螺纹、热卷继续增产，但库存仍是去化，现实端产业矛盾不大，国内稳增长预期、海外美债收益率回落，宏观偏暖。但随着螺纹淡季逐步到来、热卷产量持续增加，供需矛盾将逐渐积累。当前绝对价格来到相对高位，警惕回调风险。

铁矿石

铁矿石绝对估值中性，相对估值中性偏高，基差偏大。驱动端当前港口以工厂采购为主，钢厂主动做库存意愿一般，刚需采购为主，进入淡季后钢材下游需求值得推敲，一旦需求强度与韧性不足，高产量依然不可持续，近端压力会二次反扑。短期铁矿石高需求依然存在韧性，关注后续是否会引导新一轮的减产预期，短期在宏观预期转暖的背景下，期货明显反弹，铁矿石在贴水格局下将表现为随钢材走势但波动更大。

焦炭

现货估值中性，盘面估值中性偏高。下游情绪较差，焦化利润维持盈亏平衡附近，钢厂利润和盈利率虽然有所修复，但是仍处于亏损状态，整体利润偏低。秋冬季限产，铁水大概率回落，但基于某些头部钢企碳达峰目标，预计回落幅度有限。煤矿方面持续复产，蒙煤通关恢复千车均值，煤矿报价相对坚挺，但是高价蒙煤市场接受度较低。焦炭方面首轮提降落地，预计第二轮提降困难，一轮落地执行焦企利润收缩，对焦煤采购多以刚需为主，焦煤需求量在一定程度上受到影响。焦炉大型化叠加需求季节性问题，目前焦钢博弈较大。库存方面，焦钢企业多维持低库存，按需采购。总体来看，关注铁水变化，同时注意近期宏观因素对黑色商品的影响，策略短期盘面依然以震荡为主，中期驱动偏强。