核心观点：目前硅铁市场面临的主要风险：宏观利好情绪减弱、淡季终端需求难以支撑，市场下行压力增大。但目前社会库存集中的情况下，硅铁厂库可售库存处于相对较低的水平，市场累库或将需要一段时间。短期内硅铁价格存下跌的风险，市场或将维持弱稳震荡运行。随着硅铁开工高位，以及期货对现货的冲击，价格冲高回落风险增大，其他仍需要密切关注政策调整、供需数据及市场情绪的变化。

一、硅铁市场价格冲高回落

从2024年上半年的表现来看，硅铁价格波动较大，一季度需求恢复缓慢，价格偏弱运行，二季度随利好政策的不断释放，硅铁上涨走势明显。4月下游需求开工有所回暖，硅铁市场流通资源较少致使厂商低价惜售，市场挺价意愿浓厚，随着5月29日国务院关于印发《2024-2025年节能降碳行动方案》的通知，硅铁主力合约盘中涨停，市场价格迎来了7650元/吨的高光点。随后前期政策利好预期落空后，硅铁市场回归理性，截至6月底价格受市场供需及期货下跌影响，叠加下游需求稍微转弱，从而压低现货价格。硅铁延续下滑，厂商心态再次收紧，降价促成交，截止6月28日，72硅铁自然块价格6700元/吨左右，硅铁市场情绪逐渐降温，对于后市信心稍显不足。

二、兰炭下跌成本支撑松动 

兰炭市场进入整理阶段：兰炭小料价格自6月26日执行910元/吨，为现金含税价格，降50元/吨，各兰炭生产企业陆续落实降幅。兰炭企业产能利用率41.48%，环比减0.2个百分点；日均产量15.52万吨，环比减0.08万吨；兰炭库存 37.98万吨，环比增5.08万吨；原料煤库存126.15万吨，环比减0.55万吨。 随着进入梅雨季节，水电及清洁能源对火电形成挤压，受原料端及市场供需影响，兰炭需求边际增长有限，部分兰炭企业库存出现少量宽松。目前市场供需基本平衡，下游电石需求出现下降，供需博弈加强，短期来看兰炭价格上行动力偏弱，难以对硅铁成本形成较强支撑。

三、硅铁供强需弱博弈局面仍存 

1.供给方面：硅铁产量增长较快

硅铁市场一季度产量环比去年下降9.31%，二季度产量环比去年增长6.79%。硅铁行情上涨近两个月以来硅铁产量呈现稳中上涨态势，考虑到厂商增产时间较短且订单情况尚可，短期内大幅减产可能性较低。但长期的产量增幅可能导致供大于求的风险加快。尽管1-6月份硅铁库存是逐渐在去库的阶段，但如果需求降幅明显或盘面持续走弱，在不调整生产节奏的话，预计8月供大于求格局延续，或将出现累库。在市场终端需求复苏力度不足，生产节奏未能及时调整的情况下，将继续给市场价格带来下行压力。硅铁6月产量48.22万吨，月环比增加7.59%，产区产量仍将在高位，供应端压力不减，硅铁市场或将由供需紧平衡变为供需稍宽松。

2.需求方面：下游行业需求放缓

钢厂：7月即将进入淡季，高温加雨季天气叠加，利空因素交织，直接影响终端的消费量，6月以来钢材与原料价格共振下跌。钢厂盈利能力减弱，特别是在节能降碳行动和制造业投资降温的情况下，需求端的疲软将对硅铁市场构成压力。截止6月底，硅铁南方钢招价格围绕7155-7200元/吨定价，均为承兑含税到厂，折算硅铁价格约6800元/吨，钢招价格降幅明显。不锈钢方面叠加库存压力，交投氛围转淡，下游谨慎观望态度，市场接单情况一般，不锈钢市场预计产量相比5月持平，对硅铁需求暂未形成提振。

出口：下半年国际市场存在不确定性，由于6月即将结束，月末成交较少，国外硅铁市场陆续小幅降价出售，据贸易商反馈，部分供应商在履行长协订单，大部分厂家都已全部出货或者可供应的货有限。国际贸易环境的不稳定，对高价货源接受程度低或将限制硅铁市场的增长空间，可能影响出口需求。

总结展望：随着宏观利好消息消退后，黑色市场情绪降温，目前钢材市场面临淡季转折点，高温雨季对施工进度或造成一定影响。下游去库节奏放缓，市场成交疲软且库存增加，终端信心不足。短期硅铁厂家仍然排单生产，且单期尚可，厂商间主动合作减产挺价难度较大，硅铁待复产炉子有延期情况，短期内市场难以累库。市场多空博弈加剧，淡季市场消化能力有限，厂商观望情绪继续累积，需密切关注终端需求表现情况。