一、焦炭上涨源于成本压力下游利润提供上涨条件

回顾此轮焦企对焦炭价格的上调，多来自于成本端给到的压力。七月伊始，煤矿由于偶发性事故，安全检查力度加大，停产煤矿逐步增多，造成短时供应偏紧，成本端炼焦煤率先开启涨价，焦企入炉煤不断上涨，据调研介休市场入炉煤A≤9.5，S≤0.75，V≤28，G≥65，CSR≥60，MT≤8，准一级湿熄焦出厂现金含税价从最低点1250元/吨涨至1550元/吨，涨幅300元/吨。而焦炭价格的上涨，远远滞后于原料价格，煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况在7月27日达到今年全国平均吨焦盈利的相对低点-35元/吨，独立焦企全样本产能利用率为73.3%，焦炭日均产量67.6。在亏损压力下，推动焦企向下寻求利润。

而下游钢厂季节性淡季不淡，在宏观利好叠加限产预期刺激下，钢价一直处于偏强震荡运行状态，钢厂利润较为良好，调研247家钢厂高炉开工率居高不下，日均铁水产量持续性高位，始终维持在240万吨之上，对焦炭的需求较为强烈。从供需及利润角度，为焦炭价格上涨提供了根本性条件。

二、继续上涨支撑走弱落地仍需新条件博弈

随着山西、陕西等原料煤主产地事故煤矿的逐步复产，整体看供应趋于宽松。同时，也受到“买涨不买跌”心态影响，焦企积极补库，原料库存逐步上涨，高价煤种议价能力明显走弱，原料端上涨空间疲态初现，焦企成本端有所控制。

焦炭价格的上涨，焦化厂利润逐步恢复。从煤焦事业部调研的全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况看，全国平均吨焦盈利51元/吨，已基本摆脱亏损。下游钢厂的利润被逐步压缩，8月2日调研结果显示本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2701元/吨，平均钢坯含税成本3532元/吨，周环比上调21元/吨，当前普方坯出厂价格3650元/吨相比，钢厂平均盈利118元/吨，周环比减少21元/吨。钢焦双方利润较为平均，焦企利润恢复，后期供应或小幅释放，且部分贸易量也有所释放。

在钢厂宏观释放利好预期被市场消化和证伪后，粗钢平控也暂无进展，市场情绪或有重回淡季可能，整体钢价或将呈现震荡偏弱表现，钢厂利润预期收窄。若焦企再度开启第五轮提涨，从利润角度看，钢厂抵触情绪较大，落地尚需新的条件刺激。