一、焦炭​市场概况

春节前焦炭市场连续两轮下调（1月3日、1月10日），累计下调200/220元/吨。春节前钢厂复产补库以及春节前备货需求下，焦炭两轮下跌后暂时保持平稳，春节期间焦炭市场持稳运行。然而，春节期间的持稳运行并未能改变市场下行的趋势。节后，焦炭市场再次迎来下行周期，至今日焦炭已经出现三轮下调（2月19日、2月27日、3月12日），加上节前的焦炭降幅，现已累计下调500/550元/吨。本次降价周期的核心逻辑在于下游需求复苏不及预期，钢厂亏损现实下负反馈向上转移的集中体现。

二、焦炭市场基本面现状

从供需关系来看，当前焦炭市场并没有明显的矛盾。在经历了一段时间的亏损后，调研全国平均吨焦盈利-98元/吨，焦企开始主动减产，这使得焦炭供应并没有给市场带来进一步的降价压力。全国焦企产能利用率为67.68%， 环比降低2.39%；焦炭日均产量62.10 万吨，环比降低2.19 万吨。全国焦企产能利用率和焦炭日均产量均呈现下降趋势。然而，钢厂同样面临着亏损的压力，高炉复产预期迟迟未能兑现，甚至有新的高炉减产计划陆续公布。这导致高炉开工率和日均铁水产量均出现一定程度的下滑。调研247家高炉开工率75.6%，环比上周增加0.41 %，同比去年减少6.40% ；日均铁水产量 222.25万吨，环比减少0.61万吨，同比减少14.22万吨。

从数据变化角度去看，尽管焦炭供应的下降速度高于需求，但钢厂的库存仍处于相对高位。这意味着钢厂在当前库存下仍有主动降库的空间，以应对供应下降带来的采购压力。上周调研247家钢厂焦炭库存 635.83万吨，环比减少 3.66万吨，同比减少33.08万吨。库存跟去年比确有下降，但去年钢厂整体处于全年降库状态，年初焦炭库存还是处于高位，这意味着钢厂在当前库存下依旧存在主动降库的空间，且目前还处在铁水复产未兑现的时间段内。

三、负反馈改变和市场信心重建需要时间

在当前的市场环境下，基本面对于焦炭价格的变化影响有限。产能过剩的大背景下，焦炭的议价权不足，其价格变化更多地受到下游负反馈和上游成本的博弈影响。近期，随着煤价的下行，成本对于焦炭价格的支撑作用逐渐减弱。在焦煤价格未到成本线或焦煤矿减产幅度超越下游钢厂需求之前，下游的负反馈仍是煤焦价格变化的核心。

因此，市场关注的焦点应集中在负反馈何时停止。从目前的情况来看，建筑业对钢材市场的拉动能力有限，制造业虽然略有好转，但建筑钢材需求弱现实更为突出。同时，市场信心的重建也需要时间。在这种情况下，钢厂可能会进一步减产，以减轻库存压力并等待终端消费的逐步复苏。只有当供需平衡后，负反馈才有可能结束。

四、未来市场走势预测

基于以上分析，我们可以得出以下结论：在短期内，负反馈仍将持续给到原料压力，预计焦炭市场还将面临第六轮的提降，整体市场将延续偏弱下行走势。然而，随着钢厂的进一步减产和成材库存的去库，以及终端消费的逐步复苏，市场供需关系有望得到改善。届时，负反馈可能会逐渐减弱，焦炭市场也有望迎来转机。

总体而言，当前焦炭市场仍面临较大的下行压力，但随着供需关系的逐步改善和市场信心的重建，未来市场走势有望出现积极变化。