回顾9月份，宏观政策或进一步加码，市场情绪有所转暖，钢材市场供需格局阶段性改善，叠加成本支撑较强，钢材价格整体震荡偏强运行。展望10月份，稳增长政策或继续加码，宏观氛围偏暖，钢材产量有望阶段性回落，供应端压力或有所缓解，预计10月份钢材市场或区间震荡运行。

        高炉开工率继续小幅回升 电炉开工率维持低位

        从钢厂生产情况来看，高炉钢厂开工率小幅回升，而电炉钢厂开工率维持低位。截至9月27日，找钢网跟踪调研的国内独立电炉钢厂开工率为57.58%，周环比持平，月环比下降1.51个百分点，年同比下降4.25个百分点;高炉方面，找钢网跟踪的国内高炉钢厂开工率为78.59%，周环比下降0.32个百分点，月环比上升2.23个百分点，年同比上升1.91个百分点。

        钢材生产方面，截至10月6日，找钢网跟踪调研的国内钢材周度总产量为794.54万吨，月环比下降2.08万吨，环比降幅0.3%。

        从钢厂减产检修情况来看，9月份检修钢厂数量较8月份继续减少，并且同比来看目前钢厂减产力度小于去年同期，分品种来看，9月份国内钢厂螺纹钢检修及转产力度加大，热轧板卷等板材品种检修力度较小。据找钢网不完全统计，9月份国内有33家钢厂有检修/计划检修，其中检修影响铁水58.18万吨，螺纹钢33.65万吨，线材15.74万吨，热轧48.52万吨，中厚板16.1万吨，其他16.66万吨。

        旺季需求环比改善 下游用钢行业PMI继续回升

        9月份，下游行业PMI综合指数50.13%，较上月环比升0.3个百分点，较去年同比上升0.82个百分点。

        9月份，出口需求保持高位，同时进入9月传统需求旺季，高温多雨天气扰动减弱，叠加扩内需政策持续发力，终端需求环比有所改善，建筑行业PMI小幅上行，工业行业PMI增幅扩大，下游行业景气度继续回升。

        分行业看，建筑行业方面，9月份，建筑用钢行业PMI环比小幅回升，同比继续下降。

        房地产行业，房地产政策进一步优化放松，叠加传统旺季，9月房地产销售环比明显改善，但受制于地产新开工以及施工面积的下滑，9月份房地产市场用钢需求恢复并不明显。

        工业行业方面，9月份工业行业景气指数同环比均继续小幅回升，并且环比增幅有所扩大。

        汽车行业，受新能源汽车产销和出口继续保持高增长，9月份汽车行业产销环比继续回升。

        家电行业，受房地产销售市场的活跃以及传统旺季带动，叠加家电出口同环比继续增长，9月份家电行业产销小幅回升。

        机械行业，9月份，机械出口需求环比回暖，但由于国内地产行业继续承压，导致国内机械销量小幅下滑，9月份机械市场景气度回升幅度相对有限。

        造船行业，由于新船订单的饱满，9月份造船行业需求维持在相对高位。考虑到当前手持船舶订单量较高，预计后期造船行业需求或继续保持增长。

        就10月市场而言，进入4季度，部分终端企业存在赶工期诉求，同时考虑到国内稳增长政策不断发力，预计10月份下游行业PMI综合指数或仍有一定的回升空间，但考虑到出口高位继续增长动能减弱，预计10月份下游行业景气度回升空间或有所收窄。

        从钢材表观消费来看，截至10月6日，找钢网跟踪调研的建筑钢材表观消费量268.14万吨，月环比下降58万吨，环比降幅17.8%;热轧板卷表观消费量328.64万吨，月环比下降20.48万吨，环比降幅5.9%。目前来看，受国庆长假影响，短期钢材消费出现明显下滑，随着假期结束，10月中下旬钢材消费有望迎来恢复性增长。

        钢材总库存去化缓慢 建材与板材库存出现分化

        从钢材库存来看，9月国内钢材总库存去化缓慢，10月初因假期影响钢厂库存再次累库，并且热轧板卷累库最为明显。截至10月6日，找钢网调研的建筑钢材库存总量(钢厂库存+社会库存)为803.02万吨，月环比下降3.04万吨，环比降幅0.4%;热轧板卷库存总量(钢厂库存+社会库存)为387.42万吨，月环比上升20.37万吨，环比增幅5.6%。

        高原料价格挤压钢材利润空间 钢厂生产亏损扩大

        钢材利润方面，9月份国内钢厂亏损情况有所增加，建筑钢材继续亏损，而部分板材品种亦由小幅盈利转为亏损。截至9月28日，找钢网调研的高炉和电炉钢厂螺纹钢吨钢生产利润分别为-63元/吨和-220元/吨，月环比分别下降84元/吨和上升19元/吨;高炉钢厂热轧板卷吨钢生产利润为-108元/吨，月环比下降200元/吨。

        供给面临收缩10月份钢材市场或区间震荡运行

        展望10月份，我们认为国内钢材市场或区间震荡运行。宏观政策方面，7月底以来国家密集出台降准降息、认房不认贷、存量房贷利率下调、债务化解、活跃资本市场、稳外汇等稳增长政策组合拳，进入四季度，稳增长政策或继续加码，宏观氛围偏暖，同时市场更加关注政策落地效果。

        产业方面，9月下旬随着钢厂节前的原料补库阶段性结束，以及节后累库预期，钢材需求端难以支撑原料的高价格，钢材原料、期货现货共振下跌。当前多数钢厂已经出现亏损，10月份在利润调节下钢厂检修减产情况将有所增加，钢材产量有望阶段性回落，供应端压力或有所缓解。