降息消息对煤炭系市场情绪集体有所提振。近日蒙煤通关恢复至千车附近，对主焦煤现货价格继续形成拖累去，但整体焦煤竞拍成交情况有好转。蒙煤三季度长协价格预计小幅下移，对焦煤期价仍有直接拖累。国内焦煤矿销售好转，出现小幅提产。焦煤趋势性向下趋势难直接言底，边际变化虽存但难言扭转，盘面估值受蒙煤预期拖累进一步下移但波动加剧，阶段性反弹幅度较大注意回落风险。

　　焦炭现货市场跌势舒缓基差收敛后波动加剧【偏空头】

　　降息对煤炭市场情绪集体有所提振。焦炭现货第十轮部分提降后一直暂稳，跌幅累计为800-900左右。需求端，炼钢利润有所修复，铁水仍然保持高位，但还需等待淡季到来及各地区结合平控的具体执行去验证铁水产量的下降幅度。供应端，原料煤跌幅稍缓，焦化仍保有微薄利润，但焦炭供应回升后因产地累库继续有所回落。焦炭现货市场跌势舒缓，基差收敛后波动加剧，阶段性涨幅已较大注意回落风险。

　　提涨传闻带动盘面焦炭短期偏强【偏空头】

　　受提涨预期带动焦炭反弹力度强于焦煤，但是如果按照提涨空间100左右来测算，盘面目标价格大概在2230附近，可以考虑入场场外固定赔付看跌期权结构，风险点在于超预期的宏观刺激政策。基本面来看，一方面钢厂库存可用天数快速下降，另一方面今年废钢供应偏紧叠加部分钢种需求支撑带动铁水产量高位维持，但是后期终端需求仍有走弱趋势，铁水产量将进入下行周期。焦炭供应端弹性弱于需求端，钢厂焦化产量有望季节性下降，但独立焦化产量预计在化产利润支撑下依然能够维持，需求下降速度有可能超过供应下降速度，中期偏空看待。

　　短期焦炭盘面将呈偏强震荡走势【横盘震荡】

　　焦炭盘面小幅上涨，截止日盘焦炭2309合约收盘价格为2125元/吨，较上一交易日收盘价格上涨27元/吨，涨幅为1.29%，持仓减少1080手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格1930元/吨，上涨40元/吨。钢厂利润继续修复下，补库积极性提升，当前焦企开工情况良好，焦企出货顺畅，厂内焦炭库存不同程度下滑，多维持低库存运行。预计短期焦炭盘面将呈偏强震荡走势。

　　焦煤产量有所下滑，但上游库存偏高，进口补充作用明显，行业利润丰厚、估值仍存下调空间。焦炭落地十轮提降，在钢厂利润低位而焦企利润仍存的环境下，焦炭提降周期难言结束。近期焦炭产量波动不大，焦企库存有所消化，整体供应并不紧张。成材需求进入淡季，钢厂利润扩张难度较大，平控政策约束下钢厂增产空间受限，需求端的支撑力度不足。在焦煤让价空间仍存的环境下、产业链将持续向下游让渡利润，煤焦价格缺乏反弹支撑、维持逢高空配思路。

　　双焦现货稳中有涨期货同步上行【横盘震荡】

　　焦炭方面: 焦炭期货合约上下波幅较大，收于2125元/吨，涨幅为1.29%;现货方面，近期钢厂利润好转下，部分低库存钢厂补库较为积极且下游投机库存增加。西北地区受环保和安检等因素干扰，供应有所趋紧。但整体来看，焦企供应较为稳定，价格相对平稳。港口方面，青岛、日照两港库存小幅增加，价格有所上涨。综合来看，当前下游钢厂利润修复，提振焦炭需求，且下游焦煤也在上涨，焦炭价格支撑明显。焦企暂时无提涨计划，后期需时刻关注钢材的消费表现及压产政策落地情况，价格依然有下移的可能性。

　　焦煤方面:焦煤期货合约上下博弈激烈，最终收于1337元/吨，涨幅为1.02%;现货方面，随着近期钢材利润好转，补库需求提升，价格上行，目前焦煤现货市场仍强势运行为主，主产地煤矿出现不同程度的上涨。虽然部分煤矿因安全检查或者其他原因停减产，但整体影响不大，焦煤供应依然处于偏松局面。蒙煤方面，近期蒙煤通关虽有减少，但整体维持在800车以上，下游询货也在增加，进口煤市场有所活跃。但当前处于钢材消费传统淡季，外加焦煤供应偏松，且后期钢材的压产政策可能随时落地，以及后期面临传统淡季，因此后期心态仍有悲观情绪.

　　焦炭方面: 震荡偏强

　　焦煤方面: 震荡偏强

　　关注及风险点: 粗钢压产政策、成材利润、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等

　　宏观持续转好，焦炭震荡反弹【观望】

　　周三焦炭期货合约震荡偏强，延续上涨势头，夜盘震荡上扬，收2154。现货市场，现货市场暂稳运行，港口准一焦炭报价1930 (+30) 元/吨，山西现货一级焦炭报价1700元/吨。需求端，下游高炉开工稳定，上周铁水产量小幅回升，表需平稳。上周247家钢厂高炉开工率82.36%，环比上周持平，同比去年下降1.75个百分点，日均铁水产量240.82万吨，环比增加0.01万吨，同比下降2.44万吨。供给端，西北地区环保检查趋严及利润亏损影响下，部分焦企延续减产状态，供应略显紧张。上周独立焦企产能利用率为75.2%，环比增加0.6%，焦企日均焦炭产量56.1万吨，环比增加0.4万吨，钢企日均产量47万吨，环比持平。焦炭库存，上周独立焦化企业库存80.3万吨，减少2.2万吨，钢企602.8万吨，减少7万吨，北方四港198.5万吨，减少1万吨，全样本焦炭总库存904万吨，减少12万吨。近期下游铁水产量小幅回升，补库增加，焦企库存下降。

　　整体上，央行降息支撑，稳经济政策预期增强。下游钢厂开工平稳，上周铁水产量小增，焦炭表需尚可。焦企利润回升，产量稳定。近期宏观提振市场情绪好转，供应端西北环保检查有一定影响，期价震荡反弹。

　　操作建议:观望

　　乐观预期继续推动双焦盘面偏强运行【观望】

　　288口岸蒙煤通关数量再度回升至1000车左右，因利润倒挂，口岸市场情绪较差，价格偏弱运行导致仓单成本持续下移。终端采购需求较弱，港口动力煤价格短暂反弹乏力持续下探新低，价格已跌至限价区间内。焦炭现货十轮提降后现货市场暂稳，当前铁水产量仍在高位，加上焦炭库存低位，预计现货市场继续下探动力走弱。近期国内宏观利多政策出台预期较强，本周央行降低逆回购利率进一步强化乐观预期，前期跌幅较大双焦近日表现偏强，但双焦现货市场并无明显改观，且当前盘面已经升水，双焦继续上行还须成材价格及利润走强，关注今日成材需求表现。

　　策略建议: 追多须谨慎，等待现货市场走势明朗。

宏观政策落地，双焦强势上行【观望】

　　行情分析

　　焦炭: 焦炭市场暂稳运行。原料方面，煤矿开工暂稳，板块情绪好转，煤价跌幅收窄。钢价反弹，钢厂利润修复，对原料打压节奏放缓，焦企积极出货，整体开工持稳。宏观预期向好，但淡季行情仍在，钢厂主动去库存，终端需求释放有限，下游采购有所修复。短期有所反弹，后续看宏观政策以粗钢压减政策情况。

　　策略建议: 建议短线轻仓操作，中长线观望，焦炭指数日内参考2090-2200。

　　焦煤: 焦煤主产地维持正常开工，目前产地以积极出货为主，除昌梁部分煤矿因内部问题暂时停产外，其余煤矿多维持正常生产，焦煤供应偏宽，煤矿出货一般。库存方面，随着降息落地，宏观情绪好转，焦企钢厂开始有补库行为，焦煤现货成交量好转。短期有所反弹，后续看宏观政策以粗钢压减政策情况。

　　策略建议: 建议短线轻仓操作，中长线观望，焦煤指数日内参考1290-1410。

　　黑色整体反弹短期煤焦价格震荡为主【观望】

　　焦煤:煤矿多维持正常开工，部分煤矿受安全检查限产影响，产能尚未恢复。蒙煤进口通关数量维持高位，焦煤供应总体偏宽松。线上竞拍成交尚可成交价格小幅波动。目前焦企采购原料煤态度谨慎，仍采取低库存策略，以按需采购为主。

　　焦炭:目前焦企仍处在盈利状态，生产基本维持稳定，出货情况尚可，厂内焦炭库存下降。近期铁水产量回升，但后期仍有下降空间，同时钢材需求或将进入淡季，钢价仍旧疲弱，钢厂对于原料的采购保持谨慎态度。

　　短期来看，煤焦供给保持稳定，同时铁水产量高位回落，并且后期仍有下降空间，而钢厂原料仍以按需采购为主，需求支撑力度降低。近期黑色期货价格整体反弹，预计短期煤焦价格或以震荡整理为主。

　　策略方面，焦炭和焦煤合约短期或震荡整理，建议观望为主。