前言：400系价格一直以来比较稳定，在整个二季度前期价格总体都比较稳定，8月初开始430不锈钢价格抬涨提升250元在8100元/吨，进入9月430不锈钢价格小幅调涨100元。截至2023年9月8日，430不锈钢卷板冷轧价格在8300元/吨。

一、供应端：400系产量微弱降幅

根据Mysteel调研，2023年9月中国不锈钢产量总规模在328.17万吨，环比增幅0.8%，其中400系9月排产在49.21万吨，持平8月400系产量。9月处于传统旺季，钢厂不锈钢产量规模保持高位。但是结构上观察400系产量从6月以来都在以微弱量级在逐渐减量，减量的原因在于400系的利润处于亏损状态，迫于成本控制钢厂对400系的生产有所收紧，增量预期不大。

二、需求端：400系国内成交略有回暖，出口量级逐渐增加

中国成交方面：中国国内400系不锈钢成交整体呈现略有回暖，主要原因在于（1）当前不锈钢传统旺季消费有所恢复。（2）宏观方面政策利好提振市场信心，期货价格高位震荡烘托市场氛围，对400系有所带动。

对外出口方面：400系不锈钢从2023年5月开始出口量在逐渐增加，截至2023年7月，不锈钢400系出口量在11.7209万吨，环比增量1.5580万吨，环比增幅15.3%。400系不锈钢出口增加的表现主要是印度进口400系不锈钢的增量。原因在于欧美市场整体需求疲弱，印度政府在极力提高印度国内的人均不锈钢消费量，鼓励不锈钢行业的发展。在印度政府的推动下，印度正在大力发展基础建设包括但不限于铁路，住房，汽车等行业。

另外最近新闻报道美国和欧盟正在商讨一项新的贸易协议预期对中国钢铁征收新的关税，这在一定程度上影响了中国不锈钢对外出口，整体上来看欧美市场短期内中国不锈钢出口需求恢复有限，印度市场将成为未来不锈钢出口的主力国家。

三、库存端：社会库存降量，钢厂库存低位

社会库存方面：根据Mysteel调研，截至2023年9月7日，400系不锈钢社会库存在18.9801万吨。周度环比下降了5.12%。社会库存降量主要在于（1）无锡市场西北大厂前置资源代理结算，冷轧降量明显。（2）地区性市场400系热轧出货较好。（3）周内台风影响运输到货时间略有推迟。

钢厂库存方面：5月以来钢厂库存始终保持较低水平，400系钢厂库存压力不大。2023年8月钢厂库存106.16万吨，其中400系是14.71万吨，月度环比减少6.5%。

三、成本：铬铁易涨难跌，400系不锈钢成本预期提升

近期高碳铬铁价格保持高位运行的走势，截至2023年9月8日，高碳铬铁内蒙古价格零售报价保持在9000元/50基吨-9200元/50基吨。高碳铬铁的南非进口价格保持在9100元/50基吨左右。当前不锈钢排产较高对原料铬铁需求旺盛，铬铁现货资源较少，铬铁平衡小幅缺口，铬铁的价格因为原料铬矿供应偏紧叠加汇率问题易涨难跌。当前400系冷轧不锈钢成本在8295元/吨，另外由于400系利润亏损问题，钢厂对于400系的盘价有所调整导致400系的补库成本和提货成本有所提高。整体上400系不锈钢受到成本带动价格将预期有所抬升。

四、总结

供应端产量增量预期不大，需求端中国国内成交略有回暖，出口量级逐渐提升。社会库存降库厂库库存低位，供应平稳需求增加库存量少，利多400系价格。原料铬铁易涨难跌，400系不锈钢目前价格变化从供需角度转变为受成本抬升影响更大。整体预期400系不锈钢价格或有走强，冷轧430（2*1240规格）现货价格预计在8400元/吨左右。