行情回顾(6.17-6.21)： 中信钢铁指数报收1387.53点，下跌2.81%，跑输沪深300指数1.51pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第19位。重点领域分析： 投资策略：本周市场继续调整，商品价格也在阶段性震荡寻底。短期下跌使得市场信心不足，各种结构性因素导致预期偏弱一直是转型期的问题。由于工业化成熟期投资驱动转向消费驱动，过程会导致经济、社会甚至文化与以往非常不同。 当增长集中于不断扩大的消费为基础的工业和服务业时候，从某种意义上说，需要用充分就业来维持充分就业。因为如果不把消费水平提高，消费品工业以及供给它们的投入品工业的生产能力就会利用不足。一般来说转型期新的主导产业需要充分就业和一种具有信心的气氛，收入预期才能将居民消费能力转化为需求增长，经济才能重新活跃起来。这种转型期的增长变化必然是个曲折缓慢的过程，财政发力有助于加快转型期恢复的速度。后期财政支出的节奏我们主要观察国债和地方债的净发行情况，五月份政府债发行有所提速，有助于消费复苏的衔接。 这一阶段需求周期波动较低，行业的冷暖主要取决于供给调整的速度。

        目前阶段上游资源品行业产出缺口更为明显。钢铁板块大部分属于冶炼加工业，资源属性低于上游采掘业，但目前部分公司已经处于价值低估区，如果钢铁供给受到能耗管控政策影响，行业未来存在修复的机会。

        铁水产量继续回升，库存由增转降。本周全国高炉产能利用率环比增加，钢材产量略降，国内247家钢厂高炉产能利用率为89.8%，环比+0.2%，同比-1.8%，五大品种钢材周产量为891.5万吨，环比-0.6%，同比-4.5%;本周长流程产量继续回升，日均铁水产量增加0.6万吨至240.0万吨，利润尚可背景下钢厂保持产出节奏;库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1271.6万吨，环比+0.3%，同比+14.6%，钢厂库存为490.0万吨，环比-1.9%，同比+12.6%;钢材总库存在连续两周累库后转降，环比-0.3%，较上周回落0.8pct，螺纹钢厂库去化明显，社库普遍回升;本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费896.7万吨，环比+0.9%，同比-7.1%，其中螺纹钢周表观消费235.8万吨，环比+3.8%，同比-21.0%，本周五大品种钢材表需小幅好转，螺纹钢表需同比降幅小幅收窄，淡季需求仍在演绎，建筑钢材周成交量为11.19万吨，环比减少12.2%;本周钢材现货价格继续走弱，主流钢材品种即期毛利与上周基本持平，247家钢厂盈利率为51.96%，环比上升2.2pct。 月度粗钢产量回升，政府债发行提速。

        根据数据，2024年5月粗钢产量9286万吨，同比增2.7%，日均产量299.5万吨，环比增4.6%，1-5月粗钢产量43861万吨，同比降1.4%，同比降幅较1-4月收窄1.6pct;近期财政发力有助于加快恢复的速度，财政支出的节奏我们主要观察国债和地方债的净发行情况，五月份国债与地方政府债发行有所提速，单月净融资额分别达到6913亿元、6349亿元，分别创出2024年1月及2023年11月以来单月新高。近期财政政策及行业供给端政策持续推进，钢材中长期基本面向好。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据数据，2024年1-4月国内火电投资完成额为271亿元，同比增长35.4%，核电投资完成额265亿元，同比增长25.0%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益;另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。