宏观方面，宏观指标显示美国经济韧性优于预期，美联储官员发言偏鹰，市场加息担忧上升；国内虽有政策支撑，但需求复苏尚未显现，宏观情绪总体偏弱。

产业方面，产业链负反馈有所显现，终端需求不及预期施压不锈钢价格，同时给上游镍铁价格带来拖累，在镍铁、不锈钢库存高位的背景下，镍产业链仍面临一定压力。

整体来看，宏观面与基本面均显现一定利空因素，镍及不锈钢或还有回落空间，沪镍2303参考区间195000-210000元/吨。SS2303参考区间16000-17000元/吨。

一、行情综述

本周沪镍及不锈钢均偏弱运行，其中沪镍跌势更为显著。本周接连发布的美国宏观指标CPI、零售数据和PPI指数表明美国目前的经济具有较强韧性，叠加美联储官员言论偏鹰，称有必要继续推进加息步调，市场对加息担忧上升。产业端需求尚未明显修复，镍及不锈钢支撑力度单薄，使得镍板块整体承压运行。

二、价格影响因素分析

1.宏观面

1.1国外：美国经济数据“三连杀”，市场延续紧缩预期

美国1月CPI同比涨幅由上月的6.5%回落至6.4%，为连续7个月涨幅下降，创2021年10月以来最低，但高于预期值6.2%；环比则上升0.5%，符合市场预期。美国1月未季调核心CPI年率录得5.6%，创2021年12月以来最小增幅。受汽油和住房成本的推动，美国1月季调后CPI月率录得0.5%，创2022年6月以来最大增幅。

其后，零售销售数据显示美国经济韧性。美国商务部15日公布的数据显示，在未经通胀调整的条件下，今年1月美国零售销售额环比增长3%，同比增长6.4%，逆转了此前连续两个月下滑态势，增幅超过市场普遍预期的1.9%。剔除汽车及零部件后，零售销售额环比增长2.3%，高于市场预计的0.9%。

继CPI和零售数据后，美国1月PPI显著超预期。美国劳工部发布1月PPI录得6%，高于预期5.4%，但低于前值6.2%；环比升 0.7%，创去年6月份以来最大涨幅，且高于市场预期的 0.4%。PPI数据表明美国通胀依旧高企，使得市场对于美国方面通胀水平能否继续下行以达到2%的目标存在一定担忧，可能促使美联储未来几个月进一步加息。

结合此前1月CPI和零售数据均超出市场预期，这表明美国经济的强劲程度超出市场意料，也意味着美联储未来的加息路径将更加坚定。美联储布拉德表示，他倾向于美联储加息至5.375%的利率峰值，希望以最快的速度达到。并表示他们认为有必要在本月早些时候的美联储会议上加息50bps。在这样的情况下，美元持续走高并突破104关口。

1.2 国内：国内需求端继续修复

本周国内需求仍在修复阶段，地产销售快速回暖。国家统计局数据显示，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅和二手住宅销售价格环比上涨城市分别有36个和13个，比上月分别增加21个和6个。一线城市商品住宅销售价格环比转涨、二三线城市环比降势趋缓。其中，上海、合肥新建住宅环比涨0.7%，涨幅并列第一；北京二手房环比涨幅领跑全国，涨幅达0.9%。

十四届全国人大会议即将召开，国家发改委发声强调，要着力扩大国内需求，支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费；积极扩大有效投资，推动新型基础设施建设。加快发展数字经济，加快实施“东数西算”等重大工程。积极推动大型风电光伏基地和水电、核电建设。稳妥处置化解房地产、金融、地方政府债务等领域风险。

2、基本面：需求不及预期，压力向上传导

本周纯镍价格震荡下行。供应方面，整体出货心态较强，电解镍现货升水承压下行。需求方面，宏观情绪偏弱，持续对镍板块施压。本周保税区陆续有清关和交割品入市，但LME库存去库趋势延续。纯镍基本面整体呈现弱势，对高价镍支撑进一步减弱。镍矿较上周持平。供应端，镍矿资源受菲律宾雨季影响维持偏紧状态，矿山高位挺价意愿未改。需求端，下游需求回暖不及预期，镍铁价格下行进一步压缩镍铁厂的利润空间，对高位镍矿价格支撑力度进一步减弱。2月17日菲律宾红土镍矿1.5%（CIF）均价72美元/湿吨，相较上周无变化。本周镍铁较上周下降。供市场镍铁库存处在高位，但需采购需求有限，钢厂生产利润微薄，对镍铁维持压价处理，后续镍铁价格仍然面临一定压力。

不锈钢现货价格较上周进一步下滑，期货合约亦表现弱势。供应端，钢厂接单情况不佳，钢厂让利出货心态延续，目前钢厂面临亏损压力，减产动作或增加。需求端，下游采购仍然疲软，需求复苏力度整体不足，不锈钢社会库存小幅抬升，去库压力施压市场。总体来看，下游需求疲软继续给不锈钢价格带来拖累，不锈钢后市压力仍存。

三、行情展望与策略

宏观方面，宏观指标显示美国经济韧性优于预期，美联储官员发言偏鹰，市场加息担忧上升；国内虽有政策支撑，但需求复苏尚未显现，宏观情绪总体偏弱。产业方面，产业链负反馈有所显现，终端需求不及预期施压不锈钢价格，同时给上游镍铁价格带来拖累，在镍铁、不锈钢库存高位的背景下，镍产业链仍面临一定压力。整体来看，宏观面与基本面均显现一定利空因素，镍及不锈钢或还有回落空间。操作上，镍及不锈钢轻仓做空。