原油价格重回90美元上方，煤化工或将盈利修复。截至10月10日布伦特原油现货价报90.82美元/桶，2023年至今均价82.57美元/桶，持续高于五年均值72.3美元/桶，与十三五期间平均水平54.62美元/桶相比高出51.17%。同时，疆内煤炭市场走势相对独立，哈密动力煤价格7月以来维持在440元/吨左右，同期榆林、大同坑口价分别较7月底上涨了17.5%和8.6%，疆煤价格低位或将增强公司煤化工产品竞争力，下半年煤化工板块或将迎来盈利修复。

LNG贸易规模持续扩大，气价回升或将带来毛利率修复。自产气产量稳定，受益于自产原料煤成本优势，毛利率维持高位，我们预计2023-2025年产量稳定在7亿方左右，毛利率维持在50%以上。随着启动LNG接收站的扩能，贸易气成为公司天然气板块重心。我们预计2023年LNG贸易规模全年达到102亿方左右，同比+71%；后期随着启东接收站能力扩容有望进一步增长。公司灵活采取境内贸易、接卸服务及国际贸易三种盈利模式。上半年国家天然气价格回落至2019年水平（也是近五年低位）的情况下，毛利率有所下降，但7月以来国内外天然气价格反弹，公司长协、小长协天然气价格优势体现，预计下半年贸易业务毛利率或恢复。