观点：海外局势动荡，国内政策提振不足

　　钢材假期期间小幅回落，市场表现清淡。海外较为动荡，俄罗斯国内局势出现危机，欧元区加息及PMI大幅下跌下跌继续演绎海外衰退逻辑。国内LPR下调幅度未超市场预期，整体托底动力不足；端午期间消费力仍显不足，国内外需求不足或继续成为托累大宗商品价格的主要风险。黑色商品目前的供需格局仍然是产量逐渐回升，需求在投机性补货的脉冲修复下逐步放缓的情况。利多在于价格的相对中性及库存的绝对低位，利空在于产量的逐渐恢复及终端需求的绝对不足。淡季交易逻辑更多集中在产量和预期的博弈，库存是否存在超预期的提前、超量累积。预计整个淡季螺纹价格均呈现窄幅震荡的走势，价格区间或集中在3600-3800附近，操作上以波段为主，谨慎追单；套利继续关注合约多原料空成材的做空利润机会，驱动在于复产背景下原料的补库。

　　铁矿假期外盘小降，但尚未跌破大级别支撑位，港口成交有限，市场情绪相对平稳。主流矿发运重新回补，澳洲发运再度冲高，对中国发运大幅增加，巴西发运高位持稳。铁水产量提升至245高位水平，目前唐山限烧结力度对生产影响有限，烧结粉日耗继续小增，同时钢厂为预防限烧结加码开始增加烧结矿的补库力度，生产端由于利润改善目前生产意愿仍强，铁矿刚需保持偏紧，目前处于各区域和钢厂自发调节生产状态，区域间分化明显，但总体看减产尚未加码，后续钢厂减产节奏仍然将主导铁矿需求的释放节奏，因此多头进一步向上推涨的动力也较为谨慎，盘面波动风险加大，节前空单轻仓持有，谨慎追空。

　　焦煤焦炭

　　观点：山西年底关停4米3焦炉，节后双焦或延续震荡运行

　　端午期间，因钢价下跌，焦炭首轮提涨尚未落地，煤焦现货成交情绪有所转弱。焦炭方面，首轮提涨幅度50-60元/吨，目前仍在博弈中。原料煤成本上升，部分焦企陷入亏损，多数焦企维持正常生产。需求端，铁水高位小增，焦炭刚需支撑仍较强。但钢价下跌，钢厂对焦炭提涨有一定抵触情绪。焦煤方面，山西因矿难开启全省安全大检查；进口蒙煤甘其毛都口岸通车数节前已回升至1100车以上。需求端，节后炼焦煤线上竞拍有所走弱。总体来看，淡季盘面交易逻辑主要在政策预期上，加之投机情绪改善，盘面向下驱动弱化。但淡季终端需求难有亮点，而煤焦供给端未有明显减量，供需偏宽松格局不改。预计节后双焦延续震荡运行，短线单边区间操作为主，中长线维持偏空思路。