8月25日，工信部牵头联合多部门发布《钢铁行业稳增长工作方案》明确2023年和2024年行业增长总方针。其中稳需求是本次方案提出的主要背景，稳需求、防过剩、促转型是三大要求。三大要求齐头并进，分别对行业未来发展政策在不同时间维度做了刻画。从需求来看，钢铁业继续保持稳需求活力，上半年转型带来了新的需求增量，制造业增量较为突出。预计下半年钢铁需求仍然能够维持同比正增长。防过剩方面，政策延续性是行业发展底线要求，质量提升取决于长效机制。防止产量无序增长，延续产量限制的政策长效机制，是非常必要的行业政策。《钢铁行业稳增长工作方案》中保障措施项目中，首列就指出“巩固去产能成果”。不同政策目标实现的周期往往存在较大差异，而短期维度的行业托底，往往非常需要高效的且一以贯之的政策，钢铁行业“减量化”政策是1-2年维度行业托底的重要手段，有助于保障行业平稳地过渡到需求转型和产业集中度提高的中长时间周期。如果没有很好的政策托底，在短期容易出现真空期，带来行业的盈利较大的波动。

▍《钢铁行业稳增长工作方案》明确2023年和2024年行业增长总方针：

2023—2024 年，钢铁行业稳增长的主要目标是：2023 年，钢铁行业供需保持动态平衡，全行业固定资产投资保持稳定增长，经济效益显著提升，行业研发投入力争达到 1.5%，工业增加值增长 3.5%左右；2024 年，行业发展环境、产业结构进一步优化，高端化、智能化、绿色化水平不断提升，工业增加值增长4%以上。其中，今年上半年钢铁行业所属的黑色金属冶炼和压延加工业增加值增长5.5%。

▍稳需求是本次方案提出的主要背景，稳需求、防过剩、促转型是三大要求。

8月25日，工信部牵头联合多部门分别发布了钢铁、有色金属、建材、石化化工四大重点原材料行业的稳增长文件，并明确了上述行业在2023至2024年的发展目标。在当日新闻发布会上，工业和信息化部原材料工业司司长常国武表示，当前原材料工业稳增长的压力依然较大，不仅国内需求仍然不足，资源环境压力加大，而且传统产品过剩问题犹存，转型升级任务艰巨。稳需求、防过剩、促转型仍然是原材料领域的主要目标所在。

▍稳需求：钢铁业继续保持稳需求活力，转型带来了新的需求增量。

根据国家统计局数据和我们的测算，钢铁行业今年上半年国内实际消费量（粗钢产量-净出口-库存累积）为4.86亿吨，同比去年增长2.5%。表现出了较强的需求韧性，其中建筑钢材受地产下行影响，需求同比出现下行，而国内制造业整体稳健运行，不仅弥补了地产下行的缺口，同时也带来了增长。考虑去年下半年需求低基数效应，我们预计下半年实现钢铁需求同比正增长的难度并不大。考虑近年来钢铁需求结构化转型和去年低基数效应，我们预计钢铁业在下半年仍然保持较好的需求活力。

▍防过剩：政策延续性是行业发展底线要求，质量提升取决于长效机制。

我国钢铁行业自2003年之后持续进行大规模资本投入，产能产量节节攀升。进入2013年后进入明显的产能过剩阶段，产能利用率长期偏低。我国于2017年和2021年分别进行“去产能”和“去产量”的两次行业政策落地，明显提高了行业的产能利用率，导致落后产能持续淘汰，产能转型升级得以加速。但是我国目前钢铁行业集中度较低，区域或企业间低效竞争的情况仍较为普遍。防止产量无序增长、延续产量限制的政策长效机制，是非常必要的。《钢铁行业稳增长工作方案》保障措施项目中，首列就指出“巩固去产能成果”：持续巩固提升钢铁化解过剩产能工作成果，健全市场化法治化化解过剩产能长效机制，利用综合标准依法依规推动落后产能应去尽去。纵观发达国家经验，美国、日本、德国等在钢铁行业产量进入减量化阶段后，平均按照年1.5%的速率进行减量，是我国未来钢铁行业产量下降的重要参考。

▍多个政策目标实现周期易出现错位，容易带来行业较大波动。

行业集中度提高很难一蹴而就，往往需要5-10年较长周期。而下游需求转型，虽然在近两年成果已经显现，但是往往和国家制造业升级深度绑定，预计在3-5年是一个较好的转化周期。而短期维度的行业托底，往往非常需要高效的且一以贯之的政策，钢铁行业“减量化”政策是1-2年维度，行业托底的重要手段，有助于保障行业平稳过渡到需求转型和产业集中度提高的中长时间周期。如果没有很好的政策托底，在短期容易出现真空期，带来行业盈利较大的波动。

▍风险因素：

钢铁需求低于预期；限产力度低于预期；钢铁产品出口出现明显下行。

▍投资策略。

钢铁行业周期性较强，当前处在估值底部以及盈利底部，预计下半年稳经济政策会带来需求的改善和限产大方向的落地，将持续推动行业盈利能力改善，提升钢铁行业在产业中的议价能力。维持钢铁行业“强于大市”评级。