当前，焦炭市场在经历了连续四轮的价格上涨后，进入了持稳阶段。尽管焦企在5月10日尝试提涨第五轮，但市场并未给出积极回应，价格暂未落地。焦炭上涨周期核心在于前期焦炭价格的连续下跌导致焦企利润严重受损，不少焦企选择了减产甚至停产。然而，随着钢厂利润的修复，对焦炭的需求开始增加。由于焦企前期大幅减产，市场供应偏紧，钢厂库存低位，补库需求强烈。在这种背景下，焦炭价格得到了上涨支撑。尽管焦炭市场前期表现强劲，但焦企在提涨第五轮时遇到了阻力。

　　经过四轮上涨后，焦企利润已经得到明显修复。在焦化厂产能过剩严重的背景下，一旦焦炭实现生产利润，往往预示着价格已经基本见顶。随着焦炭供应的快速增加，钢厂经过一段时间的主动补库行为后，库存压力得到缓解。同时，原料价格的上升，带来钢厂成本压力的增加，使得价格支撑略显不足。

　　二、焦炭基本面现状分析

　　从焦企方面来看，利润修复和产量快速增长是当前的主要特点。调研全国全国平均吨焦盈利102元/吨;山西准一级焦平均盈利131元/吨，山东准一级焦平均盈利169元/吨，内蒙二级焦平均盈利61元/吨，河北准一级焦平均盈利165元/吨。独立焦企的产能利用率和焦炭日均产量呈现快速增长趋势，全国独立焦企产能利用率为72.01% ，环比增加 0.94%;焦炭日均产量66.31 万吨，环比增加 0.87万吨。并且焦炭行业还面临着产能过剩的压力，在产能过剩的大背景下，焦企拥有足够的空间去释放产量。现实也验证了这一点，随着焦企利润的快速修复，前期长期处于焖炉状态的焦企也开始增加焦炭产量，短期内焦企没有减产的预期。

　　从钢厂方面来看，虽然铁水产量还在增加，但增幅已接近瓶颈。钢厂日均铁水产量 236.89万吨，环比增加2.39万吨，同比减少2.47万吨，已达到较高水平。调研的全国钢厂的复产计划，预计五月底到六月中旬将维持在240万吨左右的高位。

　　数据上需求的增速表现要高于供应增速，但焦炭没有继续上涨遇阻后，市场看涨情绪消退，中间贸易商环节改变交易策略，从积极的采购方转变供应销售方，贸易商开始成为新的供应方，弥补了焦炭需求高速增长带来的供应缺口，钢厂的库存开始增加，钢厂焦炭库存 557.63 万吨，增 0.92万吨，焦炭可用天数10.75天 ，增 0.03天。不过好在焦炭整体库存仍在下降，焦企+钢厂+港口总库存885.4万吨，环比下降6万吨，焦炭实际供需趋于平衡，供需压力暂时没有显现。

　　市场降价风险来自于焦炭的供应顶部尚未出现，焦企在利润仍在的前提下，仍将继续增产，但是需求的增长空间相对确定。焦炭的供需还在朝着宽松格局转变，市场降价风险在于此。

　　三、结论与展望

　　当前焦炭市场面临降价压力，但降价空间有限，预计幅度一轮左右。这主要得益于宏观利好政策的集中出台以及钢材价格的稳定支撑。钢价连续上涨，钢厂利润的增加意味着需求不会有向下的压力，而焦炭供应增长带来的降价压力，会在焦炭实际降价后减弱。钢厂的实际利润进一步增加，意味着原燃料来源于下游利润的负反馈压力减弱，市场价格变动的主要逻辑将会是焦炭自身供需条件。钢厂利润存在的现实意义是需求不会有向下降低的预期，甚至钢厂在利润增长后不排除进一步提高其产能利用率，毕竟当前钢厂的铁水实际产量距离去年的产量高点还有一段距离，这将有助于缓解焦炭市场的供应压力。

　　此外钢厂厂内焦炭库存虽然增加，但产业链焦炭库存整体依旧低位。在宏观政策的支持下，钢材价格有望保持稳定增长，从而对焦炭需求形成有力支撑。一旦钢厂实际铁水产量进一步增加，而焦炭降价造成的供应增速放缓，会再次出现供需不匹配的生产格局。