沪镍仓单回升，镍价快速下挫【偏空头】

当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍、镍铁和镍中间品供应皆存在较大的增量，原生镍正在由结构性过剩转为全面过剩，镍中线供需偏空，中线套保操作建议仍以逢高抛空思路对待。短期来看，全球精炼镍显性库存依然处于历史低位，低库存状态下镍价上涨弹性较大，但当前纯镍价格较硫酸镍和镍铁溢价仍处于高位，镍价存在高估现象，随着外围市场情绪转弱，镍价或弱势下行，镍套保以逢高抛空思路对待，不宜过度追空。

镍价缺乏支撑或已进入新一轮下降通道【偏空头】

隔夜LME镍跌4.32%，沪镍跌4.01%。库存方面，LME镍库存减少468吨至39444吨；国内仓单增加837吨至1365吨。升贴水来看，LME0-3 月升贴水-97.50美元/吨；进口镍升贴水下降150元/吨至7000元/吨。不锈钢方面，不锈钢去库速度放缓，但随着钢厂利润修复，5月钢厂排产环比改善，下游以刚需为主，现货成交转淡，不锈钢或将面临累库压力，近期镍价波动剧烈，不锈钢或受拖累。新能源汽车行方面，硫酸镍需求偏弱，下游订单表现不强，价格持续走弱使得企业排产减少，4月新能源汽车销量环比下降，但目前电池原材料价格止跌，硫酸镍需求或也将受益，但将有一定滞后。基本面供强需弱，成本上生产纯镍仍有获利空间，镍价缺乏支撑或已进入新一轮下降通道。

沪镍反弹遇阻，高位空头持有【偏空头】

隔夜沪镍大幅下跌，主力合约落至17万附近，市场交投活跃。美国通胀数据不及预期加剧市场关于欧美衰退的担忧。现货方面，金川升水8600元略增，俄镍清关升水下滑。高镍生铁报价持平在1124元每镍点，印尼铁厂与贸易商成交1160元/镍点带动市场挺价情绪。不锈钢来看，现货成交情况稍有转淡，报价虽持稳但实单仍有一定议价空间。技术上看，沪镍反弹遇阻，高位空头持有。

内外盘大跌，预计短期震荡【观望】

周三夜间沪镍主力合约大跌，收盘价报价171990元/吨，下跌4.01%；LME期镍收盘于22460美元/吨，下跌4.45%。宏观层面，美国公布的4月CPI数据同比上涨4.9%，有色大盘普跌。基本面，镍矿进口价格持平，我国主要港口镍矿库存小幅去化。精炼镍现货价格下跌，市场成交尚可。镍铁价格企稳，不锈钢受一定贸易商和下游补库行为、成交氛围走强；合金电镀端部分企业进行小幅采货。新能源领域，硫酸镍价格再度走弱，三元电池端需求有所回暖，而新能源汽车四月份消费相较三月有所下滑，重点关注后期地方政策。库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。低库存支撑镍价，基本面使得镍价承压，多空因素交织下预计镍价震荡走势，操作上建议短线思路。

供应边际增加，上方压力偏高【偏空头】

镍价收跌2.23%至179460元/吨。由于临近交割，仓单库存增加837吨至1365吨，但是截至5月10日收盘，近月合约仍有1542手，短期需警惕交易矛盾风险。由于临近长单供应和镍板项目投产周期，前20家期货公司净空头持仓边际增加，空方力量有所增强，预期对镍价上方形成压制。夜盘在供应边际好转的格局下，镍价大幅回落。