观点：唐山限烧结加码，钢材继续回调态势

　　上周螺纹价格冲高回落，在落地前期供需双双回升，价格震荡上涨，创下新高后波动放大。基本面来看，供应端增量来自于长流程建材产线的复产，短流程季节性复产基本落地；目前高炉点对点亏损，实际利润约为60元/吨，电炉利润修复不明显，预计后期增产速度放缓，后续供应持平为大概率事件；需求方面，建材需求一方面来自于工地项目的进一步推进，另一方面来自于螺纹平水带来的期现正套，后者增量将逐渐转化为压力，市场对于需求的持续性仍然存疑，在日成交难以站稳20万吨的背景下，预计市场对于旺季需求落地的态度仍有反复。本周进入政策窗口期，警惕地产政策落地不及预期的风险。后续矛盾仍然是旺季真实需求的落地与持续情况，在4200之上，钢价风险逐渐放大，市场情绪也开始进入反复试探与确认阶段，操作上建议前期多单可适量止盈，后续调整为回调短多思路。

　　铁矿向上突破后交易所限仓导致多头力度减退，盘面回调走软。铁矿发运快速修复，主流矿山在高利润带动下发运积极性，非主流的恢复仍然偏慢。长流程钢厂复产持续，但受环保和成本压力的影响，上方复产空间有限，钢厂铁矿用量较为稳健，烧结矿库存继续下滑，废钢到货回升至中性水平，但由于废钢与铁水倒挂，高炉铁矿配比仍具有性价比。烧结矿日耗小增，钢厂烧结矿库存继续消耗，盘面走软压制了钢厂采购意愿，但刚需紧张导致铁矿基本面仍有较强支撑，预计在钢厂兑现被动减产逻辑之前，铁矿仍然保持坚挺，进一步提涨的动力等待验证钢材需求的持续性。

　　焦煤焦炭

　　观点：焦炭市场计划提涨，周五夜盘双焦震荡

　　上周盘面大幅拉升后势头有所减弱，周五夜盘双焦震荡运行。焦炭方面，现货暂稳，部分焦企计划提涨第一轮。供应端，焦企利润继续修复，产地开工继续小幅回升。需求端，钢厂开工持续上升，原料需求增加。贸易商集港情绪转好。焦煤方面，供应端，内蒙煤矿事故加之临近两会，安监加严预期升温，进口甘其毛都口岸蒙煤通关24日恢复后预计仍将保持高位；澳媒方面，禁令虽解，但价格大幅上涨，性价比较低，短期影响有限。需求端，市场情绪回暖，焦企、贸易商采购需求释放。总体来说，两会政策预期、需求预期仍在，但盘面估值快速修复后，上冲动力减弱，盘面转为高位震荡走势。后期关注两会政策、煤矿供应、终端需求恢复情况，若煤矿供应快速恢复，终端需求恢复持续性不足，则盘面有回落风险。策略上，前期单边多单宜逐步减仓，焦煤跨期正套继续持有。