消息面上，美国选举以及全球局势持续不稳定，导致美元指数偏强运行，大宗商品集体承压。其中有色市场以铜为首跌势较为明显，但镍价在连续跟跌有色市场数日之后首先实现止跌。截至发文电解镍价格报于129750元/吨，美国选举异动消息后累计下跌3670元/吨，跌幅为2.75%，跌幅在六大基本金属中排名第五，仅有铅下跌空间稍小，其中锡跌幅接近10%，成为跌势最猛产品。关于镍价止跌的关键因素，主要是因为相关品市场供需波动，导致的镍价“紧急刹车”实现止跌反弹，128000元/吨支撑力量显现。

镍铁回流减少钢招上调积极

伴随印尼地区原料配额发放限制持续，上半年镍铁回流减速明显。海关总署数据显示，2024年上半年镍铁进口量仅有432.81万吨，较去年下半年减少60.1万吨，减少幅度在12.19%。2022年开始中国企业海外镍铁产线陆续建成投产，受到海外镍铁回流冲击，国内铁厂开工不足状态持续。因此上半年镍铁回流的减速，导致国内镍铁供应稍显紧张。作为替代品的镍铁供应减少，镍市整体供应压力得到缓解，同时镍铁钢招上涨积极，也在一定程度上为镍价形成支撑。

不锈钢成本上调报价止跌提振原料

上文提到镍铁回流减速，导致镍铁供应减少，因此镍铁持货商多捂货惜售，导致不锈钢钢厂招标价格上涨。以最近两次钢厂镍铁钢招为例，最新价格报于995元/镍，较上次钢招价格上涨35元/镍，标准304板材镍含量在8%，镍铁价格上涨导致成本增加280元/吨。由于成本线上调，钢厂挺价积极性凸显，因此不锈钢价格出现震荡筑底后回升走势，其中7月23日，国内不锈钢现货价格回升50-100元/吨，这在情绪上拉涨原料，镍价出现跟随迹象，止跌机会比其他金属更大。

不锈钢钢厂调产需求端承压存在

尽管上文中提到了较多利多市场的消息，但盲目看涨依旧不可取，因为受到利润持续挤压，部分钢厂出现了减产、调产迹象。其中钢厂检修大概影响10万-15万吨产量，从而会影响0.8万-1.2万金属吨镍需求。除去检修钢厂之外，还有部分钢厂300系调产400系计划，大概影响8万吨产量，换算后为0.64万金属吨镍需求。

二季度不锈钢粗钢整体产量表现尚可，较一季度增长111.21万吨，增幅为16.93%。但数据显示，二季度300系不锈钢产量占比仅有52.79%，较一季度减少2.69个百分点，调产、减产计划引发市场观望，商家对于镍需求存在担忧。

综上所述，从相关品角度看，镍铁回流减少引发不锈钢价格回升，在一定程度上为镍价形成支撑，但不锈钢的减产、调产又在一定程度上影响镍需求。例如近日国际消息称，印尼的能源和矿产资源部(ESDM)透露，它已经批准了2024年镍生产的约2.4亿吨工作计划和预算(RKAB)。这一消息导致市场观望情绪升温，镍铁价格上行受阻的同时，镍价也出现了短期偏弱走势。不难发现，镍市依旧是一个庞大的关系网，未来不能盲目乐观的同时，也应该更多的关注到相关品的变化，尤其是镍铁、不锈钢等直接相关品的生产供需数据变化。