原本是旺季的5 月钢价没有实现预期中的上涨，这直接使得钢铁行业在5月跑输大盘。在经历了年初以来的持续走强之后，当预期未能兑现，股价出现回调就是十分正常的事情。不过，由于5 月第一周钢价出现上涨，因此虽然接下来的三周钢价持续小幅下跌，从月度均价来看环比也能基本持平。

       不得不承认，我们很难说目前的行业当期需求不好。这主要是从持续提升的产量和不断下降的库存水平中得到。关于这一点，实地走访钢材贸易市场也可以得出相同的结论。但钢价依然没有像样的表现，究其原因，主要是期货价格对现货价格的压制。我们也不得不说的是，近期的现货价格已经明显强于期货，而近期期货合约价格也高于远期合约价格。这一方面说明大家对远期需求并不看好，同时也说明当期实体需求的确客观维持在不错水平上。

      之所以远期预期并不乐观，一方面是源于供给处于高位的情况下，需求难以出现进一步超预期的表现。尤其是内需在通胀压力较大面临持续紧缩的压力。出口虽然没有发生大幅波动，但在近期国际钢价持续回落国内外价差有所收缩的情况下，指望出口大幅增长提供较大的增量需求看起来也不现实；另一方面，单从钢价本身来看，目前钢价所处的水平几乎接近危机以来的新高，相比2008 年中期的历史高点也仅有约15%左右的差距，继续上行在当前弱势需求的支撑下条件并不充分。

       不过，在这个时点钢价下跌也存在着较大的阻力。6 月钢厂成本压力依然较重，由于当前各品种估算毛利仍处于低位。能够使得钢价大幅下跌的可能性只有需求的大幅回落。由于行业盈利已经处于较低的水平，向下的空间也将有限。不过无论怎样，6 月行业基本面难以出现有效改善。从品种来看，制造业在前期透支部分需求的情况下，可能会面临高位回落的风险。相比而言，长材在财政政策的支持下，依然具备一定的比较优势。