动力煤：需求维持高位，港口库存走低。安全事故影响减缓，煤炭供应有所恢复；需求方面，全国天气普遍高温，居民用电回升，电厂日耗走高，南方八省电煤日耗降至234.5万吨左右，仍处高位，但台风登陆，南方降雨频繁，水电出力转好，火电压力减小；非电煤耗方面，宏观经济利好政策出台，但具体影响仍待发挥，淡季影响下大宗商品成交一般，非电煤炭需求增幅有限。库存方面，港口煤炭调入小于调出，煤炭库存继续走低，电厂日耗回升，库存也有所降低。海外煤价本周波动上涨，内外贸价格回正，进口煤利差低位波动。综合影响下，国内动力煤价格窄幅波动。展望后期，稳经济政策措施进一步落地，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间，同时，随着迎峰度夏到来，生活用电需求也有望继续增长；另外，安全生产形势趋紧或成为常态，国内产地产量的增长空间有限，叠加国际煤炭需求供需或偏紧，进口煤增量预期仍存变数，预计8 月动力煤价格维持高位。截至7 月28日，广州港山西优混Q5500 库提价930 元/吨，周变化-1.06%；7 月秦皇岛动力煤长协价701 元/吨，环比6 月下跌8 元/吨，长协挂钩指数中NCEI、BSPI、CCTD 分别周变化0.81%、0.14%和-0.14%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差9 元/吨，内外贸价差低位波动。北方港合计煤炭库存2416 万吨，周变化-1.31%；长江八港煤炭合计库存673 万吨，周变化-6.14%。需求方面，沿海八省电厂日耗228.2234.5 万吨，周变化+6.3 万吨或+2.76%。
冶金煤：政策利好预期加强，主焦煤继续上涨。安监、环保影响减弱，焦煤煤矿供应有所恢复。需求方面，根据金十期货，全国建材成交量日均14.87 万吨，比上周均值变化-3.38%，淡季影响成材终端需求一般；环保限产影响下，钢厂开工走低，铁水产量下降；库存方面，受供给影响，港口库存下降，但在利好预期下，焦化厂、钢厂等补库，库存有所增加。综合影响下，炼焦煤价格随黑色产业链同步上涨。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，下游需求恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。山西吕梁主焦煤车板价1880 元/吨，周变化+4.44%；京唐港主焦煤库提价2150 元/吨，周变化+6.44%；京唐港1/3 焦煤库提价1810 元/吨，周变化+9.04%；阳泉喷吹煤1075 元/吨，周持平；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价247.5 美元/吨，周持平。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差92 元/吨，国产煤价格走高，价差走阔。六港口炼焦煤库存185.8万吨，周变化-6.11%；国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化2.31%、1.12%；全国样本钢厂喷吹煤库存周变化0.50%。样本独立焦化厂焦炉开工率74.5%，周持平。
焦、钢产业链：下游价格强势，焦炭继续提涨。建材成交低位，钢厂开工走低，铁水产量下滑，炉料需求一般，但焦化厂开工不高，焦炭等黑色产业链商品价格整体走高；后期，随着经济恢复信心重启，钢材需求增加导致焦炭需求恢复及山西关闭4.3 以下焦炉等影响供给，焦炭价格下跌空间预计有限。截至7 月28 日，一级冶金焦天津港平仓价2140 元/吨，周持平；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）639 元/吨，周变化16.39%，焦化利润改善。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别-10.51%、-2.66%；四港口焦炭总库存209.5 万吨，周变化2.00%；全国样本钢厂高炉开工率82.14%，周变化-1.46 个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3891 元/吨，周变化1.30%；35 城螺纹钢社会库存合计578.19 万吨，周变化1.74%；螺纹钢生产企业库存193.02 万吨，周变化-4.58%。
煤炭运输：沿海煤炭拉运一般，煤炭运价回调。水电出力增加，下游库存仍较高，叠加煤价涨势暂停，下游补库意愿不强，沿海煤炭拉运供需双弱，煤炭运价走跌。截止7 月28 日，中国沿海煤炭运价综合指数489.86 点，周变化-6.97%；长江煤炭运输综合运价689.31 点，周变化+0.51%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输价格指数0.23 元/吨公里，周持平，短途运输价格指数0.85 元/吨公里，周持平；环渤海四港货船比16.2，周变化-7.43%。
煤炭板块行情回顾
煤炭板块随大盘上涨，没有跑赢上证指数。煤炭（中信）指数周变化+2.09%，子板块中煤炭采选Ⅱ（中信）周变化+2.13%，煤化工Ⅱ（中信）周变化+1.74%。煤炭采选个股普涨，永泰能源、淮河能源、安源煤业、平煤股份和大有能源周涨幅居前；焦炭连续提价，煤化工个股普遍上涨，安泰集团、云维股份和山西焦化周涨幅居前。

　　国内市场方面，迎峰度夏保供延续，安监环保影响减弱，煤炭生产整体平稳增长；需求方面，高温天气延续，电厂日耗增加，沿海八省电煤日耗拉高至234.5 万吨，但受南方台风带来降雨增加，水电出力有所恢复，火电压力减小；非电煤耗方面，政策利好落地，具体措施仍待出台，夏季高温淡季影响下本周大宗商品成交一般，非电煤炭消耗一般。库存方面，日耗走高，进口煤补充及时，港口库存调入小于调出，沿海港口库存走低；海外煤价恢复上涨；综合影响下，国内动力煤价格延续反弹窄幅震荡。焦煤、焦炭方面，供应平稳，但经济预期向好影响下，双焦、铁矿石及螺纹钢等黑色期货价格以涨为主。峰景矿硬焦煤价格上涨，海外主焦煤价格优势不明显。后期，生产方面安监趋紧有望延续，国内煤炭产量的增加空间有限。随着欧美银行危机缓解，美元加息节奏放缓，夏季度峰需求延续，国际煤炭市场有望重新活跃，印尼、蒙古煤价整体向上调整，我国煤炭进口的边际成本增加，2023 年煤炭进口仍存变数；需求方面，随着稳经济政策加大力度落地，工业用电及非电用煤需求增长空间仍存，煤炭行业景气度有望维持。同时，随着市场调整，煤炭股板块动态估值仍然偏低，叠加高股息率水平，板块后期安全边际较高，有较高的配置价值。配置建议如下：预计7-8 月份煤炭价格具有较强支撑，价格将是交易重点，动力煤看水火替代，焦煤看补库。配置排序如下。第一，央企国企价值临重估风口，煤炭全产业链龙头+高分红延续的【中国神华】。第二，若动力煤价格反弹，【广汇能源】、【山煤国际】、【潞安环能】、【陕西煤业】、【兖矿能源】、【盘江股份】、【平煤股份】等弹性标的值得关注。
风险提示
供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。