4月海运进口炼焦煤价格弱势下跌后反弹。4月初，海运非澳一线主焦煤和二线主焦煤到岸价分别在每吨256美元和每吨219.5美元，月中价格分别跌至每吨237美元和每吨198.5美元，随后国内煤价反弹，进口煤价格也有不同程度探涨。4月下旬，价格分别反弹至每吨255美元和216.5美元。

　　4月国内炼焦煤价格触底反弹，价格上涨，具体原因如下：

　　一是下游原料需求持续增加。3月底，钢材需求超预期回升，但在市场预期一致悲观的背景下，对于需求能否持续向好存疑。经过连续3周观察，钢材成交确有明显改善，市场情绪一改往日悲观，普遍认为钢材去库压力减缓。建材市场交投氛围活跃，螺纹钢、热卷等价格有所反弹。在原料价格持续下降至低位后，钢厂利润逐渐提高，高炉复产预期走强。需求端向好发展，对原料价格形成明显的底部支撑。

　　二是焦炭现货供需矛盾激化，双焦期货盘面价格大幅拉涨。4月初，焦炭现货看跌情绪浓厚，降价预期升温。4月9日，焦炭现货价格下降，虽原料煤价格下行为焦企让利，但焦企一直处于亏损状态，限产范围逐渐扩大。尽管下游钢厂以刚需补库为主，但在六轮降价落地后，现货市场供应已被压减至低位，后续降价更是导致供应持续收紧，焦炭供需矛盾显现。临近期货5月交割时间，由于市场可售资源有限，焦炭供应又偏紧，导致期货盘面价格大幅拉涨，市场情绪改善，原料煤价格止跌反弹。

　　三是炼焦煤供应尚未恢复，为煤价形成向上驱动力。产地煤矿供应恢复较为缓慢，加上前期煤价持续下降，煤矿签单不畅，生产积极性一般，整体供应偏低。配合需求回升、焦炭供应不足显现，竞拍成交向好，煤价支撑转强。

　　四是各环节库存处于低位，推动下游采购加快节奏。前期下游企业维持低库存运行，在市场情绪好转后，煤价触底反弹，下游企业买涨不买跌，积极提高库存可用天数，且中间贸易环节投机需求持续释放，积极入市分流货源，低库存刺激市场需求释放，带动煤价上涨。

　　国内供应方面，供应短期很难恢复，也有部分煤矿在预售订单支撑下开工积极性有所提升，但边际供应增量有限，炼焦煤供应或延续偏紧，短期内对行情向上的驱动暂未减弱。

　　进口供应方面，国内煤价触底反弹，带动口岸市场成交，蒙古国煤价格也有不同程度探涨。在需求回升预期较强的背景下，蒙古国煤需求不减，但考虑到监管区库存较多，通关车数或延续高位震荡。海运煤方面，随着终端需求改善，下游焦钢企业采购积极性回升，贸易商接货意愿较强，预计短期在国内煤价上涨以及需求持续释放支撑下，海运煤到港量有所增加。

　　需求方面，钢材需求持续好转，钢厂库存压力缓解，高炉复产意愿较强，铁水产量缓慢回升，但由于即将进入钢材成品需求传统淡季，对煤炭需求或有下滑。焦企方面，焦炭供需错配是价格上涨的主要原因。短期下游钢厂到货不佳，部分还有继续催货现象，焦炭价格还有提涨预期，开工率也会逐渐提高。在此背景下，原料刚性需求同样会有明显好转，对炼焦煤价格支撑较强。

　　库存方面，在煤价快速拉涨阶段，下游企业买涨不买跌，积极提高库存可用天数，煤矿库存压力得到缓解，预售订单签订顺利。预计短期煤矿持续去库，下游焦钢企业库存有明显提升。

　　价格方面，预计5月炼焦煤价格震荡运行，部分煤种涨幅过快或面临回调风险。一方面，终端钢材成品市场即将进入传统淡季，钢材成交或将有所转弱。若产量持续回升，钢材去库压力逐渐显现，或再次通过减产等手段压低原料煤价格。另一方面，超预期的涨幅下会诱发市场恐高情绪，下游采购趋于谨慎，且反弹过程中，中间贸易环节投机囤货较多，一旦煤价滞涨或市场情绪转弱，贸易商会积极抛售库存，从而导致市场恐慌情绪加剧，影响市场行情。不过，目前产业链正常运行，预计5月炼焦煤价格震荡运行，后期需重点关注炼焦煤供应，终端市场需求，焦化企业利润，炼焦煤、焦炭和钢材的绝对价格变化等。