9月16日商务部网站发布消息称，山东、河南、四川和青岛三省一市家电下乡政策在2011年11月30日将如期结束。考虑到今年以来汽车行业在购置税和汽车下乡政策结束后的表现情况，我们对于家电下乡的退去后期家电行业的表现未免也存在担心。

　　一、政策利好触发农村家电需求大爆发

　　家电下乡作为刺激家电消费最早的政策，在2007年12月起在山东、河南、四川和青岛三省一市试点，随着金融危机的爆发，为了刺激国内消费需求，家电下乡在2008年12月和2009年2月分两批相继在全国推广开来。

     受益于近些年农村居民收入提高、大家电保有率偏低以及农村电网改造的逐步推进，家电下乡在近两年取的了很好的效果。以2009年2月家电下乡全面铺开至2010年12月时间序列看，家电下乡销售额占比全部家电内销从2009年2月的2.32%，一路攀升至2010年12月份的12.28%，这其中2009年四季度的表现尤为出色。

　　家电下乡产品销售额/内销占比

　　从具体品种来看，冰箱、彩电和洗衣机是家电下乡产品的前三名，2010年冰箱、彩电和洗衣机家电下乡占内销销量比例分别为31%、22%和16%。

　　各类家电下乡/内销占比

　　二、家电下乡政策退出影响分析

　　随着家电下乡政策效用的边际递减以及政策的逐步退出，不可避免的后期农村家电消费这一块或多或少会受影响。尽管目前来看，政策退出分批进行，短期冲击可能还不是太突出。

　　我们以11月底即将到期的河南、山东和四川省为例，2010年这三个省份冰箱、彩电和洗衣机下乡销售占比内销分别达到13%、11%和9%。而在全国家电下乡销售额中分列前两位和并列第五位。占比分别达到13%、10%和6%。

　　山东、河南、四川家电下乡/内销占比

　　也就说，按销售额来看，河南、山东和四川三省家电下乡销售额合计占比全国达到了近30%。在年末家电下乡政策在三省退出后，相当于政策刺激力度减轻25%-30%。

　　2010年按省份家电下乡销售额

　　第二批和第三批政策退出时间虽然要到2012年11月和2013年1月，不过由于其两批政策推出时间点相近，而且其农村人口占全部政策受益人口的近80%，影响也不容小视。

　　政策在刺激消费大增长的同时，家电企业的产能也是及时跟进，不管是大型家电企业，还是中小型生产企业，在这一轮政策盛宴中，产能的增长也是突飞猛进。根据我们对海尔、美的、志高和格力等代表企业的产能扩张统计看，在2010-2011年间，空调、冰箱和洗衣机的新增产能总计达到4400万台/年、3680万台/年和2600万台/年。而且这些产能释放的时间大多集中在2012、2013年。

　　近几年随着冰箱、洗衣机在农村保有率的逐步提高，后期新增需求可能也更多的以替换需求为主。另外家电下乡政策的退出使得白电在部分农村的推广和销售走弱，这部分新增的产量后期上马后可能会面临残酷的价格战，大型企业可以通过自身的优势渠道得以生存发展，而一些中小企业可能会比较尴尬。

　　三、汽车节能补贴调整短期影响汽车消费

　　除了家电下乡政策的逐步退出之外，汽车行业在购置税减免、汽车下乡政策退出后，汽车业得另一项行业政策节能汽车推广补贴政策，将在今年10月1日迎来调整。根据新的节能车补贴标准，可以享受政策补贴的车型将由原先的427个大幅缩减至36个。

　　而且由于新标准的提高，在现存的36个车型中大部分不是当前的主力消费车型，这也使得政策的刺激消费作用减弱。特别是在原先的车型中，占比超过50%的自主品牌汽车在这次新标准中数量缩减明显，本就是以价格优势取胜的自主车型，在失去这3000元/辆的补贴之后，对消费者的吸引力将进一步降低。

　　当然，在10月到来之前，由于大家可能会赶在政策节点之前突击买车，“末班车”效应会进一步刺激9月汽车的销量，整个乘用车有望在8月之后继续保持良好的表现，不过我们对于4季度存在的压力要有一定的心理准备。

　　不难看出，在前期家电、汽车下乡，汽车购置税减免等消费政策的刺激下，我们的下游产业的消费得到了很好的释放，而上游钢铁行业也在享受这一轮的政策红利。时至今日，随着政策时间点的临近，政策退去的影响以及刺激政策带来的副作用（产能过剩、透支消费）愈发明显，不光下游行业本身，包括我们的上游钢铁行业都需做到“春江水暖鸭先知”，早作打算，及时调整思路。