一、成本下移下游需求支撑带动生产信心，6月国内铬铁产量回升显著

6月以来高碳铬铁冶炼各成本均呈下降趋势，主要原料铬矿到货增多港口低位库存修复，供应紧张缓解下价格小幅走弱，累计下调1-2元/吨度，铬矿成本下降170-220元/50基吨。焦炭价格经过多轮提降后短期底部显现，月末部分焦企提涨下焦粉及兰炭价格呈现反弹，但焦炭总成本仍呈下行态势。电费方面南方进入丰水期，四川及广西产区电价下调0.1元/度。综合成本端各部分变化，铬铁生产成本区间下移，价格支撑作用减弱。

二季度我国不锈钢增产较多，至季末下游传统消费淡季但排产量未呈明显衰减，钢厂暂无减产计划，多维持正常生产。下游产量同比偏高，对原料高碳铬铁消耗量呈现增长。

受成本下降和需求刺激，铬铁厂生产积极性上升，月内产量有较大提升。

二、成本持续下降空间有限，市场未来复产或受影响

1、铬矿企稳限电概率增大，生产成本端或再受压

近期南非发运再受阻，据数据统计，南非6月铬矿散货发运量仅约为85.3万吨，叠加国内港口库存有所修复后已进入去库状态，近两周库存总量下降近10%。未来供应或再呈缺口。叠加近日人民币汇率持续上升增加持货成本，现货价格企稳现象已显现，且未来矿价具有小幅反弹上涨空间。

南方处于丰水期阶段，综合电价偏低，但近期四川及贵州产区因水情不佳及环保优化考虑，发布临时限电符合方案，或影响工厂生产，当地季节性成本优势可能受损。另今年受厄尔尼诺现象影响夏季局部高温概率较大，用电刚需增加，电力供需缺口呈现扩大趋势，对工厂成本端也造成一定压力。

2、铬铁价格弱稳态势下新增项目陆续投产，平衡基本面或被打破

前期生产成本下降背景下，市场存让利意愿，为填补5月铬铁市场供应缺口工厂生产情绪高涨，产量提升下市场逐渐由缺转剩，7月钢招价环比下跌200元/50基吨出台，虽较符合市场预期但后续走势仍偏弱势，且按市场如期投复产下，7月国内铬铁产量将维持高位，现排产估计约63万吨。据南非海关统计，5月高碳铬铁出口量环比增长11.2%，外铁仍有小幅回流预期，供应进一步过剩下市场情绪或受影响，需要关注后续工厂复产心态。

三、总结

铬铁市场高供应预期背景下基本面预计将呈供应小幅过剩走势，叠加前期成本支撑作用较弱下市场价格延续下行态势。因7月钢招价跌幅好于部分市场参与者预期，近期生产情绪暂稳，但后期需警惕夏季限电情况加重和矿价反弹风险对成本端压力，进而对企业生产心态影响，因此，铬铁产量增长趋势或受市场复产计划影响。