锰硅主力维持小幅震荡，日内收涨0.59%，收盘报6820元/吨。现货端，天津锰硅市场报价6810元/吨，环比上日+10元/吨，现货折盘面价6960元/吨。期货主力合约贴水现货140元/吨，基差率2.01%，处于中性水平。

　　本周，锰硅基本面环比无显著变化。产量仍维持在22万吨以上的高位水平，且站在主产区，尤其内蒙地区的高利润角度，供给暂不具备收缩预期。下游需求端，以螺纹钢为代表的长材端产量继续走弱，仍在低位水平。但铁水本周的不降反升，环比+2.62万吨，回升至243.6万吨水平，是与预期的粗钢平控以及随之而来的铁水继续回落存在预期差。虽然粗钢的平控已是板上钉钉，对于铁水的影响也将十分显著，但具体落地的时间点以及节奏上，政策却未做过多的要求限制。因此，站在当前的时点来看，维持高位的铁水产量、钢材低位的库存以及锰硅供给端存在的能控限产消息扰动等因素将继续刺激近月价格偏强。结合盘面价格当前仍处于周线级别的反弹周期之中，我们提示注意价格短期的上行风险，可关注上方7300元/吨附近价格压力位。

硅铁

　　硅铁主力继续走低，日内收跌0.61%，收盘报6890元/吨。现货端，天津72#硅铁市场报价7220元/吨，环比上日持平，期货主力合约贴水现货330元/吨，基差率4.57%，处于高位水平。

　　本周，我们认为硅铁基本面上值得注意的因素在于不降反升的铁水产量，本周环比+2.62万吨重新回到243.6万吨水平。高位的铁水叠加钢厂历史极低值的库存水平以及供应端能控消息的扰动与宁夏地区电价上调带来成本区间上沿的显著抬升，带动盘面相对偏强。虽然我们看到硅铁产量在持续稳定利润的刺激下已经逐步回升至历史中性水平，且后续随着粗钢平控政策的实施，铁水产量必然出现显著回落。但由于落地时间上的不确定性，市场明显更偏向于短线的逻辑。因此，短期来看，结合盘面所处的反弹周期，我们倾向于提示注意短期的价格上行风险，可关注上方7500元/吨附近的压力情况。

　　但同时，站在中长周期的角度，供应的回升以及需求端铁水存在的显著回落预期，我们并不认为短期的上涨（若发生）会是持续的行情，叠加钢铁行业下行趋势的背景，我们对长期的硅铁价格仍不看好，这是我们要提示的在短线逻辑下需要时刻铭记的一个方向性因素。