5月27日，国家统计局发布最新数据，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额20946.9亿元，同比增长4.3%，增速与1—3月份持平。其中，4月份，全国规模以上工业企业利润由3月份同比下降3.5%转为增长4.0%，增速回升7.5个百分点，企业当月利润明显改善。

        分三大门类看，1—4月份，采矿业实现利润总额3923.9亿元，同比下降18.6%;制造业实现利润总额14439.8亿元，增长8.0%;电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额2583.2亿元，增长36.9%。

        受访专家表示，4月工业企业利润增速回正主要是受益于“以旧换新”等相关政策以及外需的稳步转好，去年的基数较低也起到了一定作用。部分企业补库意愿有所提升，但行业间分化明显，房地产市场的不确定性使得相关行业的利润和生产预期偏低。预计未来工业生产仍将保持一定扩张，PPI价格的拖累因素有望逐渐减弱，从而推动工业企业利润继续平稳恢复。

        装备制造业贡献度最大

        国家统计局工业司统计师于卫宁指出，4月份，随着宏观组合政策落实落细、效果持续显现，市场需求继续回暖，工业生产回升向好，规模以上工业企业效益持续恢复，超七成行业利润实现增长。

        中国银河证券宏观经济分析师许东石指出，4月工业企业利润转正主要由于政策发力叠加出口保持稳定，保证了工业增加值的高增长，同时PPI增速虽然为负但保持平稳，因此利润率小幅回升，传导至企业利润的表现为当月同比转正。

        从具体的行业门类看，1—4月份，在41个工业大类行业中，有31个行业利润同比增长，占75.6%，行业增长面比1—3月份扩大7.3个百分点。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业利润增长75.8%，有色金属冶炼和压延加工业增长56.6%，电力、热力生产和供应业增长44.1%，汽车制造业增长29.0%，纺织业增长24.9%，农副食品加工业增长9.0%，化学原料和化学制品制造业增长8.4%，通用设备制造业增长6.2%，石油和天然气开采业增长4.3%。

        于卫宁指出，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进，新质生产力培育壮大，叠加大规模设备更新政策效果逐步显现，共同推动装备制造业利润保持较快增长。1—4月份，装备制造业利润同比增长16.3%，增速高于全部规模以上工业12.0个百分点，拉动规模以上工业企业利润增长4.7个百分点，是贡献最大的行业板块，对规模以上工业企业利润增长持续发挥重要支撑作用。电子行业利润大幅增长主要是受智能手机、集成电路、液晶面板等产品需求释放、产量较快增长推动，利润大幅增长75.8%。

        财信研究院副院长伍超明告诉21世纪经济报道记者，目前高技术制造业增势明显，一方面与过去两年的低基数效应相关，另一方面源于国内制造业高端化、智能化、绿色化深入推进，相关需求增长较快，以及出口回升的带动作用增强的影响。随着国内新质生产力加快培育壮大，在政策支持和新需求增长的共同支撑下，产业升级步伐有望继续加快，同时新兴产业在一定程度上，也有利于抵消传统动能下降对经济的负面冲击。

        此外，消费品制造业利润增长也进一步加快。1—4月份，消费品制造业利润同比增长12.0%，增速比1—3月份加快1.1个百分点，其中4月份当月利润增长15.9%，回升态势明显，持续助推规模以上工业企业利润改善。分行业看，13个消费品制造大类行业利润均实现增长，化纤、造纸行业利润分别增长1.81倍、1.55倍，文教工美、家具、印刷、纺织、皮革制鞋、食品制造行业利润增长13.8%—34.6%。

        光大银行金融市场部宏观研究员周茂华告诉21世纪经济报道记者，目前高技术、装备制造业保持高景气，食品、纺织、家具、化纤、化学原料等行业利润出现改善态势，反映国内终端市场需求回暖逐步向中上游传导。但行业经营状况仍存在明显分化，同时，国内PPI同比仍在收缩，反映国内市场需求复苏相对滞后，国内工业部门整体仍面临一定经营压力。

        黑色系整体利润不佳

        目前利润下降的行业较多位于中上游，其中1—4月份煤炭开采和洗选业下降34.2%，非金属矿物制品业下降53.9%，石油煤炭及其他燃料加工业由盈转亏，亏损43.3亿元，黑色金属冶炼和压延加工业亏损增加，亏损222.2亿元。

        于卫宁指出，采矿业利润下降主要受到煤价下降、产量减少影响，利润同比下降18.6%，降幅比1—3月份扩大0.1个百分点。与之相对的，电力行业受益于电煤成本降低、发电量增长，利润增长44.1%

        国家统计局数据显示，1—4月份，规模以上工业原煤产量14.8亿吨，同比下降3.5%，较去年减产超5000万吨。

        21世纪经济报道记者通过梳理发现，“晋蒙陕新”四大主产区中，山西原煤产量下降较为明显，今年前4个月规模以上原煤产量同比下降16.9%，减产超过7500万吨，其余三大产区产量则均保持增长，内蒙古、陕西、新疆规模以上原煤产量同比分别增加1400万吨、140万吨和820万吨，但难抵山西的下降量。

        根据山西省人民政府发布的数据，2023年山西省原煤总产量137752.0万吨。日前印发的《2024年山西省煤炭稳产稳供工作方案》明确，今年山西将在确保安全生产的前提下，煤炭产量稳定在13亿吨左右。

        周茂华表示，此前国内煤炭价格也在迅速下跌，影响相关行业利润。房地产市场持续调整导致需求降低，在一定程度上推动了煤炭价格的下跌。近期国际大宗商品价格的剧烈波动也传导到国内，对煤炭价格形成压力。不过煤炭的稳定供给对国内经济恢复有着支撑作用，近期的煤炭价格也有所回升。

        同样受到房地产影响的还有钢铁、水泥等行业，但总体亏损幅度正在逐步缩小。根据国家统计局发布数据推算，4月份黑色金属冶炼和压延加工业单月亏损8.6亿元，较3月减亏58.9亿元;从单月利润数据来看，国内钢铁行业1—2月份亏损146.1亿元，3月份亏损67.5亿元，4月份亏损8.6亿元。

        4月份，由于政策强化组合效应、终端需求持续释放、成本支撑力度转强等影响，国内钢材市场呈现了震荡反弹的行情，钢厂也实现了明显的减亏。但从全国粗钢产量及吨钢利润的数据来看，国内钢铁生产企业依然处于“减产亏损”的局面，1—4月吨钢亏损65元，成本利润率为-0.88%，销售利润率为-0.86%。

        企业补库存意愿有所提升

        截至4月末，规模以上工业企业产成品存货6.33万亿元，增长3.1%，较上月提高0.6个百分点，产成品存货周转天数为20.8天，同比持平;应收账款23.61万亿元，同比增长7.6%，应收账款平均回收期为66.7天，同比增加3.4天，环比减少0.6天。

        伍超明告诉21世纪经济报道记者，工业企业产成品存货继续波动回升，一方面是来自于去年基数大幅下降，对产成品库存增速抬升形成重要支撑，如2023年4月产成品库存增速较上月回落3.2个百分点，有利于今年同期产成品库存增速回升，基数效应还会在未来几个月持续显现。另一方面，受益于逆周期政策持续加力和外需回升，3月份国内生产活动明显加快，加上大宗商品价格持续上涨且上游原材料制造业库存处于低位，部分企业补库意愿有所提升。后续工业企业库存增速延续波动温和回升的概率偏大。

        展望后市，许东石表示，工业企业生产情况在政策的加持下已有不错的增长，利润端在PPI稳定小幅回升下也在复苏。设备更新和房地产等政策充分覆盖新旧经济动能，有利于工业生产的平稳发展。预计制造业投资会持续走强，四季度PPI回正后企业利润会有更快增长。

        伍超明则指出，价格因素对工业企业利润的拖累会逐渐减弱，但PPI全年负增长格局不会改变，其对企业盈利的支撑仍偏温和。国内需求总体有望延续恢复态势，工业生产对企业利润的支撑或仍偏积极，企业单位成本有望温和改善。

        于卫宁表示，1—4月份规模以上工业企业利润平稳恢复，但也要看到，国内有效需求仍然不足，外部环境依然复杂严峻，工业企业效益恢复基础仍需巩固。下阶段，要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策，加快发展新质生产力，促进产业提质升级，着力扩大有效需求，助力企业纾困解难，巩固增强工业经济回升向好态势，不断推动工业经济高质量发展。