一、供应方面：
    焦煤降幅不及焦炭，焦企成本压力下陷入深度亏损，多数焦企执行限产计划。截止目前焦炭已连续降价4轮，降幅400-440元/吨，焦煤价格以安泽低硫主焦为例，由2550元/吨降至2350元吨，降幅200元，其他煤种也多保持200元左右的幅度，可以看到焦煤降幅远小于焦炭，并且部分煤种价格节后才开始调整，但是由于2月正好是春节假期，多数企业年前原料储备库存已经到正月十五，致使焦企成本高位，亏损压力下生产难以为继，纷纷加大限产力度，多维持30%-50%的限产幅度，个别企业已有焖炉计划。23日统计独立焦企全样本：产能利用率为70.07% 减 0.65%；焦炭日均产量64.29 减 0.6 ；全国平均吨焦盈利-107元/吨：山西准一级焦平均盈利-113元/吨，山东准一级焦平均盈利-76元/吨，内蒙二级焦平均盈利-97元/吨，河北准一级焦平均盈利-99元/吨。28日焦炭4轮降价落地后焦企亏损更加严峻，焦企限产范围再次蔓延，焦炭供应将继续收缩。

    二、需求方面：
    钢材旺季来临，钢厂利润修复，焦炭节后补库需求释放。传统”金三银四”旺季即将来临，同时央行降息、煤焦减产等宏观利好消息提振，钢材现货止跌，即将迎来阳春三月，不过由于去年钢材持续累库，节后下游建筑行业处于陆续复工复产阶段，多以消耗年前存量为主，实际释放需求仍需时间发酵，钢材销售压力依旧较大，不过随着时间的推移，基建以及房地产等行业陆续复工复产，钢材或将进入消费旺季，钢厂利润将迎来修复，但临近国内重大会议，钢厂高炉复产不会有太明显的变化，但是一方面钢材成交好转以及原料端的让利，钢厂利润修复，继续提降的可能较小。另一方面节后遭遇雨雪天气，市场运力受限，截止目前钢厂焦炭库存仍处于持续降库阶段，部分低库存钢厂已经陆续开始补库，焦炭需求小幅回升。

    三、库存层面：    
    焦企出货情况改善，焦炭库存开始向下传导，市场采销节奏陆续恢复。截至2月23日，国内焦炭总库存为936.96万吨，环比减少1.47万吨，同比增加28万吨。从库存结构来看，全样本焦企焦炭库存135.07万吨，环比增加23.52万吨，同比减少4.83万吨；钢厂库存639.49万吨，环比减少19.09万吨，同比减少0.27万吨；港口焦炭库存162.4万吨，环比减少5.9万吨，同比增加33.1万吨。

    目前焦企端库存压力依旧较大，主要是节后国内多地遭遇雨雪天气，市场物流周转效率较差，且节后市场走势尚不明朗，钢厂以及贸易环节拿货较为谨慎，产地焦企库存被迫累积。并且经过节后2轮的调价，焦企亏损加剧多数企业执行限产计划，焦炭产量明显下降，这也是为什么国内焦炭总库存下降的主要原因。同时，钢厂端年前储备资源经过2周的消耗，部分低库存钢厂已经开始补库，叠加部分贸易环节已经开始入市寻货，供应端焦炭库存有望向下转移，焦企库存压力开始缓解。
    四、价格展望：
    综上，经过连续4轮的价格下调焦企方面陷入深度亏损，多数企业执行限产30%-50%左右，焦炭产量明显收缩，并且节后产地煤矿复产节奏较慢，焦煤价格始终居高不下，焦炭成本支撑较强。另外，随着宏观预期转好，强预期带动下期货盘面已经出现拉涨，部分投机环节也开始入市寻货，同时钢价也筑底反弹，成交随之好转，钢厂利润稳步修复中继续提降可能较小，预计短期内焦炭市场将进入持稳运行阶段。