12月以来钢厂亏损增加、检修力度进一步扩大，煤焦市场需求下滑较多，供应持续偏宽松；供应上升情况下，下游钢厂需求一般，铁水接连下降，买货积极性较差；期货盘面下跌，贸易商以出货为主，市场投机需求低迷；焦炭市场较为低迷，1月焦炭价格出现连续两轮下跌。 春节前钢厂复产补库以及春节前备货需求下，焦炭两轮下跌后暂时保持平稳，节后焦炭市场能否迎来开门红？

        一、焦炭基本面情况

        1、焦企多处盈亏边缘，开工较为稳定。独立焦企全样本焦炭日均产量64.86万吨 ，周环比增加1.24万吨，月环比增加2.47万吨，年同比下降11.86万吨。

        2、钢厂持续亏损，复产节奏较慢。钢厂高炉日均铁水产量224.08万吨，周环比增加0.6万吨，月环比增加3.29万吨，年同比下降4.58万吨。

        3、春节放假煤矿增多，产地焦煤价格坚挺。受春节前煤矿放假消息影响，春节前产地焦煤价格逐步企稳。2月12日甘其毛都口岸蒙5#原煤自提价1500元/吨，周环比下跌20元/吨，月环比下跌60元/吨，年同比下跌35元/吨；2月9日临汾低硫主焦2500元/吨 ，周环比上持平 ，月环比下跌20元/吨 ，年同比上升100元/吨 。

        4、焦炭需求降低，供需处于偏宽松状态。焦炭社会库存（独立焦企全样本+247家钢厂+4大港口）990.6万吨，周环比下降5.5万吨，月环比增加63.14万吨，年同比增加 16.88万吨。

        二、节后焦炭面临风险点

        1、节后煤矿开始复产，煤矿供应好转，煤价支撑减弱。炼焦煤矿山春节安排进行调研，其中391座已明确春节放假，统计最短放假时间为2天，最长为69天，2024年平均放假天数9.12天，预计原煤产量将减少1420万吨。今年的民营煤矿放假潮主要集中在三个时间节点，第一波放假高峰期发生在1月28日即农历腊月十八前后，是民营煤矿较为重视的祭窑神的时节，山西、西北部分煤矿会选择在这一时间段停产放假；第二波煤矿放假高峰是在2月2日前后，也就是农历腊月二十三北方小年时节，大部分民营矿点会选择在此时间节点停止生产，矿工也开始集中返乡；最后就是在2月9日也就是除夕前，最后一批煤矿也迎来放假。春节后煤矿陆续开始复产，焦煤供应逐步恢复。

        2、节后终端工地复产可能不及预期，成材有走弱风险。当前钢厂属于亏损状态，有向原料焦炭寻求利润诉求。唐山普方坯出厂价格3570元/吨相比，钢厂平均毛利润-223元/吨，周环比增加13元/吨，月环比上升84元/吨，年同比下降109元/吨。

        3、焦企多处盈亏边缘，开工积极性尚可。调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利-43元/吨；山西准一级焦平均盈利-64元/吨，山东准一级焦平均盈利-9元/吨，内蒙二级焦平均盈利-28元/吨，河北准一级焦平均盈利-19元/吨。

        4、贸易商多在观望，投机需求尚未启动。日照港库存68万吨青岛港48万吨，两港库存合计116万吨，周环比减少10万吨，月环比增加9万吨，年同比下降11万吨。

        三、市场从业者心态调研：

        河北焦企A:了解附近焦企有库存，节后焦炭有下跌压力。

        河北焦企B：春节期间出货政策，煤焦目前还是偏弱，节后有下行风险。

        河北钢厂A:钢厂库存良好，节后有降价预期。

        河北钢厂B:持续亏损，预计初十提降。

        河北钢厂C:了解上游焦企库存高，打电话催发货，焦炭供应还是良好，第三轮提降会有。

        山西焦企A：出货还行，略有库存，节后上班估计下游会提降。目前看短期回调，然后看3月份政策情况。

        山西焦企B：节后市场一般，还没有看到上涨支撑，如果煤矿复产加快，煤价支撑还会走弱，焦价也会有下行风险。

        山西焦企C:当地钢厂买货积极性一般，预计会提降。

        东北焦企A：出货不好，后期看涨。黑龙江区域焦企亏损严重，目前限产力度在50%，如果焦炭继续掉价，焦企限产力度将继续扩大。

        东北钢厂A：黑龙江限产比较严重，煤紧张、成本高，黑龙江掉价比较难。山西、河北区域供应相对好点，估计会有1-2轮下跌。

        三、总结

        节前焦炭两轮提降落地后，因钢厂复产以及临近春节，下游有备货需求，春节期间焦炭价格平稳运行。春节期间钢厂库存有所消化，但仍处在正常水平；春节期间钢厂出货一般，对节后市场不太乐观，多认为需求不及预期，有冲高回落风险，对原料看跌情绪较强。焦企当前出货正常，个别稍显压力；预计节后焦炭现货市场价格有下跌风险。考虑政策以及焦企利润情况，暂时不具备深跌条件，跌幅或1-2轮。重点关注需三月钢材市场价格走势以及焦企限产请况。