自5月初至6月中旬，焦炭市场整体呈现偏弱运行态势。具体表现为焦炭价格经历了两次明显的下调，分别于5月21日和12日下调100/110元/吨和50/55元/吨。这两次下调对市场情绪造成了一定冲击，但随后市场情绪逐渐修复，企业开始看到焦炭价格上涨的基础。同时，钢厂在需求高位和利润修复的背景下，对焦炭价格的敏感度有所降低，为焦企提涨提供了契机。6月21日，焦企尝试提涨50/55元/吨，经过市场的充分博弈，这一轮提涨在6月26日成功落地执行，标志着市场情绪的回暖和价格修复的开始。目前，市场主体普遍认为焦炭价格暂无下调风险，并且部分企业仍有再次提涨想法，显示出焦炭价格上涨存在进一步的博弈空间。

二、焦炭上涨逻辑分析

2.1焦炭供需整体表现紧平衡

焦炭价格上涨的主要驱动力来自钢厂的高位铁水产量和相对偏低的焦炭库存。6月28日，全国247家钢厂高炉日均铁水产量达到239.44万吨，按照0.43吨的铁焦比换算，实际焦炭需求约为108.38万吨。而全国独立焦企和钢厂焦企的总产量约为114.13万吨，其中独立焦企日均产量67.18万吨，钢厂焦化焦炭日均产量46.95万吨。考虑到海外出口和部分流向铁合金行业的焦炭量，实际消费往高炉方向的焦炭量可能不足108.42万吨。从供需角度去看，当前焦炭应处于相对平衡状态。但这属于最新的煤焦调研数据，焦炭实际涨价期间的焦炭产量与需求存在一定的供需差（6月中旬过后铁水产量持续复产，但焦炭供应增长放缓，甚至还出现了个别减产情况，按照前文的供需计算方式，6月21日焦炭需求108.6万吨，供应108.3万吨）。

2.2 钢厂利润修复后补库空间打开

数据或许存在一定的计算偏差，但产业链内的焦炭库存变化方向也同步验证了供需存在差值的观点，前期可以解释为钢厂为配合转移成本压力，降低焦炭采购价格，主动降低焦炭厂内库存，但持续的行业去库也是焦炭供应偏紧的有力佐证。钢厂的低库存状态不仅增加了其对焦炭的采购需求，也提高了其对焦炭价格上涨的容忍度。

此外，钢厂6月盈利的修复也减轻了焦炭价格上涨对其利润的冲击，使得钢厂在采购焦炭时更加积极。同时，钢厂的盈利修复使得负反馈给到的焦炭压力暂时消失，而钢厂在面对焦炭价格上涨时，也能够承担更高的成本而不至于出现利润受挫立即进行高炉检修减产。

三、焦炭7月市场判断

3.1 短期焦炭市场存在支撑

进入7月，焦炭市场依然存在铁水产量高位的支撑。且当前钢厂的厂内焦炭库存也没有得到有效补充，普遍还处在低位库存状态，部分钢厂焦炭甚至低于安全库存水平。这使得钢厂在采购焦炭时更加积极，为焦炭价格提涨提供了动力。目前钢厂多数处在盈亏平衡，不太可能主动提高高炉利润系数继续复产，不过暂时也没有大幅主动减产预期，铁水产量已然见顶，后期处需求减少判断。7月预计需求小幅下降，整体需求减幅给到的价格压力有限。

3.2 提涨有空间，但要注意7月中后旬的降价风险

钢厂高需求下对应的库存确实偏低，但也需要注意，近年来在钢厂实施低库存策略的大背景下，对于后期钢厂整体补库高度预期有限。因此，尽管当前焦炭需求高位维持，但钢厂在补库时会更加谨慎和理性。此外，随着铁水产量见顶回落的趋势显现，焦炭需求也将逐渐减弱，对价格的支撑力度也将逐渐减弱。7月上旬高需求支撑下的焦炭短期没有降价风险，焦企可继续尝试提涨行为。不过钢厂的低利润会对原料形成制衡，且需求回落的产生的负面影响也需要考虑，上涨阻力正在逐渐增大。若中旬后成材行情没有好转，钢厂预计会再次出现提降行为。预计7月初焦企会有提涨动作，落地有难度，即使落地也会大概率提前促成钢厂的降价行为。参考目前的钢厂利润和普遍市场观点，7月下旬可能会有两轮左右的降价压力。