4月份焦炭市场呈现先弱后强走势，从价格来看，由于市场负反馈，焦炭在四月初仍呈悲观情绪，4月初钢厂虽有复产，但高炉复产不及预期，铁水仍呈低位，供需双弱，4月初主要延续前期跌势。4月以来，钢材出库情况有明显好转，五大钢材稳定周去库100万左右，钢材价格反弹，钢厂利润显著好转，但前期由于焦炭降价钢厂买货意愿不高，叠加焦企持续库存，开工持续低位，阶段性焦炭出现供需错配问题。展望五月市场，由于下游库存不足，中旬前焦炭仍会呈现偏强走势，但随着焦企利润走高，多数焦企有复产预期，届时焦炭供应将会有快速回升，市场供需错配问题有效缓解，焦炭上涨预期有所减弱。

　　一、价格情况

　　4月焦炭终于结束了节后的连续降价趋势，主流钢厂分别于17日、22日、26日三次上调焦炭采购价，幅度均为湿熄焦上涨100元/吨，干熄焦上涨110元/吨。30日冶金焦国产现货价格指数报1994.5元/吨，4月均价1816.5元/吨;产地山西主流准一级湿熄焦报价1780-1900元/吨;准一级干熄焦报价2090-2120元/吨;港口准一级出库价格2060元/吨，一级出库价格2160元/吨;港口湿熄准一级平仓价格2040元/吨，一级平仓价格2140元/吨。

　　回顾本月焦炭市场，钢价维持稳势且曲库节奏良好，经历了前期长时间的去库后钢厂存在相当数量的补库需求，甚至从四月中旬开始出现了投机需求加价积极分流货源的现状，但却看到焦化厂的开工依旧不足，复工速度较慢，因为独立焦化利润依旧是负的，焦煤价格抢跑是煤矿利润恢复很快，成本端的压力和下游旺盛需求的共振下，焦炭价格一路上涨。高需求下，炼焦煤价格与焦炭价格相互刺激，一定程度促进焦炭的上涨空间。本月从中旬开始，五大材稳定周去库维持在100万左右，钢厂资金压力逐步缓解，复产状态缓慢推进，对焦炭增长的需求促进市场乐观心态的蔓延，加之宏观方面，国家发改委再次提及要加快推动超长期特别国债等举措落地，此外，二季度各地已披露计划发行的地方债超1.81万亿元，市场对二季度下游资金改善有一定的预期，多方信息交织之下，整个四月焦炭市场偏强运行。且目前钢材处于供需恢复阶段，短期内对焦炭仍存在一定需求，故有理由对5月上旬市场保有乐观心态。

　　二、 供应方面

　　4月供应端焦企焦炭日产进入复产状态，整体呈现弱势反弹。根据4月26日的调研数据，全样本独立焦企日均产量达到了59.83万吨/日，月同比上涨0.49万吨，钢厂焦化日产持稳，维持46.33万吨/日。这种变化背后的主要原因是焦化企业的利润状况。由于本月焦炭价格经历三轮涨价，虽焦煤价格率先大幅上涨压制了焦企的一部分利润，但焦企的利润确实存在修复，下游旺盛需求叠加利润修复下，焦企存在提产现象。

　　对于5月的焦炭供应状况，首先焦炭产量的涨跌与铁水的变化息息相关，同时利润的变化也是产量变动的先决条件。焦炭价格近期连续上涨，焦企的利润存在修复，而钢厂随着铁水的回升存在相当程度的补库需求，一定程度上可以说明焦企存在提产空间。基于目前上下游库存情况，焦炭其实在整个黑色产业链里边现在基本面是最好的，且四轮涨价落地在即，目前涨价速度整体节奏较快，支撑盘面升水运行。因此，预计短期内焦炭供应将保持相对稳定上涨的态势。

　　三、需求方面

　　进入四月份，随着终端需求复苏，钢材需求好转，并且黑色系期货盘面大幅拉涨，钢价震荡走强，此消彼长下钢厂利润快速修复，铁水产量明显回升，下游对焦炭采购节奏加快。五一假期即将到来，多数钢厂补库需求释放，采购积极性继续增强，叠加贸易投机环节分流，产地焦企出货速度加快，基本保持即产即销，甚至部分贸易环节有加价拿货行为，短期内造成焦炭供不应求的局面，焦炭供需天平逐步偏向焦企，焦炭价格仍有继续上行的空间。

　　四、库存方面

　　4月焦炭库存仍以降库为主，由于终端需求有所改善，钢材需求好转，铁水产量逐步回升，钢厂对焦炭的需求增加，叠加焦化厂受利润亏损问题而保持较低开工，因而下游钢厂焦炭库存处于降库状态。另外，贸易采购情绪也有所回暖，贸易商采购积极性较高，港口库存整体呈现增库趋势。5月份随着焦炭涨价，焦企利润能有所修复，个别企业会有复产预期且会付诸行动，一定程度上缓解当地钢厂省外拉货的压力。市场情绪转好下期现贸易商存在解套动作，部分港口焦炭库存开始流动，钢厂采购压力相应可以得以缓解，因此预计5月份焦企与钢厂焦炭库存整体会有一部分回升。

　　五、价格展望

　　当前焦炭市场快速上行的逻辑仍在于前期焦炭价格下跌时，焦企亏损严重，而涨价时焦煤价格涨速又远快于焦炭导致焦化厂处于持续亏损状态，利润不足而导致的开工意向不高，而同时钢厂铁水持续增长，需求回暖;8轮降价完，贸易商积极买货，焦炭市场出现供需错配。市场通过焦炭涨价，修复焦企利润来提高钢厂库存及市场焦炭短缺情况。

　　从五月份市场来看，焦炭价格反弹高度有限。焦煤现货开始滞涨，对焦炭成本支撑走弱，成材价格震荡运行，钢厂利润并没有走阔，目前利润可以支撑焦炭4-5轮上涨，但5月成材的市场需求并不强，加上铁水的增产也会减缓去库的速率，成材价格或会震荡调整;在焦炭上涨完以后，焦化厂预计在五月中开工会有显著回升，达到供需平衡状态，所以五月份下旬焦炭或会结束目前单边上涨行情。

　　综合来看，当前市场由于焦炭供需错配，焦炭短期内仍会呈现偏强走势，随着焦企利润逐渐修复，供需关系重新恢复平衡，焦炭上涨行情或会走向平稳，若五月份成材需求仍不及预期，持续走弱，焦炭在五月下旬或有调整风险，从整体来看，本次焦炭行情上涨空间有限，已接近本次行情价格顶部。