回顾2023年，硅铁主力合约从年初的8400元/吨下跌到6800元/吨左右，硅锰主力合约从7600元/吨下跌到6400元/吨左右，价格振荡偏弱。硅铁、硅锰总库存保持中高位运行。其中上游、中游高库存，下游低库存。钢厂因利润整体承压，对铁合金采用低库存策略，可用天数基本维持在20天以下，主动补库意愿偏弱。

　　展望2024年，供应端，硅铁投产聚焦新疆产区和传统产区。硅铁最大成本是电，内蒙古风电充裕，所以内蒙古优势明显，投产产量最多。需求端，硅铁下游包括粗钢、金属镁、不锈钢、出口。粗钢方面，由用钢下游推算得到产量，钢材需求支撑，带动粗钢产量增加1%左右，进而带动硅铁需求。金属镁方面，宝武镁业有30万吨金属镁投产计划，预计今年镁产量恢复到2022年同期水平以上。不锈钢方面，2024年投产量少于2023年，但依旧有较多投产，主要集中在福建、广东等地。硅铁在不锈钢生产中起到重要作用，生产每吨不锈钢需要消耗硅铁20kg左右，明显多于普通粗钢。随着新投项目逐渐落地，将有效带动硅铁需求。出口方面，若海外未出现低价竞争或者黑天鹅事件，日本、韩国、墨西哥需求复苏将带动粗钢产量小增，进而使我国硅铁出口预期增加。

　　硅锰方面，内蒙古铁合金建设项目评估论证会通过硅锰合金产能109.1万吨。贵州、广西、云南产区方面，据计算，新增硅锰产能在72.4万吨左右。今年全国硅锰新增产能共计181万吨左右，相当于目前产能的10%。需求端，锰元素作为钢铁生产的脱氧和合金元素，硅锰主要需求粗钢今年预计微增。硅锰出口相对有支撑，但是占总需求不足1%，出口增量对整体供需平衡影响不明显。

　　2024年，市场将继续围绕下游需求展开博弈。若硅铁、硅锰投产顺利落地，供应预计偏高，铁合金或维持供强需弱格局，产业利润或维持低位水平。供需矛盾修复需关注两个方面：一是 “碳达峰、碳中和”推进情况；二是硅锰国储收储能否再现利好，库存压力能否有效缓解。