8月1日，惠誉下调美国国债评级，避险情绪升温，引发全球资产回落。此时此刻本不该是负反馈形成的节点，外部冲击因素或加速钢材负反馈的到来。至于市场较为期待的粗钢平控政策，尚无明确执行细则。展望后市，目前钢材市场仍处淡季，在宏观利好和平控信息被充分交易后，钢价缺乏新的推动因素。

        后续需继续关注：一是粗钢压减的落地情况。近期坊间粗钢压减及平控消息不断，部分地区平控政策逐步落地，安徽、云南等更多省份钢厂表示收到“平控”相关通知，但市场对于平控力度和节奏依旧存疑，需持续关注8月粗钢压平控政策的落地及具体执行情况，以及政策落地对未来钢材供需格局转变的影响。

        二是刺激政策效果。7月政治局会议后，宏观政策正进入兑现阶段，北京、深圳、广州等一线城市相继表态要更好满足居民刚性和改善性住房需求，发改委发布恢复扩大消费政策，国常会提出要加强逆周期调节和政策储备研究。另需继续密切关注近期国家层面利好政策的出台情况对于钢材需求实质性的拉动。

        三是原料成本的变化。受到唐山环保限产加码的影响，短期铁水高点已现，炉料需求将有所承压，铁矿8-9月为传统发运旺季，叠加海飘量较大，8月铁矿有望进入趋势性累库，供应压力逐渐增加，焦煤端前期停产煤矿的逐步复产，叠加主流煤矿增产计划，供应扰动因素正在逐步消散，但由于原料库存水平不高，主动去库的驱动力较弱，预计下行空间相对有限。

        四是出口缓解国内供给压力的持续性。八月钢厂订单目前压力不大，热卷港口的库存依然维持高位，七八月出口仍有韧性。需要注意的是热卷3900以上买单出口已经没有利润，而且随着前期的到货，欧美价格下跌，内外价差正在走弱，出口价格优势减弱。

        钢材：热卷10-1反套，空10多01

        不确定因素：海外金融风险、国内经济复苏节奏、减产节奏、宏观政策力度

        一　螺纹

        1.1 本周现货市场表现

        1.2 螺纹供给：平控政策尚不明朗，产量下降不及预期

        供应方面，本周五大钢材品种供应928.6万吨，环比减少4.97万吨，降幅0.5%。本周五大钢材供应环比延续下降，但降幅低于预期，这与现在企业减产意愿不高，以及平控尚未正式落地有较大关系。本周螺纹产量持续下降，Mysteel周度数据显示，截至8月4日，本期螺纹总产量为269.78万吨，环比下降4.34万吨。从工艺角度来看，本周长流程产量240.7万吨，环比下降4.9万吨。短流程产量29.08万吨，环比上升0.53万吨。长流程开工率50.92%，环比上周持平，产能利用率66.47%，环比下降1.34%。短流程开工率34.48%，环比下降1.15%，产能利用率30.93%，环比上升0.57%。本周长短流程检修比例均高于复产比例，但下周短流程复产预期提升，增产幅度或高于高炉企业;目前来看原材料居高不下，成品材价格弱势运行，利润虽有所转差但尚有空间，因而在目前粗钢平控暂无进展的情况下，钢厂有倾向性的选择复产，短期铁水产量小幅回升。螺纹钢品种减量省份集中于四川、江苏、陕西等;线盘品种，吉林、内蒙古、陕西等省减量明显。综合来看，本周建材减产集中于高炉企业，减产主因在于环保限产。四川短流程虽因大运会而有明显减量，但华中和华南电炉企业设备复产增量，进而使得整体短流程环比增产。本周平控仍处于消息、口头通知或预期阶段，尚未有正式文件，民营企业在上周情绪发酵后，本周预期复产比例明显提升，因此下周建材供应整体或有小幅增量。

        从利润视角看，本周长流程吨钢利润持续下跌，由正转负，短流程利润降至-190元/吨左右，钢厂盈利率64.94%，环比增加0.44%。长流程来看，本周部分原料价格上涨导致铁水成本持续上移，其中焦炭第四轮提涨全面落地，焦化厂利润空间修复，铁矿石价格表现偏强。虽本周成材表现尚可，但成品上涨幅度不及原料上涨幅度，因此长流程钢企吨钢利润持续压缩。近期粗钢限产及平控传闻不断，如唐山地区环保限产加严，川内钢企受大运会影响陆续压减能耗。限产平控政策逐步落地，安徽、云南等更多省份钢厂表示收到“平控”相关通知，虽说市场对于平控力度和节奏依旧存疑，但全年粗钢压减已是箭在弦上，吨钢利润短期已经见底，利润上升幅度需要持续关注压减效果以及后续地产是否会迎来暖风。短流程来看，本周电炉用钢原料废钢均值较前期价格小幅上涨，成材价格涨幅小于原料涨幅，因此短流程钢企吨钢利润有所下跌。当前废钢流通资源偏紧，供给不足消耗的情况犹存，废钢仍不具备经济优势，多数电炉厂依旧处于承压生产状态，钢厂增产以及用废钢积极性一般，预计短流程利润仍将处于低位震荡。

        1.3 螺纹表需：消费淡季，表需低位下探

        消费方面，本周五大品种周消费量降幅4.9%;其中建材消费环比降幅8%，板材消费环比降幅2.8%。本周表观消费除中厚板，其余品种环比均有下降，这与本周出库表现不佳，产量延续下降有很大关。本周螺纹表观消费为246.64万吨，受台风及北方强降雨影响，环比下降26.83万吨，下周天气因素及灾后恢复仍对需求释放有抑制作用。从建材日成交来看，本周成交水平环比上升至15.6万吨。从历史季节性规律来看，螺纹表需进入淡季后七八月基本保持在低位波动，单边持续向下的情况并不多。当前需求淡季特征较为明显，也与较为低迷地产新开工数据和销售数据相吻合。

        1.4 螺纹库存：小幅累库，社库占比逐步提升

        库存方面，本周五大钢材总库存1644.22万吨，周环比累库33.05万吨，增幅2.1%。本周库存再度累增，原因不仅在于台风、降水、高温、四川大运会等因素使得终端采购节奏放缓，也在于现货市场表现偏弱，压制市场采购情绪。截至8月4日，螺纹钢总库存为794.35万吨，环比增加23.14万吨。分环节看，本周社库597.58万吨，环比累库19.39万吨，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别累库8.27万吨、4.15万吨和6.96万吨;从七大区域来看，除西北，其余区域均有不同程度累增，其中增库城市以杭州、南京、长沙、成都、石家庄等城市为主，降库城市有上海、兰州等。本周厂库196.77万吨，环比累库3.75万吨，区域来看，除华南和东北，其余区域环比均有增库，其中内蒙古、山西、福建、四川、新疆等省累库较为明显。本周厂库累增主因在于高温、降水、台风、大运会、价格回跌等因素影响，促使终端停工/放缓施工进度和采购节奏，进而影响钢厂发货，使得本周钢厂库存环比出现累增。

        从库存角度来看，库存各阶段处于近年同期低位，社库所占比例逐步提升，体现出终端成交情况的不理想，市场库存的消化相对于钢厂发货来说偏缓，从而导致社会库存占比出现提升，钢厂主导资源加速前移至市场。

        二　热卷

        2.1 热卷供需：供需双弱，淡季特征明显

        供给端，数据显示，截至8月3日，本周热卷产量305.26万吨，环比减少2.33万吨，热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北地区，原因为SGQA高炉近期检修，再加上本月接单量有所减少，产量下降较多。TJTT高炉预计检修周期较长，但由于前期超负荷生产，近期产量恢复正常。主要增幅地区在东北地区，BG8月1日复产，产量稍有增加。

        需求端，本周热卷表观消费为301.55万吨，同比减少13.13万吨。本周热卷表需虽有下降，但钢材出口高位支撑了热卷需求，汽车产业利好同样增强了需求预期的信心。

        2.2 热卷库存：社库小幅累库，厂库降至低位

        库存端，截至8月4日，本周热卷库存增加3.71万吨至370.23万吨，止降为增。分环节看，本周社库增加4.14万吨至286.73万吨，从三大区域来看，华东、南方和北方环比分别增库1.2万吨、0.98万吨和1.97万吨;从七大区域来看，除华中，其余区域均有不同程度累增，其中降库城市以长沙、郑州、武汉等为主，增库城市以昆明、南京、天津、西安等为主。本周厂库减少0.43万吨至90.59万吨，本周厂库小幅降库，基本以正常出货为主，区域分化现象延续。

        三 宏观

        宏观层面，美国通胀压力持续放缓，驱动市场风险偏好抬升;国内经济延续恢复态势，政策利好不断释放，提振市场情绪。海外宏观，美国6月核心PCE物价指数同比增长4.1%，低于市场预期的4.2%，录得2021年9月以来最小增幅;环比增长0.2%，符合市场预期，录得2022年11月以来最小增幅，表明美国通胀指标持续降温，增加了市场对美联储能够在不引发经济衰退情况下抑制通胀的希望。美国ADP就业人数连续第四个月超出预期，突显出劳动力市场的强劲。7月非农就业人数增加18.7万人，为2020年12月以来最小增幅，低于市场预期的20万人;美国7月失业率为3.5%，环比降低0.1个百分点，低于市场预期的3.6%。美联储官员表示劳动力市场正在放缓，无需进一步加息来缓解通胀压力。国内宏观，7月官方PMI为49.3%，较上月上升0.3个百分点，其中黑色金属冶炼及压延加工等行业主要原材料购进价格指数上升至60%以上;7月钢铁PMI为49.9%，环比持平。制造业生产经营活动稳定，市场需求景气度提升，原材料价格水平继续回升，制造业景气水平总体持续改善。政策方面，近期宏观利好政策持续支撑钢市，多一线城市紧跟中央政治局会议提出的“适时调整优化房地产政策”基调，相继表态要更好满足居民刚性和改善性住房需求。发改委发布恢复和扩大消费二十条措施，国常会提出要加强逆周期调节和政策储备研究，有效提振市场信心。央行再提存量房贷利率调整，要求继续引导个人住房贷款利率和首付比例下行。

        产业层面，供应端，本周五大钢材品种供应928.6万吨，环比减少4.97万吨，降幅0.5%;螺纹总产量269.78万吨，环比下降4.34万吨;长短流程产量分别为240.7万吨和29.08万吨，环比下降4.9和上升0.53，长短流程检修比例均高于复产比例。本周减产主因在于环保限产，降幅低于预期与企业减产意愿不高、平控政策尚未落地有关。本周热卷产量305.26万吨，环比减少2.33万吨，原因为近期高炉检修增多，叠加接单量减少。需求端，本周五大钢材品种消费量降幅为4.9%;螺纹表观消费246.64万吨，环比下降26.83万吨;建材日成交水平环比上升至15.6万吨。本周螺纹表需弱化，主因在于台风及北方强降雨等恶劣天气因素，下周天气因素及灾后恢复仍对需求释放有抑制作用，叠加淡季效应，螺纹表需预计仍将维持低位波动。热卷表观消费301.55万吨，同比减少13.13万吨，然钢材出口延续高位叠加汽车产业利好支撑热卷需求，热卷表现优于螺纹。库存端，本周五大钢材品种总库存1644.22万吨，周环比累库33.05万吨，增幅2.1%;螺纹钢总库存794.35万吨，环比增加23.14万吨;热卷总库存370.23万吨，环比增加3.71万吨。本周库存累增的原因一方面在于台风、降水、高温、大运会及价格回跌等因素使得终端施工和采购节奏放缓，另一方面在于现货市场表现偏弱压制市场采购情绪。

        展望后市，我们需要关注以下四个方面：

        一是粗钢压减的落地情况。近期坊间粗钢压减及平控消息不断，部分地区平控政策逐步落地，安徽、云南等更多省份钢厂表示收到“平控”相关通知，但市场对于平控力度和节奏依旧存疑，需持续关注8月粗钢压平控政策的落地及具体执行情况，以及政策落地对未来钢材供需格局转变的影响。

        二是刺激政策效果。7月政治局会议后，宏观政策正进入兑现阶段，北京、深圳、广州等一线城市相继表态要更好满足居民刚性和改善性住房需求，发改委发布恢复扩大消费政策，国常会提出要加强逆周期调节和政策储备研究。另需继续密切关注近期国家层面利好政策的出台情况对于钢材需求实质性的拉动。

        三是原料成本的变化。受到唐山环保限产加码的影响，短期铁水高点已现，炉料需求将有所承压，铁矿8-9月为传统发运旺季，叠加海飘量较大，8月铁矿有望进入趋势性累库，供应压力逐渐增加，焦煤端前期停产煤矿的逐步复产，叠加主流煤矿增产计划，供应扰动因素正在逐步消散，但由于原料库存水平不高，主动去库的驱动力较弱，预计下行空间相对有限。

        四是出口缓解国内供给压力的持续性。八月钢厂订单目前压力不大，热卷港口的库存依然维持高位，七八月出口仍有韧性。需要注意的是热卷3900以上买单出口已经没有利润，而且随着前期的到货，欧美价格下跌，内外价差正在走弱，出口价格优势减弱。

        综上所述，8月1日，惠誉下调美国国债评级，避险情绪升温，引发全球资产回落。此时此刻本不该是负反馈形成的节点，外部冲击因素或加速钢材负反馈的到来。至于市场较为期待的粗钢平控政策，尚无明确执行细则。展望后市，钢材市场仍处淡季，在宏观利好和平控信息被充分交易后，钢价缺乏新的推动因素。