未来一个月时间内，从供需角度来看炼焦煤整体方向中性偏空，在目前钢厂亏损情况下，即便通过减产来推动钢材价格的修复性反弹，也难以看到反转性行情，双焦继续下探，且呈现幅度小、跌速慢、周期长的特征。

一、产地供应微增

七月份以来，产地供应先减后增，中上旬随着重大会议开展，陕西山西等地部分煤矿相继安排停产，样本产能利用率下滑至88.05%，中旬过后停产煤矿迅速复产，至上周数据已升至90.87%，虽同比仍有差距，但已跃居今年最高点。从八月份趋势来看，变量仍在山西，但当前停产煤矿已经基本复产，因此后期增产空间并不大，若无局部煤矿事故的变量因素存在，则八月份煤矿产量能维持在相对稳定的偏高位水平（部分临时减产检修等因素属于正常波动范围）。

二、进口供应回升

七月进口蒙煤供应环比出现较大幅度回升，截止7月27日，三大口岸总通关车数39268车，环比减少14182车，降幅26.53%。其中甘其毛都口岸通关车数21015车，环比减少7356车，降幅25.93%；策克口岸通关车数13218车，环比减少3677车，降幅21.76%；满都拉口岸通关车数5035车，环比减少3149车，降幅38.48%。通关量下滑主要受两个方面影响：其一，7月蒙古矿方三季度长协价格陆续出台，国内头部贸易商涉及到换季合同；其二，蒙古那达慕大会召开，各个口岸闭关放假5天，导致短时间内通关骤减。八月份来看，蒙煤进口将继续保持高位，保守预计恢复至6月份通关水平。

三、焦炭下跌，焦企利润收缩

七月份焦炭价格并未波动，反而中旬以后煤价的显著下跌给焦企带来一定利润空间。八月份炼焦煤显而易见继续下探，随着焦炭第一轮提降落地，后期2轮左右降价预期也逐渐显现，焦化企业利润将逐步下滑，7月29日统计焦企准一级干熄焦即期利润水平在60元/吨左右，未来持续下跌或将导致焦企再次陷入盈亏边缘。自2022年开始，焦化企业全年下来盈利不及亏损，2023年吨焦盈利稍显平稳，而今年高低点再次拉大，主要原因归结于上半年超产检查等因素影响下炼焦煤跌价空间不够，盈利平均线较去年显著下移。

四、钢企亏损，减产预期渐强

七月份钢材价格震荡性持续性下跌，钢企利润持续亏损，7月29日统计螺纹钢毛利水平-418.34元/吨，接近2023年最低点。2022年9月下旬以来，螺纹钢毛利始终在盈亏线以下震荡徘徊且呈现逐年降低趋势，上周统计钢厂盈利率仅为15.15%。价格方面，目前钢厂多个品种创下2016年以来新低，其中唐山普方坯出厂含税报3150元/吨，山西晋城螺纹钢出厂含税报3320元/吨，均为连续新低，上文提及主要原因为终端需求及政策因素。上周统计铁水日均产量239.61万吨，暂时处在高位水平，但近期多家钢厂陆续传出减产消息，不完全统计共有18家钢厂出台控产控销政策，共计影响建筑钢材产量约198万吨。预计八月份本轮检修将在铁水数据中逐步体现，双焦利空局面延续。

总结来看，八月市场整体偏空，双焦市场走势继续呈现阶段性小幅度的持续下移。目前钢材价格继续筑底，后期减产发生大概率存在反弹预期，但从钢厂的盈利水平来看，短期不支撑原料跟随反弹。前期市场普遍认为煤焦不具备深跌的可能性，但在这一个月的市场表现中，成材价格在淡季与政策的双重压力下连创新低，也在意料之外，在且若八月钢厂减产严重，不排除双焦超预期下跌的可能性。