11月7日沪镍主力夜盘跌破14万关口，再创年内新低，市场看空情绪加重。现货镍铁方面，供强需弱背景下，个别贸易商由于持有前期高价货源，在下跌行情下及时止损，低价货源再现。据市场了解，11月8日华东某钢厂采购成交价1030元/镍（到厂含税），镍铁价格再次跌至年内低点。

作为镍铁供应最大的市场参与者镍铁厂最新成交：印尼某镍铁厂最近成交在1055元/镍（到厂含税），成交了2万吨，在1050元/镍（到港含税），成交了1万吨。
目前供需双方相互博弈，市场议价区间仍然较大。目前国内铁厂和印尼铁厂挺价心态较强，但是整个市场看跌情绪浓郁，印尼铁心理价位已经下移至1050-1060元/镍（到厂含税），国产铁成本过高，暂无意愿出售。

一、镍矿价格居高不下，镍铁冶炼厂夹缝中求生存

1.国内铁厂生产成本高企，叠加镍铁最低成交价格逼近印尼镍铁成本线，国内铁厂亏损严重，印尼镍铁利润空间收窄

九月进入镍矿备库期，部分铁厂受到市场缺矿情绪影响，购入高价镍矿，镍铁生产成本高企。另外目前镍矿市场议价区间虽然有所下移，但是镍矿ni：1.5%的CIF价格在55美元/湿吨，国内铁厂即期生产成交依旧很高，最高成本维持在1144元/镍，最低利润在-9.09%。

近期镍铁价格呈现断崖式的下跌，镍铁市场成交价格从月初的1100元/镍（到厂含税）一路下滑至1030元/镍（到厂含税），印尼镍铁的利润空间大幅收窄。加上近期海运费价格上涨，印尼镍铁回流至国内的成本维持在1000元/镍，小部分印尼镍铁企业已经处于亏损的状态。另外印尼镍矿品味有啥下跌，印尼镍铁的月平均镍含量有所下滑，已经从年初的13.45%降至12.02%，对印尼镍铁的利润也产生了一点的影响。

2.成本支撑下，国内铁厂挺价心态较强，降负荷生产

在上下游的持续性挤压下，国内铁厂亏损严重，为了减轻生产亏损的压力，部分铁厂计划减产检修。今年国内铁厂产能利用率维持在低位，年平均利用率在50%附近，后期还将处于下行状态。

3.废不锈钢折算镍铁价格高于镍铁最新成交价格，镍铁经济性凸显

另外在镍铁的持续跌价下，废不锈钢的经济性已经略低于镍铁。目前304废不锈钢折算成镍铁的价格在1088元/镍（到厂含税），而镍铁的成交价格已经跌破至1030元/镍（到厂含税）。十一月前废不锈钢的经济性高于镍铁，废不锈钢参与300系不锈钢生产的使用占比维持在25%。在镍铁的经济性占优下，不排除后期镍铁参与不锈钢生产的使用占比增加。

二、不锈钢市场进入传统淡季，十一月继续维持减产态势

1.十月钢厂减产兑现，十一月继续维持减产态势

十月不锈钢现货价格还是维持在低位，叠加市场成交不佳，不锈钢社会库存压力较大，部分钢厂加大减产力度，减产量级主要体现在300系方面。十月300系不锈钢产量维持在153万吨，减产14.07万吨，十一月钢厂将加大减产力度，300系不锈钢预计减产量级在16万吨。钢厂减产在一定程度上提振了市场的信心，不锈钢社会库存量已经实现四连降，过剩压力有所减轻。在下游钢厂减产兑现，社会库存连降四周，原料价格再让利空间有限，不锈钢价格有底部支撑，不锈钢价格或将触底反弹。

2.生产亏损下钢厂向上寻求利润空间，加大对镍铁的压价力度

截止目前，民营304四尺（2.0冷轧）不锈钢价格为14750元/吨，外购高镍铁工艺冶炼冷轧成本在14214元/吨，利润率为3.77%，钢厂利润稍有回复。十月中上旬，不锈钢现货价格持续走跌，叠加生产成本高企，钢厂即期利润处于亏损状态。在生产亏损下，钢厂一方面加大减产力度，清库存，另一方面加大对原料的压价力度，从原料端寻求利润空间。随着镍铁价格不断下跌，钢厂利润稍有回复。

三、供应过剩背景下，印尼排产依旧维持高位，镍铁利润空间遭受挤压

1.内减外增，十月中高镍铁产量增幅仍然较大

10月中高镍铁金属总产量增幅7.23%，增幅较大。本次增量主要集中在印尼镍铁，除了新增产线的达产之外，IMIP高冰镍减产产品转化成为镍铁、德龙二期不锈钢复产带动镍铁增产，印尼产量再次突破历史峰值。而国内镍铁虽然外售铁厂多已进入减产状态，但一体化钢厂自产镍铁产量环比降幅有限，无法抵消印尼镍铁的增量。

2.镍铁过剩局面难改，供应过剩背景下镍铁利润空间受限

自七月起，国内镍铁市场镍铁供应的量级远大于下游的需求，叠加十月和十一月钢厂加大减产力度，加剧了镍铁的过剩压力。国内镍铁过剩的主要原因是镍铁产线铺设的速度远快于钢厂的投建速度。截止今年十月份，印尼新增产线40条，镍铁月产量也从去年年底的10.14万吨增加至12.83万吨，增幅26.53%。而下游300系不锈钢近期大幅减产，十月仅能维持153万吨，较去年年底的154万吨，降幅0.65%。在镍铁过剩背景下，国内铁厂亏损严重，年内部分铁厂停产，而印尼镍铁的利润也由年初的50%跌至现在的12.2%。