一，继续下破，但动力有所减弱

需求总体清淡，贸易环节传导至终端不畅，无锡+佛山300系社会库存66.17万吨，周环比增加2.72万吨。需求疲软，利润倒挂，多家钢厂宣布检修减产，库存高位去化。菲律宾雨季结束，港口发运显著增多，镍矿持续走弱，镍铁尚存小幅下移空间。风险点在于镍铁库存抛售，在不锈钢库存去化至正常水平或者镍铁大量减产兑现前，成本仍有继续坍塌可能。盘面主力下破15000元/吨动力不足，但目前成本约15600元/吨，亦不看好钢厂利润。

二，外围情绪冲击、消费不及预期

不锈钢高库存带来的负反馈向上游传导，最终导致产业链成本全线下挫，当前价格下，国内镍铁厂库存原料利润与即期原料利润全线亏损，印尼镍铁厂（部分自有矿除外）亦陷入亏损，但由于镍铁库存高企，中国和印尼镍铁总产量尚在高位，印尼镍铁产能投产仍在继续，若无政策变化，短期镍铁价格或仍将弱势运行。300系不锈钢产量处于高位，产能仍在持续扩张，中线供应压力较大，不过当前行业利润状况较差，部分钢厂陆续宣布减产计划，后期产量预计小幅下降。从消费来看，旺季不旺，预估淡季亦不淡，季节性消费旺季可能延迟，四月份消费环比或有改善，但暂时可能仍难看到消费明显回暖。当下价格已跌至印尼镍铁成本，除矿端以外全产业链亏损，不锈钢价格存在低估值现象，下行空间相对有限，不过目前镍铁和不锈钢库存仍处于高位，主流厂商博弈尚未结束，消费未有明显改善，短期不锈钢价格上行动力不足，或仍将弱势震荡，等待后期钢厂减产、终端消费和去库情况可能带来的变化。

三，关注重要事件动态

原料镍铁价格持续下行，不锈钢库存去化缓慢，终端需求仍显疲弱。近期部分钢厂减产并控制分货节奏，宏观避险情绪逐步降温，钢价有望止跌企稳。本周佛锡两地库存小幅去库，下游刚需采购为主。美联储3月如期加息25bp，声明称美国银行业健康、有韧性，但警告诸多倒闭事件将拖累经济增长，市场对年内降息的押注升温，仍需关注海外银行流动性危机进展。国内方面，央行超预期降准25bp，2月制造业PMI环比走高，国内经济复苏预期较强。产业链方面，菲律宾工贸部考虑对原镍出口征税，印尼镍铁出口征税仍悬而未决，关注相关政策进展。不锈钢原料镍铁价格下行，成本支撑有所减弱，而两地库存去化缓慢，终端需求仍显疲弱，后续关注国家政策力度以及需求恢复情况。

四，技术分析

多空宝持续下降状态，继续下探，风险较大，耐心等待稳定。