行情展望：上半年铁矿宽幅震荡，价格中枢下移，波动幅度加大。上半年供应端偏宽松，主流矿山发运增加，进口同步回升，对应粗钢产量增量明显；钢厂库存维持低位，港口库存去化后偏中性。供需结构在黑色中偏强，在限产平控尚未落地的背景下，预计铁矿持续挤压钢厂利润，走出反弹相对强势结构；随着成材需求证伪，后续存在补跌空间。