一、近期国内7大现代煤化工产品价格重心下移

进入四月以来，据有关部门检测的，7大类现代煤化工产品价格全面小幅下降，其中，煤制高温煤焦油、煤制天然气、煤制合成氨价格下降相对明显。

主要受下游煤沥青、炭黑等产品价格下降影响，下游企业利润欠佳，采购积极性普遍下降，煤焦油库存压力渐增；另外，国际煤焦油市场价格波动进一步推动了煤制高温煤焦油价格的下降。4月份，煤制高温煤焦油平均交易价格为3950.44元/吨，环比下降20.58%，同比下降13.86%。

此外受国际原油价格大幅下跌，及高利率环境下海外经济衰退预期加剧等多重因素影响，4月份以来海外需求端整体走弱，大宗商品价格大幅波动，我国PPI（工业生产者出厂价格指数）由上月持平转为下降0.5%，特别是石油煤炭及其他燃料加工业价格下降2.3%，降幅较为明显。

当前全球政治环境和经济环境均存在较大的不确定性，在此环境下，国内煤化工产品市场价格也受到一定影响，4月份7大类现代煤化工产品价格全面下降。

二、尿素、甲醇等煤化工产品呈冲高回落姿态，代煤化工产品价格重心下移

有记者观察到，今年以来，煤化工板块呈现冲高回落态势。自2月起，煤化工板块承压走低，进入下行通道。

近几个月来，煤化工板块不断下跌，连续向下突破，持续刷新年内低点。进入5月之后，煤化工板块跌幅进一步扩大，部分品种创近两年新低，行情较为疲弱。

其中，尿素自二季度以来，一直处于明显的下行趋势中，期价从2200元/吨跌至目前1700元/吨以下；甲醇则是从4月下旬开启了相对流畅的下跌，期价从2400元/吨一路跌至2100元/吨以下。自4月下旬至今，甲醇期货主力合约2309自2480元/吨附近跌至2050元/吨，跌幅超13%，创2020年11月以来的新低。

据了解，煤化工品种走势的关键在于成本对品种估值的影响，以及品种自身的供需。成本端煤炭的支撑弱化，使尿素、甲醇等煤化工品种的估值中枢不断下移。

三、受煤炭价格下行影响，煤化工成本支撑发力，产生利空

与此同时，上游煤炭市场主流煤矿生产稳定，产量处于高位，货源供应充裕。市场煤则因受需求不振，价格重心弱势松动。

此外受大秦线今年为期55天的历史最长时间维修的影响，港口库存回升。国内正处于季节性需求淡季，电厂日耗较低，中下游环节库存均处于历史高位水平，需求端表现持续偏弱，内贸煤市场不断下行。

同时受继续实施进口零关税政策，在进口煤成本优势支撑下，进口量将维持在高位，补充国内煤炭供应。

就煤炭而言，当前国内煤炭总库存远超去年同期，电厂库存已创历史同期最高位，由于还没有过煤炭淡季，煤炭价格下行。因此煤化工成本端支撑乏力，产生一定利空影响。

另外，今年以来下游市场需求呈现旺季不旺的特点，且终端订单有所下滑，供需关系偏弱。

四、煤化工品种价格下行，与需求弱势和产能投放周期有关

今年煤化工品种价格的大幅下行，也与需求弱势以及产能投放周期有关。多数终端产品的需求并没有显著恢复，而经历过两三年的持续投产，国内甲醇和尿素的产能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的产能。

今年甲醇和尿素已经迎来周期下行的拐点，未来其价格可能下跌至极低的水平，从而开启倒逼上游去产能，后续大概率是一个产能的上下游再平衡周期。

当前商品市场不仅仅是煤化工，整个工业品在近期均出现破位下行。尽管国内经济运行延续恢复态势，但仍面临一定压力，宏观环境扰动下，下游订单表现不积极，而上游供应却处于偏高水平，使得供需压力凸显。

有专家认为，煤化工品种当前缺乏向上驱动，偏弱行情将延续，随着高温天气来临，下游需求仍会受到限制。

从成本端来看，煤炭目前的下跌并不是特别流畅，且煤化工品种跌幅已经远超煤炭，可以说提前兑现了煤炭下跌的预期。目前内地甲醇厂家生产成本相对偏高，价格下滑较盘面也有限。

此外，值得注意的是，用煤旺季将于6月中旬至下旬开启，煤炭价格后市有望止跌反弹，煤化工超跌之后，就存在反弹可能。

尽管煤化工短时间内呈下行趋势。不过，随着稳物价，稳就业，稳增长等各项政策措施的稳步实施，工业生产稳步恢复，制造业增速加快，煤化工行业长期向好发展趋势不会改变。未来，在清洁能源高效利用和高质量发展目标下，多地煤化工项目还会持续加码。