一、价格情况

8月焦炭市场下跌湿熄焦300元/吨，干熄焦330元/吨，本轮降价周期内合计共下跌350/385元/吨。 冶金焦国产现货价格指数报1605.2元/吨，8月均价1752.61元/吨；产地山西主流准一级湿熄焦报价1450-1490元/吨；准一级干熄焦报价1705-1725元/吨；港口准一级出库价格1740元/吨，一级出库价格1840元/吨；港口湿熄准一级平仓价格1690元/吨，一级平仓价格1790元/吨。

回顾8月焦炭市场，价格整体表现出了阶段性的绝对弱势运行状态。从8月伊始，焦炭延续7月底的下跌趋势，价格继续一路下探，但跌速明显加快。3日，主流钢厂招标下调焦炭采购价格，湿熄焦调整50元/吨，干熄焦调整55元/吨，开启了8月弱势运行的节奏。从下游来看，赖于政策加码拉持计划落空，市场信心受挫，正值钢厂淡季，成材成交进入疲软期，钢厂已出现亏损情况。而新、老国标资源切换周期的叠加，使得老国标去化时间短任务重，钢厂多采取主动减产来缓解经营压力；另一方面钢厂只能从上游原料端，也就是焦化厂来寻求利润。钢厂主动控产，铁水产量稳步回调，对焦炭的需求自动减弱，随之而来的就是提出对焦炭价格的加速下调。但同时，从焦企上游市场，也就是炼焦煤价格来看，原料端炼焦煤的率先让利，对焦炭价格的成本支撑走弱，焦炭价格的下跌也显得较为合理。尽管焦炭价格一路弱势运行，但成本端的让利率先开启，焦企在焦炭价格下跌中，尚能维持一定微利，也让钢厂的提降得以迅速落地。
二、 供应方面

8月供应端焦企焦炭日产整体呈现下移趋势，本月末在焦炭价格持续降价与焦煤价格企稳的因素共同影响下焦企利润亏损加剧，减产幅度增大。根据8月30日全样本独立焦企日均产量降至63.75万吨/日，月同比下移4.57万吨，本月钢厂焦化日产小幅震荡，整月处于47万吨/日附近。本月焦炭供应走低的原因其实已经很明显，一是本月高炉检修数量的增多，下游需求的走弱、钢厂采购量下移造成焦企的被动减产。而第二个原因就是本月虽煤焦价格都存在一定幅度的下移，但煤价的下移空间小于焦价且同时煤价先于焦价迎来价格上的稳定与反弹，故部分焦企在亏损之下主动执行减产。总得来说，本月在下游需求减量较多叠加焦企利润走低亏损之下，焦企焦炭供应整体呈现下移。

而对于随之马上到来的9月，在前期检修钢厂陆续存在复产预期的情况下，加之近期钢材价格存在一定程度反弹与钢厂近期场内焦炭库存确实处于较低位置，我们有理由相信进入9月后钢厂对于焦炭需求是存在一定程度的增量的。焦炭需求的增长一定程度会影响焦炭供应的提升，但同时部分煤种先于焦价出现反弹，对应到焦企利润上来说，造成焦企利润的下移，再有钢价近期虽有下移但下游需求并未有一个明显回升。若进入九月，钢材价格与需求上的较好预期没有成为现实，钢厂对于焦炭的需求就会受到相当程度的压制，焦企复产会不及预期。且目前部分煤种已早于焦价开始反弹，故短期内利润亏损下的焦化不会有明显提产现象。预计上旬焦炭供应暂稳，接近中旬左右存在上升趋势。

三、 需求方面

黑色系价格持跌运行，多家钢厂在亏损扩大后发布减产检修计划，日均铁水产量加速下跌。钢厂亏损后原料端补库情绪不佳，叠加螺纹钢旧国标短期影响，钢厂盈利率水平达到2017年以来最低水平。继而出现全行业亏损，且亏损程度不断扩大。本月下旬，新旧螺纹转换情绪减弱，旧国标螺纹去化顺利，部分钢厂陆续复产。随着天气恢复正常，后续需求逐渐边际好转，钢坯价格出现小幅反弹。近期钢坯价格虽震荡走强，但钢厂亏损局面并未改变。高炉检修计划多为八月上中旬开启，根据调研的钢厂未来停复产调研结果来看，9月钢厂预计处于缓慢复产的节奏，调研9月有9座高炉计划检修，涉及产能约3.33万吨/天；有16座高炉计划复产，涉及产能约6.13万吨/天。以目前统计到的停复产计划生产，预计9月日均铁水产量226万吨/天。8月29日我们调研铁水周度日均产量 220.89万吨，那到9月底铁水产量有可能突破230万吨/天。

四、 库存方面

截止至8月30日，调研焦炭总库存（247钢厂+全样本独立焦企+4大港口）为799.96万吨，月环比增加2.27万吨，年同比减少43.23万吨。从库存结构来看，全样本独立焦企焦炭库存77.93万吨，月环比增加20.72万吨，年同比增加3.27万吨；247家钢厂库存541.88万吨，月环比减少1.14万吨，年同比减少28.68万吨；四大港口焦炭库存180.15万吨，月环比减少17.58万吨，年同比减少14.55万吨。

8月份焦炭总库存呈现累库趋势，主要在于供应端焦企这边焦炭库存出现累积，其原因在于终端淡季需求压力下，钢厂端亏损加剧，市场负反馈逻辑再现，焦炭不断下行，市场悲观情绪浓厚，造成焦企出货不畅，贸易商急于甩货现象；且钢厂端也有意控制到货节奏，导致焦炭库存在上游累积，因此焦炭库存较前期出现了一个较为明显的增长。然而临近9月份，市场情绪有所转好，焦炭七轮降价已临近底部；并且伴随着煤矿端和钢价的初步反弹，市场情绪有所修复，前期检修的高炉近期已有复产计划，高炉铁水预期在9月初会开始逐步回调，下游对焦炭的需求有增长预期；叠加焦炭七轮降价后，部分贸易商有入场采购现象，市场氛围开始有所活跃，因此预期9月份焦炭拿货会增多，市场需求转好，供应端焦炭库存也会逐步下降。。

五、 价格展望

进入9月，焦炭步入市场涨跌调整期。目前市场已有焦企提涨预期，这一乐观情绪主要根植于钢厂减产预期的减弱及潜在的高炉复产迹象。而且下游钢厂焦炭库存持续低位徘徊，一旦钢厂高炉生产恢复，蒋需要补充原燃料以保障正常生产，从而释放出一定的补库需求。此外，市场情绪回暖，贸易需求开始显现，产地寻货热情增加，进一步强化了焦企提涨的预期。

然而，焦企提涨仍有悬念，落地实施更是面临挑战。钢厂虽利润有所修复，但仍未完全摆脱亏损阴影，复产计划多停留于理论层面，缺乏具体执行时间表。供需基本面短期内虽有改善迹象，但尚未发生根本性变化，限制了价格上行空间，预计焦炭提涨到落地存在一定的博弈时间。价格上涨的实际触发点需依赖于铁水产量的进一步实质性上升，以切实反映下游需求回暖。在产能过剩的大背景下，焦炭行业的价格走势尤为敏感，不仅需要供需层面的有效支撑，还需上游成本推动及下游钢厂利润持续改善的协同作用。

综合来看，9月焦炭市场有望迎来小幅反弹，焦煤价格已经先一步上涨，焦炭预计涨幅在3-4轮左右。但鉴于焦煤供应相对宽松，市场并不缺煤，反弹力度或将受限，更多表现为超跌后的技术性修复，所以煤价上涨带来的成本支撑持续性有限。长期来看，焦炭市场的持续反弹需依赖于钢材消费端的实质性好转，以改变当前需求走弱的困境，现阶段的市场情绪好转仅可视为短期内的积极调整，暂时不具备出现周期性上涨行情。建议市场参与者保持谨慎乐观，按需采购，灵活应对市场变化。