目前镍价下行主动性不足，短期镍价或偏弱震荡。当前镍供强需弱格局未改，镍供应持续增长，但消费未见起色，过剩格局持续，镍供需偏空；当前精炼镍国内库存、LME库存持续累积，近期湿法中间品自印尼集中回流国内，镍产业链供应充裕，加之近期镍铁、硫酸镍价格走弱，外购原料生产电镍成本明显下挫，中长期镍价或将进一步走弱。

最新镍铁成交在950元/镍（到厂含税）左右，镍铁价格持续承压下行，国内铁厂出现亏损减产，印尼铁厂维持高位排产，总体供应虽有减量，但相比需求略宽松格局未改。虽然，印尼将在未来利用“镍价指数”的方式来定镍矿价格，但在产业供强需弱下镍铁仍将走弱。

目前钢厂对铬铁需求维持低位，供需矛盾未缓解。12月主流钢厂铬铁招标价格下调200元至8500元/基吨。现货市场价格在8400-8500元/基吨，基本与钢厂长协招标价持平。对于钢厂12月招标价格下调200元，市场普遍认为符合预期，但低于预期下降幅度，主要是供应集中度提升，钢厂对后市有一定担忧，因此把控下调幅度。短期铬铁供强需弱局面难以改善，预计12月高铬市场价格及1月高铬招标价格或将进一步走弱。

11月钢厂检修减产，原料减量采购，镍不锈钢价格共振回落，月内304热轧最低触及12950元/吨，300系冷轧亦录得年内新低，月末价格反弹修复。截至11月底，民营钢厂304冷轧下跌900元/吨至13700元/吨，国有或合资钢厂304冷轧下跌1000元/吨至14350元/吨，304热轧下跌900元/吨至13300元/吨，201及430价格亦有小幅下跌。

11月国内线上网购工厂备货及线下实体需求均环比明显回落，海外圣诞节备货也已基本结束，不锈钢需求进入季节性淡季。11月不锈钢价格延续下跌态势，跌价氛围中市场投机需求和补库需求很差，月内虽有2次短暂的小反弹，出现买方补空单的订单热情，但基本难以改变阶段性（11月-来年2月）需求转弱的态势。

11月国内不锈钢粗钢产量预计在295万吨，环比10月份减少约20万吨。结合最新钢厂的订单和效益情况，12月份总排产量预计略增。印尼11-12月产量基本维持平稳，但是与10月相比有所增加。目前海外销售状态依旧不好，印尼回国量将维持在满量状态。从锡佛两地市场库存量来看，由于10-11月国内钢厂连续减产，社会库存出现连续性下降的态势，短时间内供需矛盾有所缓解。临近11月末，不锈钢价格出现阶段性底部反弹，贸易商抄底情绪高涨，12月份钢厂接单情况转好，届时12月社会供应量将略增加，贸易商手中可销售的资源价格低于11月份。

综上所述，12月镍铬不锈钢原料或将进一步走弱，不锈钢成本支撑减弱。11月下旬，镍价、高镍铁价格出现阶段性触底反弹，带动不锈钢现货市场抄底囤货，12月钢厂期货接单明显好于11月且顺畅，钢厂结合订单和效益情况，预计12月排产环比11月产量略增，而12月不锈钢需求或将进一步回落，供需基本面在11月有所缓解后或将在12月再次转弱，市场库存或将再次出现累库。预计，12月不锈钢价格走势或将延续震荡走弱。