一、印尼RKAB签发暂停，镍矿供应紧张加剧

上周，印尼政府开展能矿部廉政调查，导致各镍矿山新生产配额获批缓慢，加之部分矿山因生产配额耗尽而无法继续出货，镍矿市场供应紧张气氛蔓延。

事件源头我们可以追溯至PT Antam Tbk Mandiodo 一案，目前该矿山已暂停开采。受此影响，目前印尼正进行大规模的廉政调查，镍矿山RKAB签发暂停，市场抢矿情况层出不穷。

Rencana Kerja dan Anggaran Biaya (RKAB)即工作计划和预算，是矿业公司每年必须准备并提交能源和矿产资源部（ESDM）或能源和矿产资源部授权的机构批准的文件。批准的 RKAB 文件对于采矿业务许可证（IUP）/特殊（IUPK）所有者来说非常重要，因为它是从勘探、挖掘-装载-运输、加工-精炼阶段到营销阶段的每一项采矿活动的法律支持凭证。所以即使目前印尼在运营的镍矿公司超过300家，但没有RKAB就代表矿山无法进行生产和贸易。

据悉，RKAB 为年底前 3 个月开始提交计划，通常在来年一季度可以获批；而在年中即7月矿商还可以二次递补，以申请更多的出货额度。目前RKAB审批暂停，直接导致很多配额用尽或待用尽的矿山无法进行新的额度审批。

二、短期生产成本抬升，后续停产隐患较大

由于RKAB事件仍在发酵初期，相关数据较难量化，导致市场猜测不断。对此，资讯人员与印尼10家头部企业进行了电话调研。

综合市场观点来看，目前印尼暂缓RKAB签发事件仍处于发酵阶段，政府对于何时恢复签发并无明确答复，担忧情绪主导引发市场抢矿潮；而印尼大选当前，部分人士则认为年内政策较难有定论。

下游冶炼端来看，伴随供应担忧情绪升级，头部大厂主动加价询购镍矿，个别工厂开始从菲律宾采购镍矿，带动了镍产业整体生产成本的上涨，即期单镍点成本上涨约40元/镍，实际各家涨幅仍有待观察。而目前正值雨季，工厂库存量级普遍较低，如果3个月内RKAB仍不能恢复正常审批，工厂恐将出现进一步停产的情况。

三、预期年需求近4亿，镍矿问题长期制约产能释放

2022年最新数据显示，印尼镍矿总资源量为173亿吨，总储量为50亿吨，高品位镍（腐泥土）矿约为30亿湿吨，主要用于火法冶炼；其余则为低品位的褐铁矿，多用于湿法冶炼生产。

从地理方位上来看，印尼苏拉威西拥有29.9亿湿吨的镍矿储量，约占全国总储量的60%，丰富的镍矿储量应运而生的是大量的镍冶炼产能。目前印尼已投产火法镍产线共计210条，其中苏拉威西共计133条，占据镍火法产能的63%以上，已超越中国成为全球最大的镍铁生产国。

按照各镍企披露的投产规划来看，预计2023年共新增火法产线46条，其中镍铁产线41条，冰镍产线5条，对应高品镍矿年消耗量约1.76亿湿吨。预计到2025年印尼在产火法产线超340条，加之湿法产能不断投放，对应镍矿年消耗量近4亿湿吨。

虽然印尼镍矿资源量较为丰富，但实际可开发储量有限，并且还受到镍品位逐年下滑，硅镁等杂质较高的影响导致大量镍矿无法直接入炉生产。而若以每年4亿湿吨的年消耗量计算，印尼镍矿可用年限仅7-10年，同时能源问题下电力问题依然突出，印尼政府多次提出限制新的火法镍产能投产及取消冶炼厂的免税优惠，这将使得很多镍项目恐难按原计划投产。

四、总结

2020年以来，受到审批政策收紧、气候、驳船等因素影响，印尼高品镍矿资源供应紧张问题日益突显。印尼作为最大的镍生产国，在全球不锈钢及新能源的发展的背景下，必将吸引大量外资进行投资建厂，镍产能过剩趋势明显。而在此过程中，如何掌握资源才是关键。

同时，随着印尼对于非法矿山取缔以及配额审批政策的不断收紧，镍矿山将会优先排售利润更高的腐泥土资源，这也会导致市场可流通的褐铁矿货源减少，从而使得MHP生产成本上涨。中国作为全球最大的硫酸镍生产国，MHP是其主要原料，部分企业在价差合适时也会转产纯镍，这也意味着镍底部成本也会有一定的抬升。