一、上涨传导不畅炼焦煤价格后劲不足

6月炼焦煤阶段性上涨与5月中下旬上涨类似，上涨幅度不大，多数煤种上涨幅度在200元/吨左右，上涨时间为两周左右，主要是下游焦钢企业库存低位，而且在价格下降过过程中普遍按需采购或者减量采购，等到了安全库存以下，容易出现集中补库的情况，叠加一部分贸易商拿货，需求短时放大，炼焦煤价格就会出现阶段性的上涨，尤其是在炼焦煤竞拍中，更是放大了这种波动。但是由于焦钢企业补库强度并不大，只要将库存提升至安全库存以上，就恢复至按需采购，而中间贸易环节拿货也比较谨慎，不会大量囤货，所以看到炼焦煤价格上涨不过两周就后劲不足。

炼焦煤价格的上涨能否持续还一个很重要的因素是价格能否顺利向下游传导，6月中旬焦企就开启首轮提涨，然而至今没有落地，可见焦炭的上涨依然面临着很大的难度。当前钢厂焦炭库存并不是很低，处于中位水平，钢厂对于焦化企业的提涨采取拖延战术，焦炭价格迟迟没有上涨，炼焦煤价格的上涨快速挤占焦化企业原本就微薄的利润，焦企宁愿去主动限产而不是继续购买高价煤。

国内方面，煤炭保供稳价压力仍在，偶发的煤矿事故一般只影响事故煤矿本身，炼焦煤供应端并未看到有收紧的迹象，与年初相比，炼焦煤价格虽然已经普遍下跌了800-1000元/吨，但在煤焦钢产业链中，煤矿的利润依旧相对丰厚，如不发生顶库的现象，煤矿基本保持正常生产。

铁水高位下降对炼焦煤需求逐步减弱

当前247钢厂日均铁水产量246.88万吨，处于近几年高点，七八月是钢材消费的淡季，加上粗钢平控的传闻，不太可能长时间维持这么高的铁水产量，7月铁水产量下降是大概率事件。如果7月无平控政策，在这么高的产量下，又面临着淡季，钢材价格回落风险大，进而钢厂利润减少，钢厂主动减产；如粗钢平控，钢厂被动减产，铁水也将会下降。总而言之，按照往年经验及当前钢材需求状况以及政策推测，7月铁水产量下降几乎是必然事件，那么对于炼焦煤需求减少，当前这么高的铁水炼焦煤也没出现供应不上的局面，那么在铁水下降后，炼焦煤供应将会进一步宽松。

7月炼焦煤价格震荡偏弱运行

炼焦煤当前的市场供需并无明显矛盾，下游低库存加大了炼焦煤价格的波动性，当前的高铁水产量对炼焦煤价格形成较大的支撑，但是7月铁水产量下降基本是确定性时间，在当前铁水下炼焦煤供应并没有出现明显的供不应求情况，那么随着下游焦钢企业短时的补库告一段落，同时铁水逐步下降，炼焦煤价格面临着回落的压力，尤其是三季度蒙煤长长协价回落较大，对于国内炼焦煤价格也会形成压制，不过考虑到钢厂依旧有利润，铁水下降可能会比较缓慢，同时下游低库存会有阶段性补库，预计7月炼焦煤价格整体震荡偏弱运行。