随着国内经济复苏，五大钢材产量持续回升，而由于受到出口的拖累，硅铁需求并未放大。钢厂依旧维持低库存策略，压价采购心态明显。目前旺季在即，终端消费延续向好趋势。1—2月份，全国商品房销售面积同比增速为-3.6%，改善情况明显，总体进入“由负转正”的边缘线。2月PMI为52.6%，比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升，建筑业新订单指数回升至62.1%。钢材表观消费也超预期回升52.86万吨至356.85万吨，超过去年高点，需求强劲使得钢厂在复产过程中盈利率同步回升，目前钢厂维持在100元/吨左右的利润水平，对硅铁的消耗有望继续增加。2月钢厂硅铁库存天数19.82天，同比下降2.73天。以当前钢厂招标情况来看，预计3月钢厂仍将消耗原料库存，硅铁库存天数或下降至18天左右，低于历史同期水平。如果对比往年钢厂在亏损时最低库存天数，厂内硅铁库存继续下降空间有限。后续随着产量不断攀升，钢厂对硅铁或有备货需求，从而提振硅铁价格。

2月初硅铁复产节奏持续加快，供应趋向宽松，硅铁库存从1月开始持续累积，目前硅铁库存64150吨，较1月初增加14120吨，硅铁利润不断压缩至200—300元/吨。减停产企业逐渐增多，目前硅铁企业开工率41.34%，较上期降1.73个百分点，日均产量15715吨，环比下降645吨，较2月高点下降1638吨。市场新增检修炉共计7台，预计影响产量565吨/天。在当前市场偏弱背景下，低利润导致厂家生产积极性不足，预计硅铁开工率继续下降。

影响硅铁成本的主要因素为电价和兰炭的价格。前期因宁夏、青海、甘肃、陕西电费有所上调，涨幅0.02元/度，企业利润有一定的下滑。近期水电大省云南再度传出限电消息，叠加经济复苏工业用电量增加，电价难以回到过去水平。兰炭主要跟随动力煤走势，前期动力煤价格大幅下跌之后，带动兰炭价格明显走弱。近期动力煤价格有企稳迹象，块煤供应偏紧，兰炭价格小幅反弹，短期继续大幅下移的风险不大。

总体来看，短期硅铁库存高企、需求弱势的利空逐步消化，价格继续下跌空间有限，或在生产成本7500元/吨存在支撑。随着旺季来临，成材已经开始走强，钢材产量将会继续攀升，硅铁基本面有望出现改善，可考虑在生产成本附近提前轻仓试多。另外，考虑到目前硅铁基本面要强于硅锰，现在二者主力合约价差442，低于近年价差中枢600元左右，可关注价差跌至400以下后的套利机会。​