期货的由来与作用

　　期货基于其原本的产生背景，主要的作用是用来对商品进行风险的管控。而由于其不断发展，现已延伸出很多附加的功能。期货的首要作用是价格发现，由于期货是采用公开竞价交易机制，所以其价格的形成过程，能够体现市场玩家不同的心态、预期，以及某个阶段内供需关系的变化。有助于引导资源配置，提高市场透明度；其次是风险管理功能，由于其独特的买卖机制，各个环节交易者可以在期货盘面上做出与现货盘面相反的头寸，从而对冲价格风险；第三，期货提供了很多投资和投机的机会，由于保证金制度，其高杠杆的特性使得投机爱好者从中以小博大，获得投机收益。

　　也正是因为期货市场存在这种投机需求，而可参与期货投机的人是没有什么门槛限制的。也就使得参与期货市场投机的人群结构复杂，对商品本身的认知程度不一，在实际交易过程中基于信息差，也会产生不同的决策结果。所以影响期货价格走势的因素往往是复杂的，尤其是在时间较短的周期内。

　　资本市场(期货)对相关现货的价格影响

　　由于在期货盘面上主要有投机还有套保两种需求，而这些参与者在进行决策时都需要参考到现货产品的基本面，包括不限于供应、需求、成本利润等等。所以期货价格运行往往是和现货绑定的，至少从某种程度来讲，期货和现货是可以相互影响的。我们先从最直观的角度来观察两者的关系。螺纹钢的期货价格和现货价格存在紧密关联。而如果将两者进行相关性检验，可以发现，两者存在线性趋势上的强相关，趋势线的R方值为0.93。所以据此我们可以得到结论，螺纹钢的期货价格和现货价格存在强线性相关。

　　实际上，这种强相关是因为两者之间的特殊连结导致。期货参与者有部分进行套期保值，而随着合约到期，未了结头寸就进入了实物交割阶段。在完全市场竞争的情况下，这种机制会使得期货和现货的价格趋于一致。因此两者价格不会偏移过大。此外，两个市场也有一定的联动性。现货市场和期货市场的参与者往往是同一批企业和投资者，市场信息和基本面因素(如原材料成本、供需变化、政策调整等)同时作用于两个市场，导致价格变动趋势相似。

　　再生资源行业的生产资料虽然没有直接的期货品种与之对应，但由于部分产品处于某些期货产品的产业链条当中，根据价值传导的原理，势必也会受到期货产品的影响。我们以废钢铁为例。废钢铁的价格和螺纹钢主力合约价格走势相似，但价格有一定差距。而从线性相关检验来看，废钢现货价格和螺纹主力合约价格线性趋势呈现高拟合，R方值为0.85。所以两者的价格也是强相关，只不过没有本品种现货相关性强。

这是由于废钢铁对于螺纹钢来说是原料产品，其价格对螺纹钢的生产成本产生影响，进而影响螺纹钢的销售价格。而反过来的影响路径是一样的：螺纹钢的价格波动意味着钢厂的销售价格在变化，从而会影响到钢厂的经营利润，而基于经营目标，利润的变化又会进一步影响废钢铁采购价格的调整。所以我们可以说螺纹钢期货的价格波动会对废钢铁的价格产生影响，只不过影响路径稍远。例如：如果螺纹钢期货价格下跌过快，意味着螺纹钢现货价格也将下跌(套期保值+实物交割导致)，螺纹钢现货价格下跌，会导致钢厂利润下滑，从而倾向下调废钢采购价格。

　　其他影响

　　除了价格方面影响，资本盘面表现的波动，还会对再生行业其他方面产生作用。譬如，期货市场上形成的价格信号通过套期保值、投机交易等活动间接影响现货市场的预期和行为。还是以废钢铁为例，当螺纹期货价格持续上升时，废钢现货市场上的贸易商可能会选择暂时不出售货物，期待未来更高的价格，这会导致钢厂的到货量呈现阶段性下滑，市场现货库存水位上升。而这种情况下，钢厂为了争夺资源，可能会竞相调高采购报价。

　　期货的发展也使得再生行业的经营模式产生了改变。如今成材端已经有越来越多的生产者利用期货工具进行套保，成材期货和现货的价格愈发紧密，这也间接导致废钢铁与期货的关联性增强。废钢铁从业者更加关注资金市场扰动对于现货市场的影响。部分成材产品的销售模式已经根据期货价格形成了“点价交易”的模式，行业逐渐衍生出套期保值、基差贸易、含权贸易等交易形式，多数钢企的前端贸易公司与钢贸利用期权工具，通过锁定原料端成本和成品端利润进行抢占市场。废钢铁的期货上市在即，一旦成功上市，上述经营模式或被快速套用，用来抢占市场资源。市场竞争格局将会发生进一步改变。