2024年仍然是变化之年，地区冲突、美国大选、全球经济增速预期放缓等仅是全球地缘政治格局继续演变的缩影。在诸多矛盾中，影响大宗商品定价的主要矛盾为全球流动性转向，即以美联储为代表的主要央行开启降息周期，其不仅影响流动性，也影响国内经济政策的节奏。

美国大选是降息周期中的次要矛盾，在进入大选周期后，包括中国国内商品在内的各大类资产价格走势相对温和，甚至比前一个时期表现更好。站在全球视野来看，在美国进入大选周期之后，中美在经济领域的竞争出现阶段性缓和，这是国内搞经济建设，特别是政策刺激的窗口期。

我们对比了三次美国大选周期中，不同风险资产的价格涨跌情况，可以看到多数资产在大选前期处于震荡下跌的态势，但在大选前一年左右，即大选年初或者大选前一年年底，多数资产会反弹上涨，最后在大选年中，大部分资产表现相对较好。

可到国内，产业复苏步伐预示着未来不同商品价格的表现。下游的利润同比增速高于上游和中游。目前，制造业和建筑业等下游需求具有韧性，复苏情况好于上游和中游。