进入5月份，煤炭整体供需宽松的格局没有明显变化，而需求终端钢材的负反馈加剧向上游传导，喷吹煤价格继续下行探底。持续宽幅下滑行情下，钢厂原料配比调整，煤开始挺价惜售，钢厂有抄底意向，导致供需阶段性、区域性收紧，喷吹煤价格开始止跌反弹，但后期反弹高度和上涨的持续性仍需看动力煤价格。
 

上半月：喷吹煤价格继续下滑，并跌破去年低点。
 

5月初山西主流煤矿集中下调喷吹煤价格150-280元/吨，市场情绪明显转弱，坑口喷吹原煤价格承压下滑向电煤价格靠拢，市场喷吹煤价格继续下滑探底。截至5月12日，卓创资讯评估的主流市场山西长治地区喷吹煤成交价格1060-1150元/吨，均价收于1105元/吨，年内累计下滑880元/吨，降幅44.33%；同比去年同期价格降600元/吨，降幅35.19%，较去年最低价格仍低18.15%。
 

导致5月份喷吹煤价格继续下滑的主要原因还是国内煤炭供需基本面宽松矛盾无明显缓解，主要表现为：
 

一、国内煤炭产量维持增量，进口煤补充量维持高位。
 

根据国家统计局数据显示，1—4月份，生产原煤15.3亿吨，同比增长4.8%。进口煤炭1.4亿吨，同比增长88.8%。其中4月份，全国生产原煤3.8亿吨，同比增长4.5%。增产保供的主基调没有变，国内原煤产量维持同比增加趋势，在进口全面放开政策支持下，进口煤资源也维持在高位。1-4月份累计进口无烟煤619.41万吨，同比增加144.46%，主要为喷吹煤。而港口进口喷吹煤现货价格持续倒挂，港口库存累加明显。整体看5月份国内煤炭供应端仍然充足。
 

二、主流煤企出货不畅，坑口、港口库存高筑，销售压力大。
 

3月中旬以后煤炭需求季节性转淡，钢材终端消费不及预期，煤矿端原煤、精煤出货均有明显放缓，库存压力开始增加，部分煤矿坑口库存向港口转移，并持续积累。以山西晋城地区主流煤矿为例，截至5月15日，煤矿坑口库存63万吨左右，较3月末库存增加56万吨，港口库存则从零增至115万吨，其中喷吹煤占70万吨以上；另长治地区某主流煤企坑口库存在5月中旬增至70万吨以上，为企业坑口满库水平。
 

三、5月电煤需求维持偏弱，非电行业盈利欠佳，对原煤无支撑。
 

5月上旬，国内气温同比去年偏低，国内电煤消耗维持偏低水平，截至5月18日，卓创资讯监测的山东地区主力电厂开机率为40%，电煤需求偏弱，致使坑口原煤价格维持偏弱下滑趋势。非电行业方面，5月份，煤制尿素装置开工率下滑，化工用煤需求偏弱；钢铁行业维持盈亏平衡线，钢厂维持低库存运行，洗煤厂购煤理性，坑口流拍较多，原煤价格承压下行为主。
 

四、钢材价格加快深跌，终端负反馈加剧、加快向原料端传导。
 

五一节前后钢材市场价格出现快速深跌，部分钢厂因资金压力甚至开始有减产计划，终端负反馈加剧，并快速向上游原料端传导。五一节后，钢坯单日最大降幅达到100元/吨，截至5月12日，唐山钢坯出厂价降至3400元/吨，较4月末累计下滑130元/吨，同比下滑26.72%。截至5月19日，焦炭价格累计降8轮，共计650-750元/吨，其中4月28日-5月10日连降3轮，对喷吹煤价格形成明显利空。5月份以来下游钢厂对喷吹煤采购更趋谨慎，多数维持一周以内安全库存，市场喷吹煤需求受到抑制。
 

下半月：市场价格逐渐触底反弹，但上涨高度及持续性有不确定性。
 

进入5月中旬，随着市场喷吹煤价格持续走低，市场心态博弈加剧，价格开始止跌，低端小幅反弹趋强。截至5月17日，山西长治市场喷吹煤主流成交价1120-1210元/吨，均价1165元/吨，累计涨60元/吨。从基本面来看，坑口、港口煤炭库存维持高位，终端钢材实际支撑也不强，喷吹煤价格反弹主要受以下几个方面影响：
 

首先，随着迎峰度夏临近，电煤需求有增加预期，支撑原煤价格。进入五月中旬，北方快速升温，高温天气持续将直接导致电煤日耗增加，动力煤市场需求有增加预期，钢厂也因此开始有抄底增库的意向。
 

第二，烟煤、无烟煤价差明显收窄，终端需求出现此消彼长调整，无烟喷吹煤需求增加。截至5月13日唐山某钢厂招标无烟喷吹煤价格降至1210元/吨，按照发热量折算0.175元/大卡，而烟煤价格1030元/吨，折算0.178元/大卡，无烟煤性价比凸显，钢厂陆续开始减少烟煤使用量。根据卓创资讯了解，河北、山东地区部分钢厂自4月下旬开始逐渐减少高炉喷吹烟煤的比例，唐山部分钢厂喷吹无烟煤配比由60%增加至80%，5月初河北个别钢厂已经停止烟喷吹煤采购，完全喷吹无烟煤。物极必反，无烟喷吹煤价格降幅太大，导致终端需求的增加，从而支撑市场价格触底反弹。
 

第三，5月份国内煤矿主动减量，坑口原煤惜售，进口煤到货量有明显下滑预期，供应端开始收紧。五一前后山西晋城地区部分煤矿开始有主动检修、安全检查等减产行为，另外陕西地区烟煤生产也开始有减量消息，长治地区主流大矿主力销售精煤，原煤放量明显减少等等因素导致国内原煤供应较上月有所减少。另外据了解5月份开始欧洲某国铁路检修，将导致喷吹煤出口量减少30%以上，因此5月份港口进口喷吹煤资源增量将减弱。
 

以上三个方面影响下，5月中旬喷吹煤价格触底反弹，但上涨的高度和持续性仍不确定，主要原因在于动力煤价格走势的不确定性。截止到5月15日，港口动力煤价格仍然没有止跌趋强表现，市场仍然偏弱运行。而随着南方雨季开始，水电出力也开始增加，将一定程度抵消气温升高带来的日耗增量利好，因此5月份动力煤价格能否止跌仍是未知数。动力煤价格偏弱，喷吹煤原煤成本端的支撑并不强，在烟煤、无烟煤价差再次拉开，无烟喷吹煤市场需求量将再次减少。
 

从上述市场影响因素变化来看，5月份喷吹煤市场整体供应仍然充足，区域性、阶段性的价差导致无烟喷吹煤需求量增加，价格止跌反弹，但迎峰度夏对动力煤支撑力度有限，将一定程度制约原煤价格的反弹，因此喷吹煤触底后反弹力度与持续性仍有待验证。