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华菱钢铁巨亏背后三大谜团待解

作者:24发布时间:2011-08-02

       在近几年的A股市场,华菱钢铁混的可谓惨不忍睹,去年巨亏26亿元,荣幸地坐上了亏损榜头把交椅,颜面扫尽,在钢铁行业回暖中,取得如此“不俗”业绩,确实很难得,今年以来,华菱钢铁仍是萎靡不振,匍匐在通往ST的路上。

   不容否认,华菱钢铁被击倒了,能不能度过这一关,目前看比较悲观。追根刨底华菱钢铁倒地原因,目前的“客观”解释是华菱钢铁被外资忽悠了,是外资股东米塔尔不讲义气反戈一击,华菱钢铁似乎比窦娥还冤。但经过一番分析之后,上述结论就开始摇晃了。

   华菱钢铁愤愤不平,委屈叫冤的,一是外资股东米塔尔未兑现技术转让等承诺,使得华菱涟钢面临8.57亿元的亏损,二是因将华菱钢铁纳入米塔尔全球采购的计划未兑现,使华菱钢铁采购铁矿石成本增加7.8亿元。而米塔尔公司对华菱钢铁的叫冤不以为然,一针见血地指出,华菱涟钢坚持自己采购铁矿石,这显然不能勉强。至于技术转让承诺,当时中外方的约定是新成立合资公司,技术转让给合资公司,合资公司建成投产还需要2-3年时间,所以技术转让没有到位。市场人士也指出,不认为2010年铁矿石采购有如此大的问题,就算华菱钢铁买最高价的现货矿,也不至于亏损。

   争吵中的声音显然没有一边倒,华菱钢铁冤情也好像没有那么严重,哪击倒华菱钢铁的幕后后手到底是谁呢?华菱钢铁巨亏后面到底还有多少谜团?

   2007年华菱钢铁以16.1亿元的净利润,同比增长幅度50.8%的成绩给投资者交了份相当不错的答卷。2008年虽步入下行轨道,但以净利润9.5亿元的盈利状态尚能服众,华菱钢铁全年净利润仅1.2个亿,大幅缩水90%,2010年,巨亏26亿元。分析去年华菱钢铁的财务报告,不难发现,财务费用增长21.75%,达到10.53亿,管理费用增长9.36%,达16.4亿。追根溯源,这些费用是从哪里来的呢?华菱钢铁在年报中解释称,过去5年来,公司投入巨资进行技术改造和结构调整,在推动产业升级的同时实现了经营规模和有形资产的快速扩张。

   继续前追,2007年华菱钢铁投资活动现金流出60.3亿元,现金流入仅1.9亿元,投资活动产生的现金流量净额-58.4亿元。2008年公司亦重蹈覆辙,投资活动现金流出高达133.2亿元,然而现金流入26.7亿元,现金流量净额为-106.5亿元。2009年更是加大投资力度,投资145.8亿元,但仅有24.8亿元的现金流入,现金流量净额为-121.1亿元。近两个年度,华菱钢铁的投资活动产生的现金流量净额均在-100亿元以上。

   华菱钢铁的资产负债率近几年也是屡创新高。2007年62.2%,2008年小幅攀升到67.4%,2009年一举飞越到75%,2010年上半年再度摸高到77%。

   谜团之一浮出水面,这些巨额的财务费用对公司的巨额亏损带来了多大“贡献”。

   在2005年,AM与华菱曾约定协助华菱钢铁采购长协矿。但在 2009年,华菱钢铁曾高调入股澳大利亚第三大铁矿石企业FMG,先后以12.718亿澳元价格,持有澳洲新兴矿商FMG公司17.4%股份。华菱钢铁董事长李效伟称,首先是价值投资,更确保了原料基地。另据有关媒体报道,FMG当时想找宝钢入股,但遭拒绝,主要是宝钢对该公司信用和矿的品位颇有犹豫。FMG的矿品位约在59%,宝钢认为达不到需求,就没有再使用。

   谜团之二浮出水面,华菱钢铁的朝三暮四是否激怒了外资合作方,这是不是“由于未能妥善处理与海外铁矿石供应商的长协供应关系,导致今年以来长协矿比例由原来的70%降低至40%”的另一解释。

   华菱钢铁的下属华菱涟钢的直接管理,包括人事任命等都由不得华菱钢铁做主,以2010年被广泛诟病的铁矿石采购为例,虽然集团方面多次提出要求整改,但并未收到应有成效,为此,公司2010年8月份由湖南省国资委出面调整了涟钢的领导班子。但涟钢公司的领导并没有因亏损被问责,相反是步步高升,涟钢原总经理郑柏平升任了集团公司的副总经理。

   谜团之三浮出水面,华菱钢铁的一个子公司总经理任命竟然要由省国资委出面,是不是说明菱钢对涟钢管控之弱。湖南证监局是这样描述华菱涟钢,“章程不完善、外籍董事及子公司董事会不尽责、资产权属不清、财务核算和会计处理问题繁多、缺乏独立内部审计部门等一系列问题。”,这是不是华菱涟钢管理混乱的总结和概括。这是不是能够解释,过去5 年来,公司投入巨资进行技术改造和结构调整,急于求成,导致了过快的扩张,埋下了巨亏的隐患。


来源:证券日报