限，产量仅减少了6%，而对线材的影响略大于螺纹，产量减少了15%。而产量降幅较大的品种为，热轧窄钢带、热轧薄宽钢带和中小型型钢，降幅超过20%。可以看出，即便限电对钢材产量造成了影响，钢铁企业也会优先保证螺纹的生产。这一点也可以从我们测算的盈利空间的角度获得解释，根据我们测算的盈利空间，2011年螺纹的盈利空间要高出热轧50元/吨~150元/吨不等，利益的驱动比必然导致在钢企被迫减产时优先保证螺纹的生产。

        由此来看，限电导致建材产量下降的两个前提均不成立，那限电措施对螺纹供需关系的改善也就需要进一步的考量，进而对螺纹价格的带动作用也就失去了立足点。

        2、钢材产量受限点影响有限

        从中电联最新公布的情况来看，今年电荒仍会继续加剧，重庆、湖南、安徽等地出现拉闸限电；浙江、贵州、广东、湖南、江西等地实行错峰用电；青海、湖北、湖南、山西、陕西、河南等省都出现了缺煤停机现象?但就目前来看，几个钢铁大省受限点影响还不大，上述用电紧张的省份4月粗钢产量仅占全国的26%。

        另一方面，大中型钢企通常通过自建电厂和二次能源利用等方式来保证自身用电。本网统计的国内19家大中型钢企的自给供电比例达到了51%，其中部分钢厂甚至超过了70%。这也弱化了电荒对钢铁产量的影响。总体而言，限电措施对钢铁生产造成的影响还不明显。

        3、淘汰落后效果有待检验

        工信部下达了2011年淘汰落后的目标，钢铁方面炼铁2653万吨，炼钢2627万吨，其中炼钢的指标较去年大幅提高2倍以上。随着国家经济结构的转型以及资源类商品价格持续上涨，国家对“高能耗高污染”的钢铁行业的调控态度已经毋庸置疑。但到目前为止，钢铁行业淘汰落后的效果却并不理想。从本网去年做的一次调查来看，淘汰落后对产能影响并不像统计数字显示的那么乐观。这一点从最近发布的《淘汰落后产能中央财政奖励资金管理办法》中也可以看出。钢铁行业2011年奖励的范围为200立方米及以上高炉和20吨及以上转炉、电炉，而在2010年发布的《国务院关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知中》钢铁行业2010年淘汰落后的标准为300立方米及以下高炉和20吨及以下转炉、电炉。这两个指标上的差异反应出在2011年仍有部分200立方米以下的高炉和20万吨以下的转炉、电炉未被淘汰。所以，即便2011年淘汰落后的目标空前，并不能保证其效果也空前。而且，从1-4月份粗钢产量连创新高来看，淘汰落后的工作上半年并未明显展开，即使这一措施会对钢铁产量带来影响，也仅会在下半年逐步体现，难以对上半年粗钢的高产量带来实质影响。

        回顾近期的钢材市场，需求的旺盛才使钢价在产量连创新高的情况下仍能走出上涨行情。但供需关系已经开始逐步传递出转变的信号，工程机械和家电下乡销量的大幅下滑，汽车产销量增速的明显放缓，造船行业三大指标的增速也明显趋缓。虽然，保障房的建设仍能给市场参与者带来良好的预期，但保障房的开工将主要集中在下半年，对目前行情的实际推动作用有限。反观供给方面，限电和淘汰落后的政策短期内难以使高位的产量有明显下降，而限电对建材供需关系改善的愿望恐怕也难以实现，钢材市场有望重现供过于求的局面。