近期沪镍价格中枢整体抬升，基本站稳14万元/吨的关键阻力区间，一方面受益于宏观情绪的回暖，一方面供需过剩格局有阶段性改善的预期，印尼镍矿审批进度延迟，矿端偏紧预期仍存，矿价仍旧处于高位，电积镍生产成本支撑镍价，叠加下游消费逐步进入旺季，需求环比改善，镍价在宏观利好叠加基本面改善的支撑下偏强运行，后续仍需关注消费兑现情况以及印尼镍矿的审批进度，基本面分析如下：

　　宏观方面海内外经济复苏势头强劲，国内经济复苏势头向好，4月经济数据出台，4月制造业采购经理指数PMI为50.4%，比上月下降0.4个百分点，4月PMI小幅回落但维持在枯荣线上，略好于季节性水平，总体符合市场预期。而二季度地方债、特别国债或逐步发力，央行也有望保持宽松的基调，或进一步拉动工业品需求。海外方面，美国4月季调后非农就业人口增17.5万人，预期增24.3万人，前值从增30.3万人上修至增31.5万人。失业率从3月份的3.8%升至3.9%，达到2022年1月以来最高水平，超出市场预期，市场对于美联储首次降息时间也从11月提前至9月，另外海外地缘冲突加剧，中东局势复杂多变，警惕恶化的风险。

　　菲律宾雨季接近尾声，印尼镍矿审批进程不及预期。印尼RKAB审批进度放缓，高品位镍矿依旧较为紧缺，价格处于高位，于此同时菲律宾预计接近尾声，发货量有所增加，总体来看国内港口库存开始重新上行，截至2024年5月8日，0.9%Ni报323元/湿吨，较上月下跌5%，1.5%Ni报418元/湿吨，较上月下跌3%，1.8%Ni报605元/湿吨，较上月下跌4.9%，港口库存现拐点，截止4月26日，14个主要港口库存为1043万湿吨，较历年仍旧处于相对高位，短期镍矿供应仍旧无忧。

　　从精炼镍的供应来看，总体维持稳定增量，但海内外情况有所分化，海外镍企虽有减产，但减停产能多为镍矿、镍铁以及中间品，减产体量较小，影响相对有限，于此同时，国内产量仍旧稳中有增，调研全国16家样本企业统计，2024年4月国内精炼镍总产量24912吨，环比增加2.05%，同比增加40.87%。预计后续精炼镍产量仍将维持高位。进口方面，2023年12月中国精炼镍进口量8005吨，环比上涨14.7%；近期进口窗口持续关闭，内外比值有所下行。截至5月8日，LME镍0-3M调期费-192.26美元/吨，沪伦比7.52，海外进口处于亏损状态。

　　印尼镍矿实际供应释放时间仍需等待，镍矿价格仍旧高位持稳，镍铁报价也随之坚挺，截止5月7日，高镍铁国内出厂价暂稳至960-965元/镍；国内到厂价暂稳至970-980元/镍；印尼高镍铁舱底含税价格暂稳至960-970元/镍，印尼镍铁FOB价暂稳至116美元/镍，但由于下游需求未见明显回暖，成交较为冷清。

　　另外国内镍铁利润仍旧处于亏损状态，3月国内镍铁产量为2.39万吨，环比减少1.2%，然而印尼镍铁产量有所恢复，3月印尼镍铁产量为12.31万吨，环比增加5.1%，近期镍铁进口有所下行，3月我国镍铁进口量为63.3万吨，环比减少13.96%，不过由于镍铁总体产量基础较高，总体仍旧供应过剩。

　　硫酸镍供需双强格局延续，3月国内硫酸镍产量为28352金属吨，环比增长4.9%，印尼硫酸镍以及湿法中间品进口有所回暖，3月我国硫酸镍进口量为17456吨，环比增长20%，高冰镍进口量为30944吨，环比增加57.4%，湿法中间品进口量为128847吨，环比增长172%，硫酸镍对纯镍溢价，镍豆自溶开始有利润，精炼镍上方供应压力削减。

　　新能源方面，下游需求持续复苏，新能源汽车景气度维持，临近5月车展，预计国内新一轮价格战将持续拉动需求，并且商务部联合其他六个部门共同发布了《汽车以旧换新补贴实施细则》的通知，明确了新一轮汽车以旧换新的补贴标准和实施细节，预计将进一步拉动新能源汽车消费；3月新能源汽车产量为88.4.5万辆，同比增加33.5%，3月份三元前驱体产量为50150万吨，环比增加约32.11%，于此同时，电池产量也在同步增长，3 月，我国动力和其他电池合计产量为 75.8GWh，环比增长 73.8%，同比增长 39.8%。动力电池销量为 62.3GWh，占比 85%，环比增长 85.6%，同比增长 41.3%；其他电池销量为 11GWh，占比15%，环比增长 187.5%，同比增长 122.3%，产业库存目前已处于低位，终端需求增长拉动效果传导速度加快。