机构指出，煤炭供需趋于平衡，远期煤市存在转机。近期，煤炭市场供需关系由前期的供大于求逐渐转为供求平衡。随着供应的收缩、需求的增加，叠加市场煤发运减少，支撑市场转强的因素将增多。年终岁末，市场反弹顺理成章。后续关注煤炭供需和煤价变化，维持行业“推荐”评级。
 

核心逻辑
 

1、供给端方面，年末安全形势紧张，煤炭供应持续收紧。“三西”地区样本煤矿产能利用率出现下降，铁路发运略有减少，大秦线运量下降，降至日均120万吨。市场供大于求的压力减轻。动力煤方面，陕西市场大部分煤矿正常生产销售，整体供应基本稳定。炼焦煤方面，部分主产区个别煤矿搬家倒面产量有所收缩，整体供应相对偏紧。焦炭第三轮提涨尚未落地，部分焦企仍保持前期限产状态，厂内焦炭多无库存，供应继续维持偏紧格局。据Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率为74.55%，同比减少0.16 %；焦炭日均产量53.62万吨，同比减少0.36万吨。
 

2、需求端方面，煤炭需求逐步改善，预计将推动市场反弹。随着气温降低，下游电厂日耗在逐步上升，沿海八省电厂以及北方港口库存得到进一步消化，为冬季后半程市场反弹奠定坚实基础，但由于目前库存量相对充足，短期内下游采购积极性难有提振，电厂处于消耗库存阶段。动力煤方面，周末坑口拉运未见明显好转。当前终端需求还未大面积释放，港口市场报价连续几日持稳，贸易商观望情绪浓厚，采购积极性较差。截至8日，全国72家电厂样本区域存煤总计1291.5万吨，日耗47.72万吨，可用天数27.1天。炼焦煤方面，钢材成材消费淡季来临，铁水产量降幅扩大，但考虑钢厂焦炭库存多处中低位水平，焦炭刚需仍存，预计焦炭三轮提涨大概率仍可落地。上周钢厂日均铁水产量跌至229.30万吨，环比减少5.15万吨。
 

3、在能源转型过程中，需要对能源系统平稳运行进行保驾护航，安全稳定和成本低廉的煤电无疑是最佳选择。中长期来看，火力发电在发电领域主体地位不会改变，遇到极端情况下地位还会进一步强化“十四五”期间火电新装机组同比明显提升，火电生产仍呈现不断增长的势头，同时油价维持在中高位，煤化工​项目的建设和生产积极性都有提升，未来若干年煤炭需求的提升依然是显而易见的。然而开采煤矿手续复杂、建设和生产周期长，新建矿井成本大幅抬升主流煤企新建矿井意愿仍然很弱，行业在产产能基本达到高负荷状态，经历过去两年产能核增后，核增空间已经大幅减少，叠加东部等地区资源枯竭矿井不断退出，行业供给约束的能力依然没变。未来若干年，煤炭行业依然维持紧平衡状态，煤炭行业资产质量高，账上现金流充沛，煤炭上市公司呈现“高盈利、高现金流、高壁垒高分红、高安全边际”等五高特征，建议淡化煤价短期波动，把握煤炭板块价值属性，维持行业“推荐”评级。