近期双焦在黑色板块中表现相对较强，最直接的原因是五一节前钢厂存在比较强的补库需求。随着铁水产量持续回升，焦炭日耗逐步增加，此前钢厂对原料一直采取按需采购的低库存策略，个别钢厂的焦炭库存只有2天，节前较为集中的补库行为为焦企提供了提涨底气。轮涨价过程中焦煤涨幅明显大于焦炭。焦化企业的处境并没有好转，独立焦企每吨仍然亏损100元左右。持续亏损让焦企持续对产量进行控制，目前产量已处于5年来同期最低水平，累计产量较去年同期下降约10%。对于焦煤，近期线上竞拍成交率不断上升，现货市场情绪明显好转。安全生产政策仍然对产能形成一定制约，3月份以来炼焦煤矿山开工率始终在85%左右徘徊，处于同期偏低水平，导致今年以来炼焦煤产量明显低于去年同期，降幅在14%左右。从库存角度看，与往年同期相比，目前焦煤和焦炭各环节总库存均处于同期最低水平。

焦企目前尚未扭亏为盈，虽然近期两轮涨价落地，但成本煤价格同步抬升，焦企利润难改善，开工率小幅提升。相关数据显示，大样本焦化厂焦炭日均产量合计106.3万吨，周环比增加0.99万吨，较去年同期偏低11.1万吨/天；下游247家钢厂铁水日均产量226.22万吨，周环比增加1.47万吨，较去年同期偏低19.66万吨/天。整体来看，焦炭供需两端均较去年同期有较大差距，不过近期的确在边际改善，基本面较3月有所修复。

从目前房地产的前端数据看，商品房销售面积、土地成交以及新开工面积同比跌幅仍然较深，但市场对需求环比改善报有期待。加之政策层面要求新增国债加快落地、“三大工程”等项目逐步推进，基建端也存在改善预期。另外，按照惯例4月底会有新一轮政策出台，对于房地产以及基建的政策表述可能会更加积极，也会给市场情绪带来正面影响。

展望双焦后市，从实际情况来看，山西省内安监力度并未松懈，炼焦煤矿产量低于去年同期，今年能耗双控以及产地安监问题将持续给焦煤供应带来不确定性。不过，3月31日，《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》中指出，今年山西煤炭产量要稳定在13亿吨左右，年内大约需要减产5700万吨。截至一季度，山西省已基本完成减产目标，后续进一步收紧安监的可能性不大，意味着焦煤供应端增量利好有限。另外，4月份钢厂铁水产量虽然边际修复，但近日钢价走势弱于原料，铁水增产的持续性有待跟踪。综上，煤焦基本面向上驱动有限，叠加假期临近，部分多头在盘面价格接近技术压力位后获利了结，预计短期内煤焦以震荡调整为主，中长期仍中性偏多。

钢材后期仍然需要密切关注需求预期的兑现情况。但对于短期的双焦市场，由于现货端低供给和补库需求，加之期货端多头情绪较强，大概率维持偏强走势，假期前焦炭可能出现第四轮提涨。